中国公募基金投研能力报告：前十家公司综评

　　解密三甲

　　文│机构投资 Institution Investment 邹婷

　　富国基金总经理窦玉明，多次公开表示，“对基金公司而言，真正的独门武器只有一个，那就是人。 ”“投资理念统一化、投资风格多元化。”这是东方基金所追求的。

　　这是一场公平的考试。富国、东方的规模虽属中型或中小型基金公司，却因较稳定的投研团队、独道的投研风格获得《机构投资》投研团队能力总榜的榜眼和探花。

　　富国投研的独门武器只有一个，那就是人，团队负责人的高度决定整个团队的高度。饶刚作为债券市场的一名老将，带领着13人的团队，撑起富国固定收益部的业绩。

　　而在投研风格同质化程度越来越高的今天，东方独道的投研风格尤为抢眼。投资理念统一化、投资风格多元化，这是东方所追求的。对比付勇和庞飒前后执掌的东方，这种投资理念的威力已有体现。

　　数据诠释实力

　　《机构投资》推出当前中国公募基金公司《投研能力报告》。其中，富国、东方分别获得榜眼和探花。

　　作为“老十家”之一的富国基金，用自身数据对“实力”做出诠释。虽然总资产规模682亿元，名列第11位。但是业绩表现毫不逊色，如将考察周期拉长，自富国成立以来，有12只产品回报率为0~20%，3只产品回报率为20%~50%，8只产品回报率在50%以上。

　　富国旗下所有成立满三年的基金产品（货币除外），全部获得晨星三年四星以上评级，这也是目前基金业前30大公司中，唯一一家获此殊荣的公司。

　　而支撑优秀业绩的背后，是富国基金多年来坚持的精品投资策略。经过长期投资实践，富国基金在成长股投资、固定收益投资以及以指数增强为代表的量化投资三个领域形成自己的风格。

　　据《投研能力报告》，在回报率平均分值上，富国基金多项产品表现优秀。混合型基金、股票型基金和债券型基金，分别以2.00、2.00、1.00的分数位居同行第一。除此之外，其他产品表现也不错，激进配置型基金1.33，排名第9位。货币型基金0.25，排名第12位。

　　在投研实力榜，紧跟富国其后的东方基金，成立8年，其投研能力后来者居上。虽然东方的总资产规模排名靠后，以82.25亿元名列第48位。但其投研能力却名列第三。

　　即使在股债双杀的2011年，东方基金的业绩表现也较为优秀。东方基金旗下的东方精选在同类125只产品中名列第6，东方龙混合和东方策略成长的收益率均在同类产品的前1/4，东方稳健回报和东方金账簿货币的收益率均在同类产品的前1/3。

　　将考察周期拉长，据《投研能力报告》，东方基金在回报率平均分值上，激进配置型基金、股票型基金、混合型基金都以2.0的分数在同类产品名列第1，货币型基金以0.5的分数名列第12。拥有如此优秀的表现，东方基金此次夺得投研实力榜的探花，可谓实至名归。

　　富国稳定取胜

　　富国基金总经理窦玉明，多次公开表示，“对基金公司而言，真正的独门武器只有一个，那就是人。 ”

　　而驰骋市场的富国基金经理，究竟有何三头六臂？

　　据《投研能力报告》，富国的基金经理平均资历年限以2.00的分值位居行业1/3的位置。该项数据的背后是，富国基金的基金经理在本公司平均任职年限2.91年，任基金经理平均资历年限3.16年。

　　在配置投研人力方面，富国的目标是找到市场最好的人来担任职位。尤其是团队负责人是人力配置的重点，团队负责人的高度决定整个团队的高度。

　　到哪里找人担任团队负责人呢？富国方面表示：投研团队以内部培养为主，外部引进为辅。其中，公司大部分基金经理从内部研究人员中甄选产生。

　　为了保证基金经理甄选的成功率，富国采取独特的培养路径：聘请人力资源咨询公司拟定基金经理素质模型；在日常业务和关键事件中，发现已经显示出成功能力和意愿的研究员，纳入基金经理后备人才库；出现基金经理职位需求时，总经理、投资管理团队、人力资源部总经理组成甄选小组，对基金经理后备人选进行集体评议后决定基金经理人选。

　　而饶刚就是在这种机制下提拔起来的人才。

　　作为债券市场的一名老将，饶刚2010年被提拔为固定收益部总经理。此次之所以被提拔，除了饶为人忠诚，在富国任职达七年之久，更重要的是，他在债券市场投研方面具有丰富的经验。

　　Wind显示，饶刚1999年开始从事证券行业工作，曾任职兴业证券研究部、投资银行部。2003年7月任富国基金债券研究员，2006年1月至今任富国天利基金经理，2008年10月起兼任富国天丰基金经理，2010年9月起兼任富国汇利分级债券基金经理，兼任富国基金公司总经理助理。

　　在饶刚带领下的固定收益部产品中，债券基金规模在70家基金公司中排名首位。旗下所有运作超过两年的债券型基金，业绩显著超越同行。截至2011年9月底，国内首只封闭式债基——富国天丰成立三年来实现了近30%的业绩增长，在所有债基中名列第一。

　　撑起富国固定收益部业绩的，是饶刚带领的13人团队。该投研团队的背景涵盖了银行、保险、券商、基金、评级公司等主要的债券研究与交易机构。背景特长各异，形成互补。

　　考查该团队成员的资历，团队二号人物钟智伦2005年加入富国，同年加入的还有杨贵宾。赵恒毅2008年加入，同年加入的还有邹卉。稍微晚些的刁羽2009年加入。该团队成员在富国已有3-7年不等，可见团队稳定性较强。

　　除了固定收益部团队较为稳定，富国其他部门的团队也较稳定。《机构投资》记者统计，富国新聘基金经理数39人，基金经理个数20人，平均一年仅有1.3个基金经理离职。这对于高离职率的基金行业来说，难得可贵。

　　而且富国投研团队历年来离职率都偏低，目前该团队共有61人，2011年投研人员离职率占投研条线13%，2010年为4.1%，2009年为9.8%。

　　窦玉明多次表示，富国基金相信自己培养的人才最稳定，尽量从内部提拔人才。这也是富国基金投研团队历年来较为稳定的缘由。

　　但是，富国基金在人均管理基金数量上偏多，达1.65只，在同行排名倒数23，远远落后于华夏基金的0.97只。

　　“庞飒式”东方

　　在投研风格同质化程度越来越高的今天，东方基金独到的投研风格较为抢眼。

　　“投资理念统一化、投资风格多元化。”这是东方基金所追求的。贯彻这种理念的掌舵人，正是投资总监庞飒。庞飒2010年5月加盟东方基金，接替付勇，担任总经理助理、投资总监。

　　在庞飒的治下，东方基金贯彻以上投资理念已有2年。

　　东方基金目前已发行8只产品，剔除掉2010年5月之后所发行的2只产品：东方增长中小盘、东方保本，其他6只产品在2011年、2012年排名都为前1/4。可见在庞飒的领导下，东方基金多种产品的业绩排名在同类产品中多有大幅提升。

　　这是“庞飒式”投研理念的风格。

　　东方基金方面告诉记者，投资理念统一化，是指始终秉承价值投资，以基本面分析为导向，挑选价格合适的高质量企业。投资风格多元化，是指或偏重于成长投资的风格，或偏重于价值投资的风格，兼顾成长与价值的融汇。

　　“庞飒式”投研理念在过去两年得到充分贯彻的前提是团队的再造。庞飒加盟东方基金4个月后，就对团队成员做出调整。其中，东方核心动力的基金经理张岗是由庞飒招募进来的，东方金账簿货币的基金经理王丹丹是内部转正而来。

　　如今该团队有基金经理7人，人员配置并不逊色于老牌基金公司。除王丹丹之外，其他6名基金经理都有10年以上的证券从业经历。即使如此，东方投研团队是相对很有朝气，该团队有30多人，近两年留职率很高，达到85%左右。

　　据《投研能力报告》，东方基金在任基金经理平均资历年限分值2.0，位居同行前列。这对一家仅有8年历史的公司来说，已很难得。《机构投资》记者统计，基金经理在东方基金平均任职年限2.09年，任基金经理平均资历年限3.05年。

　　现在东方投研团队的优势就是经验丰富，庞飒多次强调。