基金一季度的那些人、那些事

　　投资篇

　　“互联网思维”的正反面

　　⊙本报记者 安仲文

　　2013年A股新兴产业行情的疯狂表现几乎对基金经理进行了一次洗脑，尤其是四处蔓延的所谓互联网思维几乎成为任何传统行业的心灵鸡汤，在资本市场表现更为疯狂，并且让基金经理陷入一种误区。这种误区就是“触 网”、“触新”。

　　身处基金业的基金经理们在2013年能更为直观的感受互联网对基金业的改造，从基金营销到基金投资标的，最终使得基金经理对互联网行情产生了某些错误的印象，这可能让部分基金经理在2014年第一季度付出重大代价的核心因素。

　　必须承认的是，互联网的确成为中国经济链条中一个具有强大生命力的一个领域，甚至它已经逐步改造了普通用户的生活方式，越来越多的人有意的或无意的被卷入到互联网的生态圈中，其中也包括基金经理。

　　“你以为你已经远离了互联网，但你发现你在其中。”深圳一位基金经理坦言某次打车的时候发现，停在写字楼下面的四五辆出租车全部已经被网络用户预订了，某种程度上而言，这是腾讯、阿里的嘀嘀打车、快的打车对普通人的生活入侵，并迫使这些拒绝互联网的普通人不得不变成互联网用户。

　　但上述事例与2014年一季度的基金投资有何关系？显然这种关系的微妙就在于国内的基金经理开始带着一种所谓互联网思维来看待投资，并且在某种程度上走向了投机。在基金经理或研究员看来，经历去年的过高涨幅后，新兴产业优质品种已经沦落为大路货，其本身的投资机会已经变得过于鸡肋，相比之下，传统产业向新兴产业的转型可能具有更多的投资机会，至少从当前的估值上看，传统产业的上市公司市值面临了较多的压制，这类品种一旦被赋予新兴产业，其将面临一次价值重估。

　　这样的逻辑看似非常巧妙，从逻辑本身而言，其也符合市场炒作的轮动路径：即市场往往优先炒作某一领域最为主流的品种，如果市场对这一领域继续保持炒作热度，那么资金会逐步从主流品种转向该领域的二三线品种。在这种逻辑下，资金从去年12月份开始，逐步从新兴产业龙头品种撤出，开始转战那些旗下拥有新兴业务或开始拥抱新兴业务的传统公司。

　　在这种情况下，机构研究员们开始挖掘传统印刷行业中的相关品种，其中的印刷业务标的包括姚记扑克、鸿博股份、安妮股份、东港股份等，上述品种全部从事的扑克牌和彩票的印刷业务，且本身长期缺乏市场关注和炒作，但由于业务的某些关联性，以及上市公司对市值的某些需求，这些公司也有意从扑克牌或彩票的印刷业务转向互联网彩票、手游领域。而这因此成为基金经理参与投机的一个重要对象。

　　从转型的逻辑看，上述品种的逻辑不仅仅顺应转型升级的需求，同时也较好的利用自身业务的某些优势资源，但基金经理疯狂的互联网炒作思维中忽视了个股基本面这一核心因素。显而易见的是，互联网彩票并不是一个格局未定的领域，虽然A股的互联网彩票刚刚兴起，但互联网彩票行业在国内已经出现十年之久，相当一批互联网公司已经在市场上形成入口和平台，掌握着市场的主要资源，而传统的印刷业企业缺乏足够的流量和品牌，即便开拓出相关的网站和APP应用，也等于虎口夺食，其经营互联网入口的能力值得怀疑。

　　智能家居、O2O等领域的炒作逻辑也与此一脉相承，基金经理希望在传统行业中挖掘出互联网的牛股，但却忽视了互联网的属性并非传统企业能够在短时间内领悟，在与新兴的互联网企业进行竞争时，这类传统企业并不具备相关的优势，无论在营销思维还是用户资源上，此外，传统行业拥抱互联网本身不仅仅存在巨大的风险，其主营业务在相当长一段时间内仍将是公司估值的核心基础，一旦这类公司按照互联网企业进行估值，而最终又因传统主业压制了业绩表现，这类公司也无疑将面临高处不胜寒的尴尬。

http://fund.sohu.com/20140408/n397868908.shtml fund.sohu.com false 中国证券网·上海证券报 http://paper.cnstock.com/html/2014-04/08/content_393180.htm report 12089 投资篇:“互联网思维”的正反面投资篇“互联网思维”的正反面⊙本报记者安仲文2013年A股新兴产业行情的疯狂表现几乎对基金经理进行了一次洗脑，尤其是四处蔓延的所谓