债券基金经理全景透视 排名前十明星经理扫描

　　高文婧

　　● 现任基金：富国天丰、

　　富国汇利、

　　富国天利

　　● 基金经理年限：6.07年

　　● 年化收益率：7.73%

　　债券市场上，饶刚是一名老将，2003年7月饶刚从任职4年的兴业证券转入富国基金，正式开启了他的债券投资生涯，至今已经过去了8个半年头。

　　饶刚2006年1月起任富国天利基金经理，2008年10月起兼任富国天丰基金经理，2010年9月起兼任富国汇利分级基金经理。他还兼任富国基金公司总经理助理、固定收益部总经理。

　　稳健第一

　　富国天利是饶刚任职时间最长的债基，也最能展现饶刚的投资风格。饶刚任职期间，该产品取得了103.61%的累计回报，年化收益率为12.4%。据产品年报，从2006年到2011年6年间，产品的净值增长率都为正。

　　“债券投资，稳健是第一位的，但是当有确定性机会时，也没有必要畏首畏尾。”饶刚告诉记者。

　　在2006年和2007年，富国天利展现了精准的猎人性格，2006年富国天利果断高配可转债比例，可转债比例在22%到34%之间；2007年富国天利抓住股市良机加大新股申购比例，当年打新收益贡献业绩约20%，可转债约6%；在2006和2007年这只产品的净值增长率分别为27.56%和38.70%。

　　富国天利的另一特点是企业债占比高，近三年（2009~2011）企业债投资占基金资产净值的比重分别为51.45%、60.38%、89.56%。 在债券投资品种中，城投债被认为是高风险的品种，不过就算是在高比例配置企业债的情况下，富国天利的业绩仍然保持了平稳。

　　一位富国基金的机构客户告诉记者：“从去年开始富国把债券投资和股票投资的投研平台相互打通，这对他们的转债研究很有帮助，有助于更好地了解转债基本面。这项创新能取得怎样的成效，还有待在今后的日子中观察。”

　　此外，记者了解到富国基金的固定收益团队也是公募基金中最庞大之一，目前富国基金的固定收益团队由13人组成。

　　城投债机会

　　谈到饶刚，又不得不提到另一只产品“富国天丰”。富国天丰此前是国内市场上第一只封闭式债基，封闭式设计的结构为债券基金高配久期较长、流动性较弱但是收益较高的债券品种提供了可能。在封闭期间，富国天丰配置了收益较高的信用债，取得了可观的年化收益。

　　不过，也正因为富国天丰，让饶刚成为去年下半年最受关注的债券基金经理之一。这只市场上第一只封闭式债券型基金在“封转开”的节骨眼上遭遇城投债危机。

　　市场的核心质疑在于：在封转开的时间窗，富国天丰能否准备充裕的流动性。事实是富国天丰成功渡过这次难关，并且取得了不错的收益。富国天丰成立至今由饶刚和钟志伦管理，自成立日起截至去年12月1日，复权单位净值增长率为28.57%。

　　饶刚也在近期接受第一财经日报《财商》记者采访中回应了此事件：“富国天丰在封转开的时候遇上了极端的行情，导致出现了被动的局面，但是此后它已经成功平稳过渡。从产品设计上讲，它本身是个好产品，我们之后还会沿用这种设计模式。”

　　高配城投债是市场对富国天丰的另一质疑。事实上，市场对于城投债违约风险的担忧从未停止。

　　“有的投资者认为城投债比企业债的风险还要大。你觉得你把钱借给一个民营企业和借给地方政府哪个风险大？市场上没有必要把城投债妖魔化，实际上，如果从一个完整的经济周期来看，城投债可能是最值得配置的品种之一。”饶刚告诉记者，“当然，选择优质的城投债要建立在对城投债基本面的了解之上，当地的财政、担保因素、负债水平都是重要的因素。”

　　展望2012年，饶刚提到将全面转向绝对收益至上的投资理念，主要通过纯债的投资来为持有人创造收益。“目前来看，外围经济在一季度难有好转，国内经济可能迎来最为惨淡的一个季度，但通胀将出现明显回落。因此，货币政策继续适度放松的可能性非常大。资本市场所处的经济环境将是典型的衰退，利多债市利空股市。一季度，我们仍将维持高比例的利率产品和中高等级信用债，继续规避新股和偏股型可转债。”饶刚告诉记者。