债券基金经理全景透视 排名前十明星经理扫描

　　黄婷

　　● 现任基金：招商信用添利、

　　招商安达保本

　　● 基金经理年限：5.57年

　　● 年化收益率：13.15%

　　● 历任基金：华夏经典配置、招商安本增利、中信稳定双利债券

　　36岁的张国强对于债券投资可谓是如数家珍。

　　大学毕业之后，张国强就进入了中信证券，从业12年的经历中，债券成为了他生活中密不可分的一部分。

　　早期在中信证券工作的时候，张国强就在债券销售交易部担任过经理、产品设计主管、总监，2006年开始投身基金行业，2009年进入招商基金之后，更潜心债券基金投资，管理的债券基金业绩屡屡脱颖而出，时至今日，张国强已经是招商基金总经理助理及固定收益部负责人。

　　在本期第一财经日报《财商》十大债基基金经理的榜单当中，张国强更以13.15%的几何平均年化收益率摘得榜眼。

　　研究驱动价值

　　早在加入招商基金之前，张国强在债券投资领域就已经锋芒毕露。据银河数据统计，在2008年大熊市期间，张国强管理的中信稳定双利债券基金，实现了12.72%的净值增长，获得2008年全市场收益率第一名，该基金从2006到2009年在张国强的管理下共取得了44.02%的回报率。

　　目前，张国强同时管理招商基金旗下的两只债券基金，招商信用添利和招商安达保本，任职以来，这两只产品的收益率也一直表现不俗。

　　券商背景出身的张国强，在谈到债券投资时，身上总还是带着“研究”的烙印，他在采访中多次向本报记者强调“研究”在其投资中的重要性。

　　“我不是交易型的选手，而是更重视配置的作用。”张国强说，对他而言，债券投资中总是以研究为本，而交易仅仅是手段，研究驱动的价值投资才能够获得长期稳定的收益。

　　扭转乾坤

　　张国强将自己称为“左侧交易者”。“我更愿意做独立的选择，而不是为了短期业绩去跟风。”张国强说。

　　张国强的这种风格在刚刚过去的2011年表现得尤为明显。“对于债券投资而言，2011年确实是非常艰难的一年。”张国强说。

　　2011年前三季度，经济减速、通胀高企、紧缩政策步步紧逼，再加上陆续出现的“黑天鹅”事件，市场出现了罕见的股债双杀的局面。

　　在这种情况下，张国强管理的债券基金也难以独善其身。

　　“城投债、可转债问题都超出了我们的预期。”张国强说，当时，从资产配置的角度看，很多资产的价格都已经很合理，但是这些超预期的“黑天鹅”事件打乱了市场的情绪，也使得旗下基金在去年二、三季度遭遇了较大的损失。

　　但是张国强对自己的投资并没有失去信心。“不同的投资风格适应不同的市场环境，从去年前三季度的情况看，交易型选手跑得及时，表现就会比较好。对于我们而言，虽然蒙受了损失，但是我们的投资在于长期，所以很快也得以扭转颓势。”张国强说。

　　张国强对记者说，在去年三季度的时候，他就认为债券市场存在转好的迹象。首先，债务危机对国外经济的影响将逐渐显现，国内经济去库存化进程仍将持续，经济增速在三季度仍将缓步向下，因此从宏观环境角度看对债券市场有利；通胀方面，7月CPI6.5%创出年内新高，往后一年看，CPI高点应该就是这个时候，随后通胀将会持续回落。随着通胀趋势性回落，本轮加息周期料将接近尾声，这对债券市场构成利好。

　　所以，在市场普遍还很悲观的时候，张国强就已经在去年三季度重点配置了长期国债，而后债券市场转暖，张国强旗下的基金也分享到了市场回暖带来的收益。

　　在去年八成债基告亏的背景之下，张国强管理的招商安达保本和招商信用添利分别取得了全年5.10%和3.41%的收益率。银河数据显示，在现有22只保本型基金中，招商安达保本排在首位；在可比的8只封闭式普通债券基金中，招商信用添利同样排名第一。

　　2012年债券市场环境不坏

　　谈及2012年的投资机会，张国强则表示，今年资金面会逐步宽松，但紧缩政策不会快速放松，因此期待债券市场出现快牛行情并不现实，不过，2012年债券市场还是有机会获得比较合理的回报，债券市场环境并不坏。

　　但他也指出，在配置上，2012年相对而言会更加重视权益类资产的机会，如果说去年是权益类资产最坏的时候，那么现在有很多东西都已经具备投资价值。