9只老封基将集中到期 封转开套利空间不大

　　 随着最老封基基金金泰的停牌，传统封基的转型帷幕已经拉开，根据华泰证券(601688,股吧)的统计，目前传统封基仅剩下25只，明、后两年将集中有19只到期“封转开”。由于第一波封基转型正逢2006年、2007年的大牛市，投资人赚得盆满钵满，对于这一波封转开，不少投

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　　19只老封基将集中到期

　　国泰基金近日发布公告称，将于11月1日召开旗下基金金泰份额持有人大会，对该基金到期后转型为开放式基金事宜进行表决。统计显示，包括基金金泰在内，未来两年将共有19只传统封基集中到期转型。

　　基金金泰于1998年3月27日成立，首募20亿份，基金存续年限为15年，和同日成立的基金开元一起，是国内成立时间最早的基金。基金金泰将于明年3月26日到期，根据国泰基金公布的转型方案，基金金泰到期后将转型为“国泰金泰平衡混合型证券投资基金”，是一只相对保守的混合型基金。

　　自2006年11月基金兴安到期转型为开放式基金以来，6年时间先后有29只传统封闭式基金到期转型为开放式基金，目前传统封基只剩下25只。而明年到后年的两年时间，这些封基绝大多数将迎来到期转型，其中明年有5只基金到期；而2014年将有基金普惠等多达14只封基到期，涉及规模达370亿份，创单年度到期封基数量和规模之最。此轮到期高峰过后，传统封基将只剩下6只。

　　最高年化收益接近8%

　　第一波封基转型，正逢2006年、2007年的大牛市，持有人赚得盆满钵满，第二批集中到期“封转开”即将开始，其中是否仍有暴利机会呢？

　　好买基金的分析师曾令华表示，套利机会存在，但空间有限，较适合稳健型投资人。相比开放式基金，传统封基折价率是其最大的优势，折价率为投资者参与封基投资提供了可靠的“安全垫”。据了解，“安全垫”对于持有封基到期的投资者是一项重要的参考指标。随着封基接近到期日，其折价率会逐渐缩窄，最终二级市场价格会回归基金净值，此时，在二级市场折价购入封基，若不考虑净值变化，相当于提前“锁定”与折价率相当的预期收益。根据测算，截至上周五，年化折价回归收益最大的为明年6月份到期的基金安信，达到7.95%。此外，明年7月份到期的基金裕阳年化折价回归收益为7.8%。而2014年到期的基金景宏、基金普丰等也在7%以上。

　　不过曾令华也强调，尽管折价为封基投资提供了相对安全的“保障”，但若基础市场持续走低，拖累净值跌破投资者在二级市场折价买入的价格，依旧会导致投资亏损。

　　投资建议

　　从三方面入手配置老封基

　　华泰证券王群航近期撰文表示 ，随着封基到期日的临近，折价率也从2季末的12.5%，缩至目前的10.8%。对于老封基的配置需要从三方面入手：

　　一、只做转型前。既然老封基大概率地在“到期封转开”之前多有业绩显著转好的表现，大家可以重点对于转型之前绩效表现良好的老封基做波段的阶段性投资，期限以中、短期为主，截止时点是老封基到期日之前。

　　二、不做转型中。对于进入到“到期封转开”实际操作阶段的老封基，王群航建议大家暂时采取回避的策略，主要是因为这些基金在此期间资金运作效率的可预见性偏低。

　　三、备选转型后。原先的老封基，产品设计都带有较多的历史印记，转型为开放式基金之际，基金管理人或将会根据当前的市场情况做一些修改，以使其更加契合当前和未来的基础市场行情。因此，对于未来重生之后的新的开放式基金，要根据自身的风险承受能力，结合运作之后的绩效表现，再确定相关的投资策略。