交银保本张迎军：判断投资时机需注意三个指标

　　A股市场出现明显投资机会的三个指标

　　张迎军认为， 如果A股市场能够有一个明显投资的市场机会，交银曾经作出这样的判断，需要满足三个条件。

第一个条件，经济面不再明显的继续恶化下去，第二，估值水平是比较低的，第三，流动性是逐渐由宽松到不足过度。现在是主要取决于经济下滑的拐点出现在什么季度，以及上市公司毛利的拐点主要取决于什么地步，交银认为明年二季度出现的机率是比较大的，如果这三个条件在明年的二季度都得以满足的话，市场的拐点很有可能提前。

　　关于基金公司2009年的投资策略，张迎军认为，公募基金相对于对冲基金而言是相对于标准的产品，投资策略实际上是非常透明的投资策略，对冲基金可以跨市场套利，可以买空卖空，所以每年都有新花样出来。共同基金不是这样的，经过十年的发展，共同基金就是自上而下，判断整个资本市场运行趋势，自上而下选个股，在什么样的行业下增持，是标配、低配，还是不配。他觉得09年对于共同基金而言，是不是会有新的投资思路的，可能对投资业绩来说会影响比较大一点。

　　整个09年，经济是处于一个触底的过程，所以从行业的角度来想挖掘很多的亮点可能难度比较大，因为08年的时候由业绩稳定增长的行业跌幅都是偏小的，而那种业绩下滑大的行业跌幅都是比较大的。因此从投资的思路来说，可能会向所谓的主题投资来转移。

　　主题投资会有什么样的线索呢？我个人认为可能会有以下两大方面。第一，跟我们所谓的拉动内需相关的主题，拉动内需我们知道，从经济的三架马车来说，出口我们是自己能够控制的最小的，能够做的事就是拉动投资，以及刺激消费。拉动投资来说，我想这一块，实际上市场认同是最高的。过去从11月底到12月底的这种反弹行情中，跟拉动投资相关明显受益的行业走势是最为坚挺的，我个人认为这种主题会贯穿整个09年市场，会成为相对较长的主题机会。

　　第二个，刺激消费，实际上在今年的四季度也偶有发生，比如说家电下乡，也是政府刺激消费的具体做法。这种体裁的出现，也给主题投资带来了一定的机会。我个人认为，在09年政府还会想出若干的办法来刺激消费，因此来说，什么样的政策出台，对什么样的行业会有影响，也会给当时的资本市场、股票市场带来一定的阶段性的、结构性的机会。

　　另外一个，可能09年会出现并购这样的主题，因为产能到一定的阶段从产业资本角度来说会有很多收购的目标，因为产值是比较便宜的。第二个，因为股票市场处于比较低谷的估值水平，现在上市公司已经高于它的市值，所以产业资本也可能会对A股市场或者资本市场产生一个收购的动作。如果说这两个动作在明年开始有兴起，可能也会为相关的主题在A股市场中的诞生带来一定的机会。但是有一点是肯定的，总体来说，这些机会都还是处于一种结构性的机会，还是非常长远的主题。

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