天相投顾：震荡行情下超额收益的获取难度增加-基金频道

天相投顾：震荡行情下超额收益的获取难度增加

2009年04月14日17:24 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：搜狐理财作者：王旻洁整理

基金该怎么选择？看基金的星级评价，星级评价综合考虑了中长期既往的业绩，业绩的稳定性、选股能力、择时能力。

在前几年也有这样的机构提出一个口号，我们可以看星星来选基金，你看五星、四星、三星，选择星级高的就可以了，这种方法是否目前适合，是不是我们选择基金唯一或者决胜的法宝？基金的评级只是评价基金相对于基金的表现，两百只基金我只在两百只基金内部进行一个各类指标的排名，五星级基金不一定是不会亏损的，只不过相对比别的基金好一些而已。评比过程当中有一些指标评价基金为基金投资者创造价值的能力。一个是相对的评价，而且是同类型基金里面做评级的时候你只能是股票型基金跟股票型基金，混合型基金和混合型基金，债券型基金和债券型基金比。基金所采用的数据全部都是历史数据，过去一年过去半年过去两年，全部是历史数据，至于未来会怎么样那是决定不了的。基金的评级所采用的方法完全是数量化的方法或者完全是数量化的公式，没有其它因素考虑进去。

风险调整收益，流动性风险、投资管理能力、流动性风险，风险调整收益在我们的评级里面占据了最大的比例3/5，收益好不好，能不能获得让我满意的收益，这个很重要。投资过程中没有没有风险的时候，高收益往往是伴随着高风险，所以在考虑收益的时候一定要把风险因素考虑进去。你为了获得想要的收益，你承担了多大的风险，这个风险是否承担得起，或者愿不愿意承担这样的风险，这一点很重要。任何一个评级不管是天相评级还是其它评级，主要考核的就是风险调整收益。还有流动性风险，比如说一个基金要清盘或者遇到大规模赎回的时候，流动性怎么样直接影响基金的运作或者说对投资者直接影响能不能赎回基金，对于流动性评价也是一个方面。当然天相是做了这个评价的，有些评级机构没有考虑这一点。对于基金的评级进行介绍之后相信大家也能得出一些结论，历史肯定不能代表未来，当一个基金公司层面发生一些大的剧烈的动荡，有可能对这个公司的整个投研体系或者整个投研决策流程发生大的冲击，或者说一个很好的基金一个持续五星级的基金所造就五星级的明星基金经理这些因素发生变化的时候，这个评级结果还能再延续吗？我们肯定要打一个问号，所以说历史是不能代表未来的。既然完全是数量化的一些指标，那么这些指标必然还是会具有一定的局限性。评级不是基金特征的完全反映，评级机构在设计指标的时候，不同指标的设计也会导致评级结果会有一些微小的差异。

该怎么样使用评级结果？评级到底重不重要，评级毕竟对一个基金历史运作过程很完整的体现，对历史数据做了很完整的诠释。我们怎么来用？在基础的筛选和初选的时候可以先用评级来筛，一个基金持续业绩不好，也看不到有什么因素会使它有改善的迹象，那么这只基金可以先踢掉。我们初选、筛选，在开始选的时候参考，另外还要看基金的风格评价很重要，市场的风格在不断交替发生变化的。07年上半年就是中小盘风格的市场，后来慢慢就是大盘风格，在这个过程中大家可以看到基金的业绩排名跟贴是非常剧烈的，前一个季度排名靠前的基金，第二季度都排到后面去了，基金也是有它的风格，当它的风格和市场的风格契合的时候能获得比较好的收益，但是一旦市场风格发生变化，而基金风格还是原来风格的时候，这个时候它的排名就会往后靠。

根据风格的评价有哪些方面？基金的仓位高中低以及仓位调整的快慢，还有基金重仓股的风格，这个也可以看一看，当然从行业角度来讲，行业配置上是比较谨慎的，趋向于防御性行业还是周期性行业、成长性行业，这些在基金的选择过程中或者在组合的搭配过程中都是可以用到的。还有基金的股票操作风格特征，一般我们用换手率来表示，换手率是高是低，操作是不是很灵活，股票操作变化是不是很大，这些因素都是可以看的。