天相投顾：震荡行情下超额收益的获取难度增加-基金频道

天相投顾：震荡行情下超额收益的获取难度增加

2009年04月14日17:24 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：搜狐理财作者：王旻洁整理

除了风格评价以外还有基金管理公司的评价和基金经理的评价，我们普通投资者如果做不了那么多复杂的工作，很简单一个原则，我们就选择一个好基金公司旗下的产品。

从基金公司层面来讲这个风险就已经降低了很多，对一个基金公司评价的时候我们要考虑哪些东西？一个是它的综合实力，资产规模有多少，产品有多少，产品线是否完整，各类产品是不是都有？它的人员、团队怎么样。它的稳定性状况怎么样，是不是有一些大的剧烈人员变动，这个变动往往对基金公司运作产生很大的影响，还有它的既有的投资管理能力怎么样，这些都可以看。我们也可以从这些角度出发做一个基金公司的综合选择方案。基金经理的评价，具体到一个基金上面毕竟它是有基金经理的，这个基金经理的投资管理能力怎么样，以前有没有管理基金，操作风格怎么样，以前管理基金的业绩怎么样，这些东西都会对它现在管理的基金成为一个影射，这些东西都可以去看一看。具体到单个基金的时候，基金具体的情况我们也都要去看。基金作为由人来管理的产品，除了对它定量的一些东西去进行评价，除了对它的风格进行评价之外，你对人的评价管理人的评价和基金经理的评价是非常重要的，从另外一个研究的角度来讲，你为这些管理人的跟踪和基金经理的跟踪是非常重要的。

天相基金研究团队的人员配置，有11个人做定性跟踪，这一块很重要，这一块因素往往决定基金真实未来的走势。19个人的团队应该说是业内最大的团队，在我们之后最大的团队也都是7个人左右，为什么我们要配那么大的团队来做基金研究？定性跟踪对于基金的选择和评价，对于基金池的构建，对于基金组合的构建会产生关键决定性的作用，所以我们要配大量的人做这个工作，量化分析包括基金的评级，包括基金的绩效评估，包括基金的风格评价所有这些工作我们只有三个人足够了，全部都能做下来。你在具体选择一个基金的时候要结合市场的策略来进行选择，当前的市场是怎么样的，对市场的判断，你再结合基金操作上对市场的判断来选择相对比较契合市场的风格基金，所以我们安排一个人做基金策略，在债券市场策略结合基金公司策略选择目前和市场相对比较契合的基金。总结来说是量化、综合的评级很重要，但是不是唯一的决定因素，基金的风格评价在阶段性市场风格转换的时候或者说要获得中长期稳健收益的时候，往往能起到很大的作用。如果在同一个组合中都配了相同风格的基金，那么你虽然是配了一个组合，但是可能根本达不到把鸡蛋放在不同篮子里面，所有基金都是一个走向。但是更为重要的还是对人的评价，对基金公司的评价和对基金经理的评价。我们天相有十几个分析师定性跟踪分析师，对这些因素进行跟踪。投资只是我们业余的一项工作，日常我们有常规的事情，我们怎么样做综合的评价？既然选择这个基金，你对这个基金大的事情肯定会去了解一下。第二，可以参照研究机构的分析结论，上网看或者找代销机构的人给你提供都是可以的。

下面具体讲一下基金该怎么投资。前面讲到基金的特点，基金整体上来讲是风险收益特征相对比较适中的产品，但是其实基金是一种内部的风险收益层次很清晰或者是很完整的一种产品，有股票型，有债券型，有货币市场基金，针对这些具有不同风险收益特征和不同运作特征的基金我们该怎么样去进行投资，或者投资过程当中要关注哪些点。

首先看开放式偏股型基金，这里其实是两类基金，一类是开放式股票型基金，股票投资的比例占整个资产投资比例必须在60%以上，市场好的时候能够比较充分分享市场的收益，但是市场不好的时候比如2008年仓位不能降到60%以下，必须承担市场的系统性风险，所以我们配置股票型基金的时候一定要注意它是具有高风险、高收益的投资品种。如果在08年组合中全部是股票型基金那就很惨，因为基金经理或者基金管理公司首先要履行信托责任不能违背合同来操作，为了降低投资者的损失把股票仓位降到60%以下，证监会就要找他的麻烦。我们选择股票型基金的时候，对这一点一定要有清楚的认识。谋求中长期的超额收益、高收益是没有问题的，因为目前毕竟我们国家整个经济还是处于高速增长状态，虽然说目前有一些在前几年的高速增长中目前有一些困难，但是与其他发达国家相比，我们国家整个成长速度经济成长性还是高的，从中长期投资角度来讲，开放式股票型基金是比较好的配置产品，能够实现中长期的理财规划需求，比如养老需求、小孩教育基金需求，也能够有效抵御通货膨胀，有历史数据可以看。虽然08年跌了很多，但是如果投资的期限足够长，经历牛熊替换，你会发现股票型基金整体超越了大盘的表现.

开放式偏股型基金的第二类是混合型基金，主要投资于股票和债券，但是对于股票的投资比例没有明确规定，不要求一定60%以上。混合型基金在熊市的话可以把仓位降得很低减少投资者的损失，牛市当中可以把仓位加得很高获得市场的超额收益，这是理想状态。但是选择这类基金的时候要注意一点，有操作风险，在选择混合型基金的时候要更加注重对管理人和基金经理的投资管理能力的评价。对于有些投资者风险承受能力很强，阶段性的波动都可以忍受，但是希望能挑一个操作非常灵活给我尽量获取高收益的品种，那么管理人的能力很强、基金经理投资管理能力比较强、经验丰富，这样的混合型基金就可以作为一个灵活的配置品种。