常松：量化投资或将开启基金投资新时代

　　主持人：那么和主动型基金相比的话，这个富国新基金有一些什么优势？

　　常松：从国外的市场来看，效率比较高的市场来看，长期来看主动性的基金是战胜不了指数的，中间的差异是2.2%左右，主动型基金和指数其实差的就是一个管理费和交易成本，在国内的话其实在前几年我们市场效率相对是比较低的，特别是05年之前，那个时候我记得整个基金行业要战胜指数相对来说是非常容易的，举一个简单的例子可以看到05年的时候整个沪深指数是跌到8%，但是我们共同基金行业的平均收益是5%左右，过了05年，06、07年都是一个大牛市，整个共同基金的规模变得非常大，05年可以说是机构和散户之间的博弈，赚的是机构和散户之间的利润转移，到06、07、08年以后整个市场效率提高了，我们可以看到06年整个共同基金行业战胜指数的幅度就比较小了，到07年的时候整个共同基金行业收益就落后于指数，08年主动性基金虽然战胜指数了，但战胜的幅度主要是因为仓位比较低，所以到09年的时候共同基金又落后于指数了，现在一个趋势就是整个共同基金要战胜指数是越来越难了，指数基金为什么今年会发这么多，关键就在于传统定性投资方法要想战胜指数是比较难了，我们在此基础之上又进行了一个定量增强，有的网友可能会问为什么别人战胜不了，你能战胜得了，其实这个问题的关键就在于我们是成为定量增强方式，目前定量的增强方式是完全区别于传统的定性投资方式，目前国内用定量方式投资的基金可能占到市场的比例不到1%，我们大家都知道一个投资方法运用得很少，这个秘密知道的人越少的话，那么赚钱就相对来说容易一点，采用传统的定量投资方法比作大道的话，那这大道上的人太多了，我们现在这条道路走的人还很少，获得超额投资收益的可能性较大。当然假设未来五到十年以后整个定量增强方式非常流行，像国外这种情况，可能三分之一的机构或者市场当中资产都是由定量方式管理的话，我们这条路上的人很多的时候，我们的超额收益也会下降，那时候再去通过定量方式投资去打败指数信心就不会有现在这么强。

　　主持人：常总的比方还是非常深入的，我记得巴菲特也说过他也推荐投资者去买指数基金，刚刚一直提到过量化，富过这个新基金最大的亮点就是量化投资，现在网友这个词听得比较多，但是真正了解的不多，请常总简要的介绍一下量化投资。

　　常松：很多人认为量化投资就是模型，数据，计算机，电脑，通过一个系统就可以进行交易，大家只看到一个表面，任何的投资方法，包括量化投资在内的话最重要的思想，我们认为量化投资是把我们整个团队的投资经验，我可能赚很多钱，有很多的成功经验，我亏过很多钱，有很多失败经验，把这些十年的经验积累下来得出比较好的投资思路，然后把这种投资思路转化成这种模型，然后再去交给模型执行和交易，我们富国公司还特别从海外聘请了一个专家，原来是专门做泛亚洲的，对各个市场的投资方法和投资思路都有很深入的研究，我们可以把国内和国外结合起来以后就形成一个相对系统完善的方法，关键还是在于思想，投资数据和模型，后面的东西是可以复制的，但是模型和思想会因人不同，这也是体现一个基金未来业绩表现好坏的重要因素。

　　主持人：这些数据或者模型是大家看到表面的东西，其实真正的是思想，那么常总的思想是什么？

　　常松：我们的思想这是一个商业的秘密，一个投资策略不外乎选时，选行业，选股票，我们这个基金的特点在时机选择上不做判断，我们基金基本是满仓操作的，把时机选择的权利交给持有人，如果持有人看好市场的话来买我们基金，如果不看好的话可以赎回，另外在行业配置上基本不做判断，行业还是均衡的，如果样板股里面的银行占整个沪深300指数是20%多的话，按照我们组合里面银行股大概也是20%左右，这个基本上是不会相差很大的，我们的超额收益主要是来源于选股，我们整个系统里面最重要的是选股模型，这个选股模型我们考察了五大类因素，第一个就是情绪，我们会考察一个股票的情绪，也就是说市场上对股票的看法到底是好还是坏，这种好和坏的变化趋势是什么，是继续看好，还是看好的程度有所下降，这一点对中国的市场是比较有效率的指标，因为大家都知道中国市场相对来说还是比较投机的，波动还是比较大的市场，目前这个情绪因素在A股市场还是很有效的，另外我们还看三个比较大的因素，第一个就是估值，选择一些比较适合的估值指标，就是股票到底是贵还是便宜的评价指标，第二个是成长，成长性更高的股票更值得投资，第三个判断公司质量高还是坏，因为在中国的上市公司里面良莠不齐，很多利润是有虚假成分的，我们就要去判断体现出来的估值，体现出来的成长性有多少是真实的，这是三个基本面，前面一个情绪加三个基本面，最后一个叫做动量，动量是一些市场上的统计规律，可能某些东西跟一般的朋友做投资的时候技术有交叉，是用一些统计规律来发现这个股票价格、交易量和未来涨幅之间的关系，这是一个重要的方面。