访谈系列之四：月度基金投资策略专家系列访谈（7月篇）

    访谈嘉宾：国金证券基金研究总监张剑辉 基金分析师王聃聃

    主持人：搜狐基金频道编辑王旻洁

    嘉宾履历：张剑辉先生，清华大学硕士，五年以上基金研究经验，参与课题《合资基金管理公司运作评价》获证券业协会基金类科研课题一等奖。

　　主持人：各位搜狐网友，大家好！欢迎大家进入搜狐直播间，今天我们很高兴的请到了国金证券的基金研究总监张剑辉先生，以及国金证券的基金分析师王聃聃做客，两位先跟我们的网友打个招呼吧。

图左为国金证券基金分析师王聃聃，图右为国金证券基金研究总监张剑辉

　　张剑辉：各位搜狐网友，大家下午好！

    王聃聃：大家好！

　　上半年的基金业绩盘点

    主持人：上半年的基金业绩排名也已经出炉，还是先请专家对上半年的基金业绩做一下盘点吧。

　　王聃聃：好的，今年上半年A股市场在政策的支持下，市场得到了快速恢复，偏股型基金也得到了上涨，指数型基金上半年的涨幅接近70%，其他的像股票型、混合型基金，也有50%左右的上涨幅度。虽然偏股型基金取得不错的业绩，但是我们与此同时也发现，偏股型基金和市场指数比较的话，只有3%的基金超越了同期指数。这其中的原因，一个是在普涨的行情下基金的仓位还是受到一定限制的，另外，在超预期的市场反弹过程中，基金的仓位调整还是略显滞后的，在这种劣势下也使得基金上涨动力不足。另外，从市场风格来看，上半年整体来讲还是小盘股的优势稍微明显一点，作为以大盘蓝筹股为核心资产的公募基金来讲，在这样的市场环境中还是有一些劣势的。

　　主持人：刚才您也谈到指数型基金上涨的幅度是最高的，但是我们也知道指数型基金由于跟踪的指数不同，在风格和业绩上各有差异，所以投资者应该怎样去挑选指数型基金呢？

　　王聃聃：就像你刚才所说的，指数型基金由于它的投资标的不同，呈现出不同的风格。像以跟踪上证50的指数基金，表现出来的就是大盘蓝筹风格，以深100为跟踪标的的指数型基金，由于它的指数中包含更多的是房地产行业，所以从上半年的表现来看，在房地产行业表现突出的背景下，以深100指数为跟踪的这些基金有比较突出的表现。整体来讲，指数型基金的表现还是与它的跟踪标的指数有比较密切的关系。

　　主持人：其他的基金品种呢？

　　王聃聃：其他的基金来看，除了像刚才所说的这种高仓位为代表的指数型基金，另外在积极投资的品种里也有一些基金是表现非常不错的，像一些持续保持着高仓位、投资风格比较积极的品种，像中邮优选、国泰回报这些基金，上半年由于资产配置的优势也是获得了超额收益。第二个，操作灵活、善于把握市场趋势的这些基金品种，像华夏复兴、富国天瑞这些基金，也显示出了比较好的能力。刚刚说的上半年像煤炭、有色、地产这些行业都有非常突出的表现，以这些行业为主要投资方向的基金，凭借着这个行业的表现，也取得了不错的业绩。

　　主持人：实际上上半年我们还看到一个特点，基金业绩分化非常显著，您能否对这一现象也给我们分析一下？

　　王聃聃：从上半年的市场来看可以区分为两个阶段不同风格的市场环境，首先一季度，是以中小盘股票、题材股为主导的结构性的投资机会，在二季度，在估值压力下，市场风格发生了比较大的转变，二季度主要以大盘蓝筹主导的行情。在整个上半年，风格转换热点切换的过程中，也是对基金管理人投资管理能力的一个考验，所以在上半年基金业绩的分化也是非常显著的。对于一季度、二季度，我们也对基金业绩的分化做了一个比较，从比较的情况来看，一季度的业绩分化比较明显大于二季度，这个解释更多来讲是因为就像刚才所说，一季度是一个结构性的投资机会，在这样的市场环境中是更加考验管理人的择时、选股能力。二季度，大盘蓝筹指导，并且指数基本上是单边上涨的行情中，由于基金在核心资产配置上还是以大盘蓝筹为主，并且基金的相似度还是比较高的，在这样的市场环境中也使得基金业绩的差异化降低。