天相投顾：震荡行情下超额收益的获取难度增加

    上面讲了一些具体的品种该怎么看怎么投资，最后我们配置组合的时候应该考虑的一些因素。

并不是所有人都需要配置组合的，虽然组合能够起到把鸡蛋放在不同篮子里面分散风险的作用，但是如果资金量很小的时候或者这部分资金对于你的整个投资来说是很小的一部分资金，就一万块钱或者几千块钱不用组合配置一只就可以了，如果资金有一定的规模当然视你自己的情况而定，你有分散风险的需求，那么可以配置组合。配置组合的时候高风险、高收益，对于你自己要有一个正确的定位和审视，你想获得中长期的高收益没有问题，但是一定要衡量一下自己的风险承受能力。 我相信06年、07年大牛市和08年的大熊市让大家已经有一个很深刻的市场收益和风险匹配关系的体验，一定要定位好。组合风格定位，一个是你自己想要怎么样的风格，第二个是现在的市场是怎么样的，可以结合市场风险偏好。我们其实很难挑到最好的基金，你说每一次组合的配置都要排名前三名的基金、前十名的基金挑出来，这是不可能的，这些只是一个适合的概念。我们做那么多基金的评价选择，我们所能做到的也就是挑出一些没有大系统性风险而且中长期表现相对比较好，我们看不到会影响稳定表现的不利因素，我们做评价选择只能做到这一点。

    进行具体投资单个基金品种也好，组合投资也好，心态要调整好。 在组合配置中大家都讲组合配置、分散风险和多配几只基金是不是越多越好？不是。从一只到两只，从两只到三只，这个风险分散效益是非常明显的，但是到四只、五只之后再多配基本上没有用。组合基金不要配太多，一个组合最多配四只，最多配五只，不要超过五只。否则一个是无效，另外管理上也会很费时间，那么多基金关注不过来。 谢谢大家！ 主持人：感谢闻群经理的精彩讲解，08年为什么投资基金让大家很失望很不满意，我总结了两句话，在我不该买的时候买了，在我不该拿的时候我还拿着，买了基金怎么去管理？这也是一个问题。天相是有基金销售资格的，天相跟银行相比优势在哪儿？天相最大的优势依托天相投研的优势能够为大家在基金投资方面，在基金组合管理方面给大家以协助。

    主持人：下面大家在具体的基金投资环节有没有什么问题请闻群经理给大家解答的。

    提问：红利基金应该怎么理解，有很好的投资价值吗？

    闻群：红利基金投资方向会选择分红比较稳定的或者分红比较多的上市公司，投资方向上相对的偏重，但是和指数型基金没有什么关系。友邦华泰红利ETF有这样一个基金品种，那是两个概念结合在一起。 基金收益来源就几个方面，基金是一种间接的投资工具，只能投资于证券，收益来源很明确，投资于股票的收益、投资于债券的收益、利息等其它收益。红利主要是在股票的选择上，因为上市公司分为很多种，有些上市公司或者有些股票是一种成长性的股票，有些股票是比较平稳的可以作为一种防御性的股票。当然有些股票是很注重于给投资者进行分红的，但是分红羊毛出在羊身上，看你想要一个现金流还是想要在里面红利再投资，红利型的基金其实就是股票选择时的偏重。 红利型基金可能有这样一种类型基金，对于分红有明确的规定，这个基金品种定期比如一个季度、三个月、半年给投资者进行分红，这个和我讲的上市公司分红是一个道理，羊毛出在羊身上，把本来是你的钱把股票变成现金先返回给你，让你落袋为安。如果不分的话投资运作，这个钱也没有少。

    提问：我不是说分红方式，是现金分红还是股票分红，有专门的红利基金，为什么叫红利基金？

    闻群：只是一个说法，像大盘蓝筹基金、成长性基金、社会责任基金，这些基金只是一个说法而已，其实不是很重要。

    提问：指数型基金的投资价值怎么判断？

    闻群：沪深300基金，ETF、上证跟踪申100这样的基金是纯指数基金，非纯指数基金银发88，还有一些名称里面没有指数的基金，一般有指数在里面的基本都是纯的指数基金。

    提问：封闭基金为什么有折价率，折价率多少来判断是合理的？是不是也有偏股型或者债券型或者也是分类的？

    闻群：封闭式基金可以分为两类，第一类基本是2002年以前设立的基金，我们一般称为老封闭式基金或者传统封闭式基金，这些基金全部都是股票型基金，而且投资的范围限定较一般的股票型基金不一样，股票和债券的投资比例不超过基金资产的80%，这个意味着再想看好股市再想买股票，股票配置不能超过80%，是这样一种股票型基金。开放式股票基金的上限一般是95%。 创新型基金品种07年之后开始出现，有一些创新型品种，除了最近发行的一只富国添丰，其它的全部是股票型基金，因为创新有一点股票投资的上限提到了100%，下限60%。 关于折价率的问题，封闭式基金特别是传统封闭式基金折价率的产生应该说有它历史的原因在里面，当时产生这么高的折价，因为大家本来觉得一个封闭的基金品种不受申购赎回的限制，管理比同类型的开放式基金要好，实际上这点的优势体现的并不明显。你卖的多了，价格自然下去了，和它的实际价值之间就有一个差价，这个差价就是折价率。至于什么样的折价率是合理的？从历史水平来看，很长时间维持在25%和30%之间这样一个水平，到30%左右应该说还是比较高的一个折价水平。 对于折价率应该用动态的眼光来看待，因为封闭式基金既然封闭期间不能申购赎回，不能无限期地封闭下去，有一个到期日，5年到期、10年到期，到期之后有一个价值回归的要求，到期之后不管封转开也好，不管清盘也好，我们国家的封闭式基金到期的时候全部是封转开的方式，一定要让我用它的实际价值来进行赎回。这样看待这个折价率的时候一定要结合考虑它的到期期限，同样是一个25%的折价率基金，它的到期期限只有四年五年，还有一个到期期限八年九年，这两个基金的折价率对你的意义肯定就不一样了，到期时间是不一样的。

     主持人： 好的，谢谢大家，本次直播到此结束

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