中国公募基金投研能力报告：前十家公司综评

　　170人协同的冠军华夏

　　华夏140位研究员基本分工是走策略小组方式，按行业分类。基金经理谭琦向《机构投资》记者表示：“华夏公司对研究员要求比较严格，经常需要到第一线去做研究”，“内部研究做出来的研究成果，要再去与卖方研究报告作差异性比较，更要提出差异性的原因”。

　　华夏基金，成为《机构投资》中国公募基金投研团队实力榜的冠军。这个成绩实是名至实归。

　　不过，挑战永远都存在。

　　《机构投资》获悉，华夏掌门人范勇宏对公司在2011年的业绩表现并不满意，并在内部提出了再一次投研改造。

　　这验证了一个道理：在投资市场，永远要动态地看问题。

　　而回顾华夏称霸业界多年的经验，有几点为大家所共同称道。

　　首先是庞大的投入，170人的投研团队为当之无愧的业界第一。

　　其次是稳健的风格，风险控制一直是华夏投研的核心。

　　再次是能力突出的明星。“王亚伟”效应早已为市场共知。甚至前不久华南一家中型基金公司老总，在聊天时表示，“这个行业，我唯一佩服的就是王亚伟。”

　　当然，你需要知道的是，华夏基金绝不是“王亚伟”一人在战斗。

　　华夏的秘密：

　　170人团队如何协同

　　最好的研究一定是团队作战，最好的投资一定是独行侠。真正悟透这句话的人并不多。

　　华夏基金总经理范勇宏却在多年前就深谙其道。为了促进内部和外部研究成果有效转化为投资决策，华夏在行业研究员和基金经理之间设置了策略研究组，主要是为了提高研究成果的吸收转化效率，从而可提高投资研究的整体绩效。

　　“人多是好事，但是，也可能会坏事。关键看机制是否能让团队发挥1+1>2的协同效应”，一位业界人士评价说。

　　毕竟，投研团队再强，基金经理再资深，如果企业内部治理结构不行，就是外强中干。

　　华夏基金对投研流程的官方表述如下：“投资决策委员会负责资产配置和重大投资决策等；投资总监全面负责公司的投资、研究、交易工作，向投资决策委员会报告；基金经理负责基金的日常投资运作。”

　　而据华夏内部人士透露，“决策委员会负责判断一段时间内证券市场的基本走势，决定基金资产在资产类别间的分配比例范围。基金经理则在投资决策委员会决定的资产配置比例范围内，决定基金的具体资产配置。基金经理的投资依据是研究员提交的投资报告，再结合自身的研究判断，决定具体的投资品种并决定买卖时机，其中重大单项投资决定需经投资决策委员会审批。”

　　“其实华夏基金最核心的是风险控制机制。”一位前华夏基金投研人士向《机构投资》透露，“华夏投研部门除了投资、研究、交易外，另设风险管理部。风险管理部会对投委会和基金经理提供两种报告：风险报告和绩效评估，以助其了解组合承担的风险水平，和确认投资收益来源和投资策略成功与否，进而促使基金经理进行投资调整”。

　　华夏170多人的投研团队中，140位研究员的基本分工是走策略小组方式，按行业分类。华夏基金经理谭琦向《机构投资》记者表示：“华夏公司对研究员要求比较严格，期望比较高，研究时需要到第一线去工作。”“研究员内部研究做出来的研究成果，要拿去与卖方研究报告作差异性比照，更要提出差异性的原因”。

　　“华夏研究员的平均研究深度是全市场买方研究员中最深的。”国金证券某分析师向记者表示。

　　投研能力的强弱直接在管理产品的中长期回报率中显现。根据好买网基金研究中心数据显示，华夏基金近三年相当稳定，旗下各类基金的团队管理，操作风格和资产配置基本一致，在过去的三年，这些基金基本跑赢同类基金。

　　回顾：

　　华夏投研的变迁

　　华夏投研品牌的建立过程，也见证了中国公募基金的投研潮流的变迁。

　　十三年中，华夏基金每一步都走得小心翼翼，不断地摸索和与时俱进。

　　最初华夏基金与其它许多基金一样，都是系出于券商。那时的基金公司，整体结构与业务较为雷同，公司同质化较严重。

　　其后，总经理范勇宏摸索与尝试，以华夏基金品牌为着力点，打造全新华夏基金。华夏首开先河的是着重力捧自己的明星基金经理。

　　刘文动、王亚伟、孙建冬、石波等明星基金经理，经过2007年的大牛市而声名鹊起，得益于此，华夏基金的市场规模迅速扩张。

　　经过2007年、2008年牛熊转换后，王亚伟被封为“最牛基金经理”。而在其他基金公司看来，华夏以王亚伟为标识的市场策略，终于修成正果。

　　华夏的成功模式深远地影响了整个行业投研建设和市场策略。

　　“明星效应是把双刃剑。”好买网基金人士分析道。“企业品牌效应得到提升，但是对投研团队其他成员会产生负面影响，比如空间感不够会导致离职。”

　　《机构投资》投研团队能力总榜单中，华夏基金的基金经理留职率是59%，处在业内中等水平。

　　随着石波、孙建冬等人的公转私，在许多资深基金经理离开后，华夏不得不改变策略，开始提出投研团队性，从而逐渐淡化“明星效应”。近几年，华夏基金相关人士多次在重大场合上表示“优秀稳定的团队支撑了华夏基金多年来优异的整体业绩。”

　　早在2003年，华夏基金已经多次在接受采访时表示，基金行业以人为本，最重要的是稳定。

　　从人员稳定性角度来讲，王亚伟在华夏从1998年起一直担任基金经理，是A股从业时间最长的基金经理之一。

　　另外华夏基金基金经理平均从业经验是12年，担任基金经理都在6、7年左右。更为重要的是整个投研团队变动率很低，2008年以前华夏基金人员变动率年均低于5%，在研究团队扩编、人员调整、新成立公司、基金经理公转私等因素的影响下，目前投研人员变动率也仅在10%左右。这样的数字，无论是在境内还是在境外成熟市场都显得极不容易。

　　近期华夏基金股东格局的改变，接下来势必会影响到其董事会的格局，是否会由此造成投研团队与投研制度的变化，目前来看尚是未知之数。