接连三季颠覆性调仓 国泰金龙急跌16.61%垫底

　　惊人调仓惹祸

　　对于国泰金龙而言，今年的基金经理变动，意味着一连串罕见频繁的调仓换股。

　　周广山在一季报中表示，在更换基金经理后，根据宏观经济环境的变化对原有投资组合做了调整，投资标的注重上市公司的中长期投资价值和股权文化，对公司治理结构完善、管理层专业进取的上市公司做了重点布局。

　　一季度末，国泰金龙混合上个季度的十大重仓股只剩下3只继续出现在十大重仓股之列。这3只股票中去年年底的第一大重仓股大华股份变成了第二大重仓股，占净值比例从7.65%减少到4.18%，另外两只重仓股的占比相比上一季亦略有降低。

　　从板块来看，一季度末国泰金龙混合的持股的行业颇为分散，尽管食品、饮料行业股票是最为重仓的行业，但是只占基金净值的12.49%。当时进入基金十大重仓股的有洽洽食品和张裕A两只属于这个行业的股票，并没有白酒股。洽洽食品曾在一季度开始大幅下跌，之后虽然大幅上涨但相对年初的高点涨幅不大，并且随后迅速回落。而张裕A今年一直表现欠佳，除了短期的小幅反弹以外，大部分时间都处在漫漫下跌通道之中。

　　深发展是当时国泰金龙混合金龙的第一大重仓股，占净值的4.4%，但在上半年表现平平。相反，被减仓至国泰金龙混合第二大重仓股的大华股份，在二季度复权涨幅达到了38.83%。

　　这一次调仓换股的代价是，到今年一季度末国泰金龙混合当季跌幅为5.72%，而同期上证指数则上涨2.88%。

　　也就是这一次看似彻底的调仓，到二季度末仍被颠覆。

　　到二季度末，国泰金龙混合的前十大重仓股有8个出具，只剩下恰恰食品和深发展，同期新增了潞安环能、冀中能源、西山煤电和盘江股份4只煤炭股。其结果是，二季度末，采掘业的股票占国泰金龙混合的净值比例达到了19.38%，是最为重仓的一个板块，同期金融、保险股占比也达到了11.79%。

　　不巧的是，二季度煤炭股遭遇较大下跌，申万煤炭开采指数一度下跌超过11%，直到三季度末才有所上涨，最终两个季度累计下跌5.31%。而国泰金龙混合重仓的几个煤炭股潞安环能三季度下跌9.6%，冀中能源和西山煤电分别下跌16.24%和14.10%，只有盘江股份上涨了5.47%。

　　然而，到了三季度末，上述的煤炭股也已经不在国泰金龙的前十大重仓股之列，这也就意味着，国泰金龙混合很可能在还没等到季度末期的反弹就已经在更低的点位卖出了它们。

　　实际上，更夸张的是，到三季度末时国泰金龙混合的十大重仓股与二季度末相比已经没有一个是相同的了。贵州茅台、五粮液、酒鬼酒和洋河股份，这四只白酒股同时出现在国泰金龙混合的十大重仓股之列，取代了之前的煤炭股，其中贵州茅台和五粮液是前两大重仓股，分别占净值的9.3%和5.08%，食品、饮料行业的股票占基金净值的比例达到了31.65%，几乎是国泰金龙混合持股的一半。

　　毫无疑问，包括白酒在内的食品、饮料行业在今年上半年表现相当出色，酒鬼酒的股价翻了一番，贵州茅台、五粮液股价亦大幅上涨。但是等到国泰金龙混合接盘重仓的时候，大多数白酒股已经雄风不再。

　　对基金大幅跑输指数和同类基金这一问题，国泰金龙混合的基金经理一直没有做出任何解释，但在季报中对板块的调整略作说明。三季报时，该基金经理表示，国泰金龙混合在四季度将以下届政府政策导向及三季报业绩作为个股选择和行业配置的重点方向，力争在本年度剩下不多的时间里，积极寻找投资机会，减少投资损失，努力为基金持有人创造一个稳健、持续的投资回报。