接连三季颠覆性调仓 国泰金龙急跌16.61%垫底

　　接连三季颠覆性调仓 国泰金龙急跌16.61%垫底

　　撰文=丁超

　　这算得上是一个小小的业绩奇迹。

　　截至10月26日，混合型基金国泰金龙行业混合今年以来下跌16.61%，不但跌幅大于同类的混合型基金，甚至比同期股票型基金更逊。

　　换人

　　2003年成立的国

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　　今年1月18日，国泰金龙混合对基金经理进行过调整，自2008年5月就开始管理该基金的王航不再担任该基金的基金经理，由周广山接任，8月8日，该基金再新增刘夫为基金经理。

　　在王航管理的三年多时间里，国泰金龙混合下跌14.84%，而同类基金则下跌17.77%；从去年8月开始王航担任国泰新发行的国泰事件驱动股票基金的基金经理，虽然市场之后大幅下跌，但是该基金目前净值仍然有1.006元，今年以来基金净值则上涨3.82%。

　　就在王航转手周广山之后，国泰金龙混合的相对业绩优势渐渐演变成为劣势：由周广山管理国泰金龙期间，该基金净值下跌6.95%，而同类基金则平均上涨1.42%；而在刘夫和周广山共同管理期间，国泰金龙净值下跌8.19%，同类基金期间则下跌3.26%。

　　周广山和刘夫并不是第一次合作。在国泰金龙混合之前，周广山和刘夫曾有过共同管理分级基金国泰估值的经历，巧合的是，这一次合作同样也没有值得夸耀的业绩：周广山在2011年4月11日到2012年8月5日期间管理国泰估值期间，该基金累计下跌25.52%，而同类基金跌幅只有15.37%；刘夫从2011年12月23日起一直担任国泰估值的基金经理，目前下跌12.90%，同类基金期间上涨2.71%。

　　作为一只混合型基金，国泰金龙原本天然具有相对于股票型基金的抗跌特质，其契约规定股票投资比例不高于75%，债券的投资比例不低于20%，而股票型基金通常设定60%为持股下限。

　　从今年的情况来看，在前三个季度，在保持20%左右的债券仓位的情况下，国泰金龙混合的股票仓位分别是63.70%、70.82%和64.33%，这个仓位水平虽然相对基金的上限75%不算太低，但是和同时期股票型基金最低60%的仓位相比这只基金的实际仓位很难说算高的。

　　而就持有的债券品种来看，国泰金龙混合所持有的基本上都是国债，亦很难造成净值损失。

　　然而，就是在这样并不算激进的仓位水平下，国泰金龙混合却演绎出了比其他仓位近9成的基金更大的亏损，问题究竟在哪里？