国投瑞银基金刘凯:消费与服务行业正处景气时期

　　国投瑞银中证下游消费与服务产业指数基金：被动管理 投资成本低

    主持人：目前市场上以消费为主题的基金好像并不算少，我数一下大概有小十只左右，我们这只基金跟其他基金相比，有哪些优势和特点？

　　刘凯：我想市场上越来越多以消费和服务为主题的基金，这应该是反映了大家对这个投资领域的关注，或者看到了这样一个投资领域的投资机会。这一点，应该是一件好事儿，大家有了更多的一个选择，这是第一方面。

　　另一方面，如果谈到波动率，中证下游消费与服务指数基金，跟其他类比较有几个特点。首先第一，这是一只被动型的产品，市场上目前主流的消费主题的基金，绝大部分是主动型的。这两者是有很大的差别，被动型我基本上属于只完成建仓之后不再进行仓位和个股的调整，除非做指数样本发生变化。跟主动选股是两码事，主动选股存在我选对黑马，或者选对表现最好的股票，可能对基金才有比较好的表现。而我基本放弃了这样的选择，只选择整个指数当中的样本股进行投资，我这个指数表现好我也有相应的投资机会，而且当这个指数表现不好的时候，我也不会进行相应的转仓，我跟它的特点完全不同。

　　表现在市场上什么样的特征呢？消费概念，服务类股票，市场上表现好，跑赢主动型概念是很高的。上涨过程中因为我是享受了整个指数的涨幅，但是市场下跌过程中我可能不如主动型，它可能一减仓就会减少下跌过程中的损失。但是我不会做仓位的调整，因为我是一个被动型的产品。这是很大的不同，一个是主动型管理，一个是被动型管理。

　　第二个，由于它的管理模式是被动型的管理，客户承担投资成本不一样。主动型基金管理费1.5%，托管费是0.25%，但是我这个产品是指数型产品，管理费只有0.6%，托管费只有0.13，是降低了投资者的投资成本。

　　第三，这个组合非常透明，你的投资越透明，别人越好做投资，如果这些股票都在下跌你就赎回好了，但是如果这各行业启动了，可以通过快速申购这个产品可以进入这个行业所带来一些投资机会。而对于主动型可能就会存在基金经理把握住热点的时候，会涨得很快，但是假如说掌握不是大盘中的热点，他落后指数是很有可能的。

　　以上三点跟市场上目前主流的消费基金比较大的一个差别。

　　主持人：像行业指数基金投资标的每年会有调整吗？

　　刘凯：会的，每一家上市公司它的经营状况和它的市场价格的表现，会有所不同。因为我这个指数编制一个很重要的理由，必须要选择这个行业当中，能够代表整个市场的市值的90%这样的一些样本股放在这个里头。有一些公司可能经营出问题了，可能在我的指数编制过程当中，在每个半年度，或者年度调整的时候，会把它剔除去。再有一些股票市值由于表现不好，在非常小的范围之内，都会根据跟综合指数编制和调整的规则，每半年的时候，一年的时候去进行相应的调整。从目前来看调整的幅度会比较小，不会说每一次一半股票不见了，我们会在非常小的领域内进行操作。

　　主持人：我注意到咱们这只基金的基金经理是行业研究员，是不是像行业研究员以后担任行业指数基金是一种规律？

　　刘凯：现在谈不上是一种规律，指数化行业里面，一旦建仓完成之后，基本上基金经理最重要的一个任务是跟踪误差，我要尽可能的跟上这个指数的表现。我想给大家谈一个观念，衡量一个指数基金的表现，千万不要从绝对收益角度谈论它。比如行业指数基金今年涨多少，今年跌多少，拿这个衡量这个基金表现好与坏这是错误的。这个基金表现好与坏，完全取决于这个行业未来有没有机会。如果这个行业没有机会，它也表现不好，它不是基金经理能力的问题。基金经理能力体现在哪？如果是这个行业指数基金经理，最重要任务和组合业绩表现尽可能和指数接近的，涨的时候尽可能涨得跟它一样多，跌的时候跌得跟他一样多，这才体现基金经理管理能力，跟踪误差越小，吻合度越高，这才体现基金经理能力。在一个比较透明的情况下对你进行买和卖，因为这是工具型的产品。