莫泰山：阳光是私募基金最好的防腐剂

    搜狐基金讯 2011年2月25日，由中央电视台财经频道与国金证券联合主办的“2011中国私募基金年会”在北京举行，本次年会的主题为千亿时代私募基金的规范与创新，在主题为“私募行业风险控制之道”的论坛上上海重阳投资管理有限公司总裁莫泰山先生做了精彩讨论：

上海重阳投资管理有限公司总裁 莫泰山

　　嘉宾主持人王文清：这是非常好的题目，公司治理是非常好的问题。我们几个人管行业几个亿规模的时候这个问题不是特别迫切，但有的公司已经接近百亿规模，很多公司人数也可能接近几十人，或者未来规模会越来越大，这就涉及怎么管好的问题，怎么控制风险的问题。另一方面的问题，这个行业一个很深刻的变化就是我们面临着非常规范的制度监管或法律监管出现，原来我们是草根力量，发自民间的力量，是自由生长的东西。现在环境变化了，我们怎么应时而变，提升我们自身的素质，怎么又快又好，还能长治久安。现在有请私募基金公司一线的各位领导和教授、专家一起探讨大家都很关心的问题。

　　有请中国人民大学商法研究所所长、法学院教授刘俊海先生，有请上海重阳投资管理有限公司总裁莫泰山先生，江苏瑞华投资发展有限公司总经理王泽源，北京市星石投资管理有限公司常务副总经理杨玲女士，申银万国证券股份有限公司客户资产管理总部总经理单蔚良先生。

　　非常高兴我们一起探讨这个很迫切的问题，媒体观察，最近一两年之内面临很深刻的变化：第一发展环境变了，以前你很小，社会关注度不是很高，现在已经管理规模上千亿，未来大家有两万亿的愿景也有可能实现。但这其中最主要的是不能出大的问题，这涉及到公司治理、内控、风险。私募基金以前更多关注到的是人才、投资的话题比较集中，今天行业的壮大已经使我们不得不讨论这个话题。

　　首先我请私募的老总先讲，然后是教授点评，给我们深化和补充。

　　莫总管理过国内领先的公募基金，现在在私募市场也比较关注，我觉得媒体的观察也是说私募发展、壮大、成熟的标志，就是有更多人才来集中到这个行业当中。我们现在面临的情况是监管部门要关心我们，社会关注度也大了，我们私募怎么做准备工作，怎么来提升自己不太太被动了。

　　莫泰山：我今天主要是来学习的，今天上午了听了周主席，两位人大财经委的朱主任和两位法学院教授，对立法问题和金融监管谈了自己的体会，国金证券这个会议起的名字挺好，关于一千亿的问题怎么看，看规模的话，千亿其实还是很小的。其实现在最大的基金管理公司管理的规模都有两千多亿，一千亿的规模在公募里论一家公司的话也就排前五或前六，这个角度看并不大，但另一个角度看它又非常有意义。因为刚才大家都讲这个行业是自发生长的，用了一个词叫“野蛮生长”的行业，能发展到这个规模，就说明有这么多的投资人已经开始信任这个行业的从业人员以及相关的服务机构，把钱委托给你管理。从这个意义上来讲，这千亿的责任已经比较大。一千亿资金委托给我们管理，你要负起这个责任。

　　这个时候如果从行业角度谈规范和创新非常有意义。首先谈规范的意义，前面的领导讲了很多，能够充分地保护投资人利益是最重要的利益，周主席刚才讲如果这个行业能充分保护投资人利益，行业发展的基础就非常得扎实，确实高屋建瓴，讲得非常好，虽然很不俗。金融危机的时候我们看到，有一个误区，中小投资人的利益是需要保护的，成熟的投资人，包括资金实力比较强的投资人风险承受能力比较强，不需要保护。金融危机的时候我们发现，大的投资人当他面对很高风险的，不太了解的金融产品进行投资，他也会有很多投资损失，事后看他的利益其实也非常需要保护。

　　第二个意义，对于刚刚萌芽的私募行业来说，非常有利于这个行业建立公信力。因为资产管理行业需要很专业，否则大家不会把钱交给你管，把钱交给你管，每年都亏钱就不要谈了。专业来讲，你要建立大家信任你的关系，大家把钱交给你是很放心的，你不会滥用他们的资产，不会乱来，规范化的管理有利于行业建立公信力，有利于规范和大力的发展。

　　第三个意义，有利于防范金融风险。如果市场的边界已经往前发展，市场监管跟不上，时间比较长的话会酝酿风险，这次基金法讨论把私募纳入立法调整的范围，我想更多的是体现监管要跟上市场发展的原则，而不是要审批或怎么样，更多是防范市场风险的原则。

　　基金法修改非常的及时。讲到公司治理、风险控制不展开，就是持有人利益优先的原则，在资产管理行业当中永远是最最重要的，做你的工作，风险控制制度的设计都要强调这一条。

　　谈到治理和风险控制，我认为私募作为资产管理行业的一个新军，很多方面还要向规范发展很多年的公募机构来学习，毕竟公募机构在立法方面很健全，各方面制度建设很健全，符合国际规范的前提之下产生和发展的，虽然这几年有一点问题，但总体来说成绩是非常大的，在公司治理和风险控制方面有许多很成熟的，很好的经验，值得私募机构作为资产管理的新兵好好地学习。

　　嘉宾主持人王文清：别人是把钱交给我们，前提是他对我们的信任，我们怎么对得起这份信任，怎样能让更多的社会人士相信我们，信赖我们，当然我们也应该做的更好。这涉及到信息披露，投资者关系管理，也有与我有关系的，怎么处理与媒介的关系，怎么处理与媒介的监督。只有在阳光下，“阳光是最好的防腐剂”，私募又是一个载重行业，以前去私募采访报道的过程中总听到私募人士说我是对私募的，对个体的，不便对社会做更多的披露。这是一个渐进的过程，关于披露的深度，应不应该披露，披露到什么程度一直都是有争议的，但信托行业应该也是私募型的行业，不是公众募集产品行业，现在银监会要求他做信息披露，要对公众刊登年报，有多种刊登渠道，比如对网站和公众媒体。对于私募下一步如何处理好这个关系？立法和信息披露方面我们应该掌握什么尺度？哪个范围去披露？披露太多会不会遭到抵触？或者披露太少不解渴，不能形成这个信赖关系？公募成为公众的广泛关注以后，有了舆论化和多层次监督，有一些另外方面的问题。不知道莫总怎么处理公众信息披露的问题？

　　莫泰山：这个问题提得很好。第一，我觉得信息披露制度对资产管理行业来说是一个很好的制度，过去经常讲我们的公募之所以能发展得这么好，是因为最开始的制度设计有优势，其中之一就是我们信息披露制度从一开始就强调，因此，这个行业总体来说是在公开、透明、接受监督的环境下成长起来的，必须要规范。第二，关于私募行业信息披露的问题还是有所区别的，如果我们在国内的经验还不太够的话，看看国际的实践，由于他要求私募是非公开募集，有时候是私下一对一或小范围推介，所以行业属性和客户范围、特点决定了他信息披露的程度不像公募。我观察国际实践并没有私募基金公司公布他的投资组合，只是有义务向投资人报告他的投资情况。

　　嘉宾主持人王文清：是不是取得社会信任的前提是透明？我不是说披露组合，而是我们规模，公司人员情况，我们有多少人，这些人的情况是怎样的，做了多少事儿？

　　莫泰山：私募基金公司的网站都是公开的，这些内容都可以看到。

　　嘉宾主持人王文清：财务状况呢？

　　莫泰山：财务状况是只对股东，这有一个层次的问题。还有一点要把握信息披露和公开推荐的分寸，不能有借信息披露向公众公开推荐的嫌疑。私募基金作为长期发展的机构肯定欢迎公开监督，但也有它的一些特性，要考虑到这些特性。当然，有一条很重要，基金法修改里，你可以不对公众披露有些东西，但对监管部门披露的报告制度很重要，最近国内私募基金监管法有一个很重要的监管要求，履行的报告制度可以不对公众公开，但可以对监管部门是透明的。