兴全可转债杨云：转债配置价值凸显

　　田露

　　受二级市场正股下跌的影响，近期可转债出现了较大调整。不少业内人士认为，目前可转债的债底保护已较为明显，具有相当高的安全边际。兴全可转债基金的基金经理杨云指出，目前可转债估值优势明显。

　　杨云分析指出，2011年以来转债市场的走向以及一些事件，似乎都在颠覆着过去以转股为博弈的定价基础。一方面，正股估值的降低使得一些上市公司股东宁愿还钱也不愿意以较低的转股价格进行股权融资；另一方面，很多传统型公司的股价大面积跌破净资产，而目前转债的转股价格修正受制于不能低于每股净资产的限制，使得一些上市公司基本看不到转股的可能，转债到期还钱也就成为必然。

　　杨云表示，目前中小市值的转债，其转债价格和溢价并不便宜，这决定了其潜在收益不会太高。但在股市持续低迷的情况下，这类转债修正转股价格的动力和可能性都较大；而银行、石化、电力等一些大市值转债的估值都不高，从长期来看，低溢价、低信用风险、高纯债收益率的大市值转债更有价值。（田露）