江赛春：分红案暴露行业缺陷 持有人大会待完善

　　基金分红的误区

　　1、分红与获取收益无关

　　主持人：在该基民持有的时间之内，基金只是做了拆分，没有做分红，他觉得因为你没有分红，导致你07年赚的钱08年都赔进去了，所以你要补偿我的损失。基民对于分红的认识，误区在哪里？

　　江赛春：从去年“分红门”刚出来的时候我们就提到了。虽然投资者从情感上来说比较难接受。你当时没有拿到分红，所以在08年的熊市下，原来应该赚到的钱就赔进去了。投资者从感情上来说是比较难以接受的。但是从理性投资的角度来看，分红不分红和投资者本身的基金价值关联不大。这个和行业内大家的认识是一致的，基金分红只是收益返还的一种形式。并不是说他不分红你就不能拿回这部分的盈利。你完全可以自由的去赎回。

　　主持人：我把我赚的那部分钱赎回来？

　　江赛春：对。不管任何时候这个钱你都可以赎回。基金公司没有按照你的意愿去分红，你这个时候完全可以自己选择赎回。

　　2、上市公司分红与开放式基金分红的区别？

　　主持人：目前作为证券的投资人，基金现在发展才有十几年的历史，最早大家接触到的是上市公司的分红，后来接触到的是封闭式基金的分红，这两个分红是不是与开放式基金有一个本质的区别？

　　江赛春：还是有一个比较大的区别。投资一个股票，会有两方面的收入，一方面是股息收入，红利收入，另外一方面是资本性收入，股价上涨的收入。有一些投资者希望获得稳定的红利收入。红利型上市公司通常具有某些特征，比如说增长比较稳定、现金流特别充裕的公司，他的钱如果不分出红利的话，在股价上也不会有体好的表现，比如说这些公司一般都是属于稳定、没有什么太大成长性的公司。比如说公用事业等等。他每年有很多现金流，如果红利不分给你的话，他也没有地方扩大再生产，提高未来的盈利。这些公司他赚了钱以后，就应该定期给你红利的收入。如果这些钱不分，你在资本性收入，在股价上也不会有太好的收入。

     3、基金公司分红与主动赎回关系

　　主持人：它和开放式基金比起来，相当于我持有你的股权，我是你的股东，你给股东分红，但是我的股本是不会变的。开放式基金的就不一样了，我给你分红，实际上是变相的降低了你的资产。

　　江赛春：对。比如说你在一个基金里面有1000块钱，过了一段时间涨到1500块钱了，就是你的盈利有500块钱了。500块钱已经体现在你的基金份额里，比如说1000块钱是1000份，现在1500块钱了，还是1000份，但是每1份是1.5元。这个时候如果他分了500块钱，你的净值又降回到1块钱。等于你1500块钱的总资产里面的500块变成红利，1000块继续是基金份额留在那里。开放式基金的分红就是左手倒右手的关系。无论分不分，他的总额是不会变的。开放式基金的分红可根据你资金使用来自行安排。需要一部分钱来用，我就把一部分的基金份额变现成现金。如果没有分红，可以赎回一部分的基金份额。两者间有一点区别：基金赎回的时候有一定的赎回费用。你自己主动实现盈利的时候，需要付出赎回费成本。如果基金公司主动给你分红，这个分红不需要费用。基金公司主动分红，你就不需要付出费用，如果你需要自己实现这个盈利，就要承担一定的赎回费用。

     4、封闭式基金分红与开放式基金分红和区别？

　　主持人：封闭式基金是最早出现的基金产品，为什么封闭式基金分红受到业内人士的认可，他与开放式基金分红的有何区别呢？

　　江赛春：封闭式基金分红，如果作为资金运作的心里来说，和开放式基金没有什么区别。为什么封闭式比开放式基金分红更有意义？我们知道，如果说这个基金想主动实现自己的盈利，必须打折才卖得出去。比如说这个基金是一块钱净值，但是折价20%在市场上交易。意味着如果你这一块钱想主动的实现盈利，只能当八毛卖出去。因为他有折价，所以你不能按照你实际资产主动赎回。如果这个时候开入式基金主动分红，就不存在折价问题，你该多少，他给你多少。所以这个时候封闭式基金的分红是有意义的。这是因为你在市场上交易的时候，必须用折价去交易，他能够原价返回给你。投资者通过封闭式基金分红可以不受损失的拿回自己的利益。封闭式基金在运作期间不能赎回，所以只能到市场上去卖，又有折价。开放式基金是你在基金资产里有多少钱，随时都能够拿回来，封闭式基金是不一样的，你没有到期的话，只能打折拿回来。封闭式基金分红是实现收益的有效手段。开放式基金赎回和分红之间的差别仅为手续费。

　　5、现金分红实际是基金资产的减少

　　主持人：把本来可以增长的资金变成现金放在自己兜里，你的基本金资产就是在减少，即使这个资金长到10块、20块，实际上得到财富也没有不分红多。这与当初投资理财的目标不符。

　　江赛春：所以基金份额是收益性资产，现金分红是储蓄型资产。现金分红越多，收益性资产就越少，储蓄性资产就越多。如果不分红，全部就是收益性资产。比如说我们这一次案例里面出现的情况，这位基民的钱，他虽然是收益性资产，但是他碰到了他熊市，他亏了。这应该是两个问题，收益性资产，既然有收益，他同时有风险，他永远都会有波动，甚至会某些时候碰到巨大的风险。这个时候，对投资风险的管理，或者风险管理的意识，应该是由投资者自己来做决策。你当时投资基金的时候，你决定把你的储蓄性资产变成收益性资产的时候，你要意识到它在某些时候会碰到波动。

　　6、基民要控制自己的盈亏

　　主持人：这个案件最大的一个巧合，南方二号基金在07年赚的钱和08年赔钱差不多一样。大家觉得好不容易赚到那么多钱，要是分了的话，这90多亿就能够变成现金，实现盈利。08年再亏也不会赔这么多。这是不是也是一个误区？

　　江赛春：是一个误区。作为基金公司的资产管理人，他是受托理财。你的资金是盈利还是亏损，都是投资者应该自己负责的。这一点也是风险性投资任何时候都应该注意的。如果你哪一天资金资产出现了巨大的亏损，这个亏损肯定是要由你自己来负担的。不可能由任何一方要为你的亏损买单。08年在金融危机里面，国外很多的基金在都清盘了，净值快跌没了，作为投资者来说也只能接受这个。因为当时你去投资这个基金，你已经约定了，未来可能发生的风险要由投资者自己负责，不可能是管理人负责。

　　7、南方分红门是否与其投资者教育有关

　　主持人：南方基金这次的问题，他的投资者教育做得不如别的基金好。为什么别的基金不出这个事？

　　江赛春：这倒不一定。我们知道07到08年的时候，还是有一些其他的基金跟他的情况类似，也是没有分红。这个时候可能是因为南方稳健这个基金，第一，它给大家的印象是稳健，就应该经常分红。

　　主持人：基金当时发行的时候本身就很快，一两天就认购完了。

　　江赛春：因为这个案件是南王二号，而且拆分过一次，大量的新基民进去。也是因为他涉及到的总额比较大。90多亿的份额。其他的基金没有那么大，受的关注度没有那么多。应该说他涉及到的持有人的面最广，行业的影响力最大。

　　主持人：当时南方稳健在业内，很多人以持有它为荣了。

　　江赛春：南方稳健是基金业最早期的明星。最早的南方稳健在05、06年的时候，是一个王牌基金。这里可能跟他一定程度上的明星效应、受到的关注程度最高，他涉及到的绝对金额最大有关系。至于你说其他的基金，他的持有人教育做好了，他就不会有这些问题了呢？也不一定。这个情况当时各个基金公司都存在，所以这不是持有人教育的问题，持有人教育好了，你的条款不清楚，还是会引发这些事情。所以我刚才讲到的，更现实一些的途径还是我们如何能够加强行业的监管。既然我们持有人大会在短期内是很难去实现的。那么能不能在本身制度设计、制度执行上，我们就把这些可能引发误会或者冲突的这些细节，缺漏的地方给它补上呢？包括从09年4月份开始，证监会发布了一个关于基金分红的执行的指引，把过去一些解释不清、模糊不清的条款明确化了，可能引发我们大家误会或者认识不一致的地方给明确化。你契约上没有规定07年的红利什么时候分。实际上南方基金在这里面的解释是，07年的红利一般是08年分，但是08年什么时候分呢？我由于各种原因拖延时间了。现在就有明确的规定，如果你要做年度分红，在你年度财务报表出来的时候，15天之内你必须要分。

　　8、基民不能被教育，要主动学习

　　主持人：回到证监会的问题，刚才我们谈的这一段又是投资者教育的问题。把合适的产品卖给合适的基民。

　　江赛春：虽然基金是一个比较方便的投资方式，但是大家也不要太偷懒。这一方面是基金销售公司的责任，另一方面也是投资者的责任。作为投资者来说，虽然基金很方便、很简单，但是还要有一些基本特性要明白。如果你连分红都不知道，你去买基金，未免对你自己的投资太不负责。

　　主持人：建议所有的基民登陆搜狐基金频道了解分红的问题。

　　江赛春：有一些新基民会变成老基民，他就会对这些基本的知识慢慢的了解，但是这个行业始终有大量的新投资者加入。所以我觉得投资者教育还是一个长期持续的工作。不光是基金公司要做，包括搜狐这样的媒体、我们这样的第三方研究机构，都有义务提升投资者对基金投资的认识和学习的能力。