路强：整个阳光私募业都面临产品同质化问题

    搜狐基金讯 2011年2月25日，由中央电视台财经频道与国金证券联合主办的“2011中国私募基金年会”在北京举行，本次年会的主题为千亿时代私募基金的规范与创新，在主题为“私募基金发展谋变之道”的论坛上华润深国投信托有限公司副总经理路强做了精彩讨论：

华润深国投信托有限公司副总经理 路强

　　今年已经是第三届会议，我们也是老朋友了，私募在各种各样的场合也谈了很多，华润信托，当时是深国投，现在是华润信托，对这个行业的了解确实时间比较长，但并不能说对它了解很深，可能越在其中待的时间长，了解得可能越不清晰，只缘身在此山中。

　　因为这个行业发展非常迅猛。从我们当年在国内首创这个产品，到今天八年的时间已经过去了，几年前我们无法想象这个行业能发展到今天，今天这个论坛主要是谈创新的事儿。过去一些陈词滥调就不谈了，就谈谈我们目前还算规模最大的阳光私募发行平台，我们和各个私募精英接触比较多，这个行业的信息量也比较大，谈一点我的粗浅体会。

　　这个行业发展到今天确实来之不易，我们今天谈阳光私募，这本身是很通俗的说法，学术上朱教授会讲，很难解释什么叫“阳光私募”。为什么叫“阳光”，私募只是一个募集方式，和证券基金有什么关系？海外证券基金无外乎两种方式，一种是共同基金，另外一种是对冲基金。所以，我在国外交流的时候经常要跟他们解释不同。

　　结构化产品只是产品方式不同，这些年发展下来以后，我们的平台和信托公司能公开净值的不过千亿，阳光私募来说集合的产品可能更多。今天来看，就算一千亿，整个相对公募基金业还非常小，这除了有市场原因，法律、监管角度原因之外，市场发展到今天我们感觉已经进入到平静了，阳光私募我们当时设置的以后希望作为未来对冲基金的一个摇篮，对冲基金有这个手段，对冲基金强调的，我相信朱教授会在理论上阐述。

　　我们理解，产品首先要多元化，对冲基金强调的是绝对收益，之所以这么多基金经理出来，是强调绝对收益，怎么样控制风险，带来绝对收益，这是需要手段的，可是目前中国的资本市场确实缺乏这样的手段，即便是股指期货开始了，包括私募基金参与股指期货的还在讨论中，即便有这个手段，根据我们的调查，大多数采取套期保值的手段。其实整个阳光私募业都面临同样的问题就是产品同质化的问题。

　　核心不在于是管理型或结构型，而在于策略，如果策略是相同的话，为什么现在大家拼规模、拼规模，因为无法从策略上分开，它只能解决时点和仓位的问题，没有其它的办法解决这个问题，只不过因为在信托的方式下，使得基金合法化了，使得这个产品比公募基金更灵活，在仓位、品种、风控上更灵活一些，所以在出现上涨波动的时候，我们看到的阳光私募，特别是在下旬的时候比公募基金控制得要好，但还是逃脱不了同质化的命运。

　　从整个行业来说，今天要谈放心，我觉得更重要的是真正要走向对冲基金。私募不是私募，那只是一个募集方式的问题，其实现在私募基金已经公募化了，通过银行渠道的发行其实已经有点公募化的倾向，我今天有这么一个机会探讨这个事情，感觉这是行业从业者和发行的信托公司、监管层，整个行业都要探讨将来中国资本市场多元化风格，阳光私募肯定是一只非常重要的力量，而它需要创新，究竟能不能发展出一个中国对冲基金行业，这可能比形式上的创新更重要，至于发个结构式的，现在不能开户，有人在做结构化的，有做管理型的，有的在做公募基金，本质都没有改变结构创新的问题。

　　我们在策略上的丰富，包括能够借鉴海外对冲基金的一些经验，包括将来在整个市场策略上大家多元化的丰富，可能这个市场的发展才会有更大的前景。因为阳光私募通过信托发行，核心针对的是高端理财，大家知道，门槛是一百万的，对于中国这些几年财富增长的人群来讲是最需要的，不是卖给他们产品，而是需要配置，配置需要多元化，需要对冲，需要平衡，这可能是行业需要肩负的方向。