中国公募基金投研能力报告：前十家公司综评

　　前十大投研能力综评

　　文│机构投资 Institution Investment 邹婷

　　广发基金经理和研究人员的绩效考核一般是一年一次。对于基金经理的考核周期适当地拉长至三年期内。《机构投资》记者从广发基金了解到，将会对基金经理的考核周期分层次，分成1年期、2年期和3年期。

　　马太效应在基金业同样适用——占总家数20%的前十大公司，至少吸引了80%的客户和眼球。

　　大规模公司如华夏、博时等，一家就有上千万的持有人，他们的投研能力，更是重中之重。

　　华夏地位暂难撼

　　大成基金经理流失率最高

　　2011年底资产规模最大的十家基金公司为：华夏基金、易方达、嘉实基金、博时基金、南方基金、广发基金、银华基金、华安基金、大成基金、工银瑞信。其中华夏、广发均进入投研能力榜单的前十名。综合四类细分指标后，华夏基金的整体投研实力仍排在行业的首位。

　　在前十大基金公司中，有6家都是属于成立最早的“老十家”，其基金经理平均资历都较长，其从业资历指标排在前十，分别是大成基金、华夏基金、南方基金、华安基金、嘉实基金。

　　规模最大的十家公司中，留职率最差的当数大成基金。它的留职率仅有43%列居第47位。大成基金已经发展了13年，中间共有24位基金经理离职。其中有7位被嘉实、摩根士丹利华鑫、南方基金等6家基金公司挖走，1位去了私募，3位跳去了券商。

　　大成现拥有27只产品，但仅有17位基金经理管理。“大成基金一直缺基金经理，一位基金经理同时管理多只基金的情况是常事。”好买网分析师表示。

　　广发留职率67%，

　　分层次考核

　　以“稳”而著称的广发基金，在《机构投资》投研团队能力总榜单排在第6位。虽然广发基金基金经理平均任职年限处在行业内的中等水平，但18位基金经理中有6位基金经理年限超过3年，这18位基金经理都有一个特点：他们都是由广发基金研究员或基金经理助理提升至基金经理。

　　“我们投研团队以自主培养为主。”广发基金易阳方对《机构投资》表示，“广发注重对研究员的发现和培养工作，鼓励研究员创造性地挖掘有投资价值的行业与上市公司。在新研究员的学习上，采取培训与以老带新相结合的方式来进行。主张先进帮后进，对投资与研究中出现的问题共同诊断分析。”

　　广发施行这种积极开放的内部培养体系，减少了投研团队的人员流失，《机构投资》统计：广发基金人员留职率达67%。“按整体来算，广发基金近三年来平均流失率低于5%。”易阳方表示。

　　“广发基金针对投研团队的考核较严。”华南某中型基金公司管理层向《机构投资》记者表示。

　　记者了解到，广发基金对基金经理和研究员的考核周期与其它基金公司略有不同。广发基金经理和研究人员的绩效考核一般是一年一次。其它类型的基金公司的研究员一般情况是以季度进行考核，对于基金经理的考核周期适当的拉长至三年期内。

　　不仅考核周期不同，其考核内容也较细致。据了解，广发基金对基金经理的考核以净值增长、规模调整后净值增长及投资合规进行评价。对于规模调整后净值增长的评价，又细分成四类。按照资产规模10亿以下、10-50亿、50-100亿、100亿以上，每类分别赋予一定的净值增长率权重。

　　另据了解，广发基金接下来将会对基金经理的考核周期进一步细分时间段，按1年期、2年期和3年期结合更多的指标进行测算。

　　博时不定期抽查

　　易方达重内部培养

　　“我们会随时考核投研团队的绩效。”博时某投研人士向《机构投资》透露。

　　据了解，目前博时的绩效考核分为定期和不定期两种，定期考核于每年年终进行，不定期考核则根据公司经营管理工作的需要而随时进行。

　　博时对投研团队抽查式的考核方式，无形中给基金经理们带来较大的压力。“我们要考核预定的投资目标，举例来说，公募基金是追求相对收益的，对一般基金经理的考核主要看其相对于比较基准的业绩。而对指数基金经理，则以跟踪指数的偏离度等作为考核指标。”上述人员透露“压力大，动力也大”。

　　不仅博时基金经理压力大，其研究员压力也不小。博时对研究员的考核内容也较复杂。不仅要考查研究能力，即对所覆盖的行业或领域是否有深入的理解力，能否甄别出其中的投资价值；还要考查对基金经理的服务情况，比如如何在发现一只优质的股票后成功说服基金经理买入。说服是一门技术。博时基金公司还会对研究员进行一系列的培训，如投资组合、风险控制、基金绩效评估、财务报表分析、公司战略等。

　　考核机制与博时基金有较大差别是易方达，易方达对投研团队的考核属于定期型，易方达对基金经理的考核期一般是3年。考核内容会更加重视基金经理的独立思考能力，以及应对市场波动的能力。

　　拥有71位投研人员的易方达，其学历都在硕士及以上。易方达更希望投研团队有复合专业背景。据了解，71位投研人士具有复合专业背景的占47.06%，具有理工科背景的占52.94%。

　　易方达与其它基金公司一样都侧重自主性培养。《机构投资》了解到，易方达更愿意招收知名高校的优秀学生作为培养苗子。这些高材生进入易方达基金后，其成长轨迹大致是从行业研究员到高级研究员，再到基金经理助理、然后是基金经理。

　　易方达的基金经理负责自己管理基金的投资决策。相应的以刘晓艳为首的投委会则对基金经理的资产配置进行指导，作为首席投资官陈志民则对基金经理相关个股权限放开的申请进行审批。

　　2011年第一次进规模前十的工银瑞信，在投研团队建设上花了不少功夫，尤其以挖角见长。据了解，工银瑞信现在投研人员近70人，其中公募和专户基金经理30人。

　　18位在职基金经理其中有5位基金经理是从其它基金公司外聘而来。分别是欧阳凯、江明波、杜海涛、何江旭、杨军。其中四位基金经理从业年限都在5年以上。

　　工银瑞信一位内部人士向《机构投资》透露：从其他公司引入新人有优点也有缺点。优点就是基本上是熟练工，上手比较快可以直接参与到具体的工作中；但是也存在问题，那就是稳定性差些，对公司忠诚度也是一个问题。

　　“我们一手挖有经验的基金经理，一边加大内部培养力度。比如研究员我们就以内部培养为主。我们根据现有的四个投资研究小组，由基金经理或者资深研究员带队，实现投研经验的传递。”上述人员表示。“现已有多位基金经理则是从研究员提升而来。工银还会将优秀的交易员晋升为研究员。”