中银副总管理产品两度落伍 择时成投资反向指标

　　中银基金管理有限公司（以下简称“中银基金”），近期投资者谈起这家公司最先想到的是“规模的快速扩大”。自从转为银行系基金公司以后，管理资产几乎年年翻番，截至2012年末资产规模已经过千亿，从管理公募规模的角度说，中银已经跻身大型基金公司行列。

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　　搜狐基金统计，在连续两年（2011年和2012年，下同）排名居后三分之一的33位基金经理中，中银基金也有两位，他们管理中银价值混合基金的基金经理张发余、彭砚。

　　从这两位公开职务看，他们都是中银基金公司的高端投资管理人才。张发余任中银基金管理有限公司研究部总经理，副总裁(VP)，经济学博士；彭砚任中银基金管理有限公司助理副总裁(AVP)。

　　中银价值混合成立于2010年8月，在2011年、2012年两个完整的自然年，中银价值混合业绩明显落伍。据同花顺数据显示，2011年该基金产品排名同类基金164只中的121名，2012年该基金产品排名同类基金173只中的138名。

　　与中银价值混合在同类基金的惨淡排名相对应的，投资者选择了离开，基金份额出现较大幅度的缩水。

　　搜狐基金统计，中银价值混合成立之初即2010年8月25日，该基金份额有40.9亿份。而到了2012年12月31日，该基金份额仅仅只有10.7亿份，相比成立之初减少30.1份，缩水率高达73%。

　　更为惊奇的是，该基金自成立之日起，基金份额连续九个季度持续减少。显然，投资者对待该基金的糟糕业绩选择了用脚投票。

　　究其业绩差的原因，从投资层面分析，中银价值混合在择时方面表现极差，对其在股票资产配置比例，简直可以成为最牛的反向指标。

　　在2011年初，中银价值混合对股票资产激进的投资或直接导致其2011年的惨败。财汇数据显示，中银价值混合在2011年一季度，把股票资产从13.35亿增加到了15.87，而同期沪指涨幅仅仅为4.27%。

　　随即沪指开始暴跌，中银价值混合又开始大幅杀跌减仓，直接在2011年2季度把股票资产减至12.85亿，在2011年3季度继续减至9.84亿。在持续下跌的市场中，进行这样的减持，对业绩的影响可想而知。

　　在2012年，中银价值混合又为自己的保守付出了代价。

　　财汇数据显示，在2012年四季度，中银价值混合选择在股票资产方面基本保持不变，2012年9月30日为5.30亿，2012年12月31日5.66亿，增加幅度非常小。而同时，沪指则走出在当季度走出强势上升行情，涨幅高达8.77%。中银价值混合在2012年四季度的踏空，或直接导致了其2012年的惨淡业绩。

　　从其基金经理配置看，双基金经理的组合能否发挥一加一大于二的作用，一直是业内持续关注的问题。

　　张发余任中银基金管理有限公司研究部总经理，副总裁(VP)，经济学博士。曾任长江证券研究员、长江证券研究所投资策略分析师；彭砚任中银基金管理有限公司助理副总裁(AVP)，曾任联合证券并购私募融资总部研究员。2006年加入中银基金管理有限公司，先后担任研究员、中银优选基金基金经理助理等职。2010年6月至今任中银策略基金基金经理，2010年8月至今任中银价值基金基金经理。

　　从两人背景看，张发余券商出身，善于投资策略分析，而彭砚则是研究员到基金经理助理，再到基金经理，符合大部分基金经理的成长路径，但从业绩看，一加一的作用明显小于二。二人在投资中，是否存在相互制约影响，从而影响了基金业绩，这个问题外人无法知晓。

　　基金产品业绩差，损害的都是投资者的利益。

　　一年业绩差也许有很多原因，投资者在一定程度是可以谅解的，而连续两年产品业绩都如此差，偶然中肯定存在必然的原因。

　　对此，投资者不禁会问到：中银基金对于基金经理的考评体系到底如何？为何连续2年业绩如此之差，基金经理还可以继续管理基金？未来中银价值混合的基金经理是否会有调整？

　　就这些问题搜狐基金联系了中银基金，并进行了相关的采访。

　　中银基金对于公司副总任总经理，且连续两年业绩排名的答复是：“中银价值表现不够突出。公司风险管理部门定期对旗下基金的业绩表现进行归因分析，针对中银价值基金，认为该基金去年在行业配置上有值得改进之处。公司投资决策委员会对于基金经理的投资能力做了全面评估，并给出了明确期限的考核期。今年以来，基金经理已经对于该产品的行业配置和个股选择做出了相应调整，努力提升产品业绩。”