流动性最宽裕时候已过去

　　⊙民生证券

　　市场强势震荡，与受基本面超预期的二季度宏观经济数据支持和低于预期的中报业绩影响有关。

同时对市场总体影响比较敏感的流动性现在处在比较微妙的时候，虽然在今年保增长是第一要务背景下下半年货币政策转向的可能性不大，市场流动性也不会发生根本性的变化，但现在流动性还是比较微妙：首先，随着经济好转，货币政策相应的结构性微调在理论上有其必要性和可能性。其次，随着经济与市场好转，资金需求端会比供给端发生更大的变化。经济好了，实体经济吸纳资金的能力增强，流入股市等虚拟领域的比例会减少；市场好了，股票供应会加大，大小非减持会明显增多等等。所以我们判断，资金供给端发生微调的同时，资金需求将急剧增加，股市流动性最宽裕的时候已经过去，资金供求关系会逐步回归均衡。其对市场的影响部分靠经济基本面的好转来对冲，部分靠市场本身来消化。

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