两只创新基金产品仍有较大不同 不能简单比较

    主持人：最近市场上新发基金非常多，除了刚才聊过的指数型的产品，创新型的产品也受到了投资者的极度热捧，像长盛基金发行的长盛同庆基金一天就发行了147亿，新基发行均取得了非常好的发行成绩，在这样的点位上，市场上是不是有一些非理性的情绪存在？

    姚小军：从以往的基金发行情况来看，基金的首发募集情况与行情的发展高度相关，如果市场持续上涨，而且投资者又有较高的投资预期，则基金的首发规模通常会很高，如2007年行情最火爆时，一些基金的首发规模动辄百亿份以上，而在市场较为低迷时，一些基金的首发规模也就在5亿份左右。

    对于长盛同庆可分离交易股票型基金，我想多说几句。长盛同庆在上市之前乃至发行之前，市场对其的期望值很高，这一点从该基金一天募集近150亿份可见一斑。但长盛同庆上市后的表现应该是出乎了这些投资者的意料，长盛同庆B上市当天非但没有出现许多人预期的溢价交易，反而一直处于折价交易状态，收盘时折价率达到6.62%，随后几天的收盘折价率一直维持在5%至8%之间。事实上，根据我们的模型定价，目前长盛同庆B折价交易是正常的，我们在长盛同庆上市之前对外发表的《长盛同庆上市点评——同庆A、B的理论价值分别为1.087和0.94元》指出，长盛同庆A的合理定价应该是溢价8.7%，而长盛同庆B的合理定价应该是折价6%，因此长盛同庆A确实存在低估，而长盛同庆B并没有被低估。一些投资者简单的认为瑞福进取溢价，因此长盛同庆B也应该溢价交易，这样的看法是有失偏颇的，这两只分级产品不能简单的进行比较，因为这两个产品无论是在杠杆结构上，还是一级产品对另一级产品的本金和收益保障上，抑或持有人结构上都存在着较大的不同。如果投资者青睐杠杆产品，我们认为目前的瑞福进取更具优势，根据我们的模型测算，当瑞福分级的达到0.72元至0.95元之间时，瑞福进取的杠杆比例可以达到2倍，是瑞福进取参考净值增长的“黄金阶段”，而目前瑞福分级的单位净值正逐步进入这一单位净值区域，截止6月3日，瑞福分级的单位净值为0.714元。