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编者按：基金是否存在利益输送现象一直是监管部门监控的重点，市场对于基金公司及其从业人员是否存在违规行为也进行着各种各样的猜测。本专题与《股市动态分析》合作，为读者详细分析当前基金业中普遍存在的隐性利益输送形式及相关的疑似案例。

 
小调查
survey
 
基金利益输送链全景图
基金利益输送
  

常见的五种利益输送形式：
（1）基金公司在券商股东席位频繁交易，创造佣金收入向券商股东输送利益。

（2）基金公司利用管理的公募基金产品向社保基金组合进行利益输送。
（3）基金公司利用新发产品拉升老产品重仓股，间接提升老产品整体业绩表现，也是利益输送的一种形式。
（4）基金公司自购旗下产品，同时通过非公平交易行为利用非自购产品向自购产品进行利益输送。
（5）基金经理及其关联方“老鼠仓”行为是最典型的利益输送。

　　随着唐建、王黎敏等“老鼠仓”行为的曝光，基金投资运作中的利益冲突、利益输送问题成为市场和投资者关注的焦点。针对实践中已经出现的个别公司投资管理人员从事股权投资、直系亲属买卖股票等可能存在利益冲突的行为，新修订的《指导意见》做出了更为明确和严格的规定。

公募基金开始攻入私募领地 利益输送再成焦点?

　　在银监会不断规范阳光私募的同时，近年来基金公司向私募进军的步伐一直都没有停止过。基金公司“一对多”专户理财规则目前正在征求意见，基金公司若获得开展这一业务的资格，就完全攻入了私募领地。基金每一次向私募的跨越都引来利益输送的担忧，这一次也不例外。

基金专户想网下打新 业内质疑利益输送?

　　专户的实质是私募，特别是“一对一”更是单个投资者的私人理财计划，如果放行专户网下打新，基金公司有提供通道进行利益输送之嫌，应该根据投资人的不同，具体细化专户是否具有网下打新资格。

 
利益输送类型之一:放大交易量向券商股东进行利益输送（疑似案例：东吴基金）
基金利益输送
　　基金利益输送的第一种形式是基金管理公司所管理的基金产品租用券商股东的交易席位。如果基金公司为了帮助券商股东提高佣金收益而频繁交易，就会损害基金持有人的利益。
 
2009年上半年东吴基金在东吴证券席位交易金额及佣金统计
名称
资产净值（亿元）
股票交易金额
(亿元)
债券交易总金额
(亿元)
佣金(万元)
佣金席位占比(%)
东吴嘉禾优势
29.11
56.92
-
479.77
32.60
东吴行业轮动
19.44
27.35
-
228.77
17.54
东吴优信稳健A
3.34
1.08
2.49
8.90
100.00
东吴价值成长
17.94
52.82
-
448.76
18.90
合计
69.83
138.17
2.49
1166.21
22.60

东吴基金——为大股东打工创造千万佣金
　　 2009年上半年，偏股基金整体股票周转率达到1.57倍，达到非常高的水平，而东吴基金管理公司上半年股票换手率为6.84倍，在全部可比的60家基金管理公司中最高。证监会《关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》有规定，一家基金公司在一家证券公司的交易席位买卖证券的交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%。尽管东吴基金公司上半年支付给东吴证券的佣金仅为其佣金总和的22.6%，低于30%的上限，但综合考虑其超高的股票周转率，仍难逃利益输送之嫌。【全文】
 
利益输送类型之二：公募产品向社保组合进行利益输送（疑似案例：国泰基金）
基金利益输送
　　另一种利益输送的现象存在于同一基金管理公司管理的公募基金产品与社保基金组合之间。
 
国泰旗下基金与社保111组合交叉持股统计
报告期
股票名称
国泰系公募基金
社保111组合持股数量、持股比例
持有基金
持股数量
（万股）
占流通股比例（%）
持股数量（万股）
占流通股比例（%）
2008年末
新华医疗
国泰金马
114.62
1.12
177.13
1.73
远光软件
国泰金马
基金金泰
164.57
155.51
3.45
3.26
195.92
4.11
青岛双星
国泰金牛
509.83
1.37
100
0.27
昆百大A
国泰金鹏
256.72
2.55
91.82
0.91
中恒集团
国泰金鹏
262.19
1.62
262.80
1.62
2009年一季度
新华医疗
基金金鑫
100
1.01
140
1.36
珠海中富
国泰金鼎
241.98
0.50
110.39
0.23
山东高速
国泰金鼎
1341.70
2.01
624.00
0.94
2009年二季度
万丰奥威
国泰金牛
844.29
5.91
100
0.70
山东高速
国泰金鼎
1492.89
2.24
664.00
1.00
文山电力
国泰金鼎
960.53
3.07
446.14
1.43

国泰基金——与社保基金111组合共进退
　　 从2008年至2009年上半年的数据来看，国泰基金管理公司旗下公募基金产品与该公司管理的社保111组合存在大量的交叉持股、共同进退的行为，有疑似利益输送之嫌。【全文】
 
利益输送类型之三：新发行产品向老产品进行利益输送（疑似案例：广发基金）
基金利益输送
　　基金利益输送的第三种形式是新基金向老基金的利益输送，这种行为存在于少数产品线比较完善、品种比较丰富的基金公司之中。
 
广发聚瑞成立以来与广发旗下偏股型基金净值增长率对比
名称
区间净值增长率(%)
广发稳健增长
5.59
广发小盘成长
5.58
广发核心精选
4.30
广发聚丰
4.03
广发大盘成长
3.19
广发策略优选
3.05
广发沪深300
2.05
广发聚富
1.50
广发聚瑞
-8.50

广发基金——集团作战令次新基金很受伤
　　 在国内基金管理公司中，广发基金是一贯奉行集团作战风格。我们从该公司最新发行的广发聚瑞基金成立以来的净值表现发现，在整个“广发系”的集团作战中，广发聚瑞基金冲锋在前、却损失惨重，难逃利益输送之嫌。【全文】
 
利益输送类型之四：非自购产品向自购产品进行利益输送（疑似案例：长城基金）
基金利益输送
　　基金利益输送的第四种形式是基金管理公司通过非自购产品向自购产品进行利益输送。从基金公司的利益出发，如果仅仅认购了其中的一只或几只产品，则可能存在着非自购产品向自购产品输送利益的动机。
 
长城旗下可比偏股型基金净值增长率对比（2009.12.31-2009.08.28）
名称
区间净值增长率(%)
基金公司自购份额（万份）
长城消费增值
62.62
3000
长城品牌优选
49.63
-
长城久富
47.57
570.21
基金久嘉
38.59
4498.85
长城安心回报
36.13
-
长城久恒
22.71
-

长城基金——自购基金业绩远超非自购基金
　　 长城基金管理公司动用自有资金申购了旗下三只基金产品，分别是基金久嘉4498.85万份，长城消费增值3000万份，长城久富570.21万份。数据显示，截至8月28日，长城消费增值基金今年以来收益率高达62.62%，远远高于其它5只非指数偏股型基金。同一基金管理公司以雷同的投资风格运作不同的产品，却在半年的时间取得几十个百分点的投资收益差距，我们有理由怀疑长城基金管理公司通过非公平交易行为在非自购产品和自购产品之间进行了利益输送。【全文】
 
利益输送类型之五：基金经理个人“老鼠仓”（确凿案例：融通基金）
基金利益输送
　　其实，在众多的基金利益输送形式中，基金经理老鼠仓是市场和财经媒体关注最多、也是监管部门最难以察觉的方面。
 

融通基金——基金经理“老鼠仓”身败名裂
　　今年市场中影响比较大的基金经理老鼠仓事件应属融通基金管理公司原基金经理张野。

　　2009年4月9日，媒体曝光神秘散户“周蔷”数次领先融通基金买入卖出一事，引起证监会高度重视，在看到媒体报道后，监管部门即展开了对此案的非正式调查。4天后，对融通案正式立案。在今年4月13日正式立案仅47个工作日后，证监会完成了对融通基金管理有限公司原基金经理张野“老鼠仓”案的调查和审理工作。证监会决定取消张野基金从业资格，没收其违法所得229.48万元，并处400万元罚款，同时对其实施终身市场禁入。融通基金亦被证监会基金部责令进行为期6个月的整改。

　　从监管部门的角度来说，想要发现基金经理老鼠仓行为是一件非常困难的事情，但我们仍然可以从基金重仓股的盘中异动中发现些许的蛛丝马迹。例如，一些基金重仓股在盘中出现突然跳水而后又被迅速拉起，此种行为往往对应着老鼠仓（俗称“送礼”）。【全文】
 
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