十大券商年度投资策略盘点：如何布局牛年熊市

　　银河证券：“L”型增长下的八大投资机会

　　从银河证券给出的2009年市场运行趋势预测图上，我们可以看到其关于2009年市场走势的基本预测可分为3个阶段。

　　其中，第一阶段为2008年11月至2009年1月，这段时期以震荡上行为主。在这段时间，国际上各国政府救市措施加大，金融体系流动性环节，同业市场亦得以恢复。国内经济由于继续下滑，宽松的货币政策和积极的财政政策基调得以确定，持续降息为市场营造了良好的环境。估值方面则处于历史低位，为市场提供一定的支撑。

　　第二阶段为2009年2月至2009年6月前后。这一阶段市场很可能会震荡向下，理由是在这一阶段，2008年年报开始公布，在08年上半年业绩的带动下，整体表现还不错。但2009年一季报也随即开始公布，由于同期基数高和经济的持续下滑，语气不乐观，此时PE可能会上升。另外新增限售股减持压力将达到高峰，在09年的2、3月份分别超过400、500亿元。

　　第三阶段为2009年6月以后，由于经过6-9个月的传导期，宽松的货币政策、积极的财政政策开始发挥作用，对经济的悲观预期有所改善，市场可能以向上运行为主。在这一阶段，积极的调控政策初步发挥作用，国际原材料大幅回落后，部分企业盈利将有所改善。2009年下半年新增限售股减持压力将明显减轻，平均每个月不超过120亿元。

　　从流动性的角度来看，09年供应压力减轻将改善股市的流动性。银河证券预计09年资金需求约6000亿元，压力较08年明显减轻。09年新股发行和再融资将维持低位，限售股解禁带来的实际压力为3900亿元，高于融资压力。

　　明年可以关注以下八大投资机遇：1、全球金融危机背景下中国企业国际化的策略性投资机遇；2、宽货币政策下银行业稳定受益、高负债与可选消费行业盈利改善机会；3、全流通背景下的“并购机会”；4、大宗原材料下跌背景下需求稳定行业利润回升的机遇；5、熊市后期防御性投资机会；6、经济下行周期中建材、建筑、银行、房地产率先回暖机遇；7、我国加速城镇化进程带来的城市服务业快速发展的机遇；8、新一轮经济增长动力的投资机遇。

　　在行业配置方面，建议超配医药、家电、食品饮料、建筑、建材、银行和石化。医药方面，由医疗保障体系完善和收入增加带来的支付能力提升最值得关注，高端专科用药和品牌普药生产企业将是主要受益者。家电制造业的主要原材料预计回落30％，行业毛利率逐渐走入上升周期，内需是对冲出口下滑的重要因素。石化板块09年行业收入增长预计在15％左右，受国际油价下跌带动原料成本下降幅度高于石化产成品下降幅度影响，行业利润增长在30％以上。

　　另外，我们建议标配证券、农业、房地产、电力、交通运输、电气设备、商业贸易及信息技术行业。低配汽车、煤炭、造纸、旅游、钢铁及有色金属行业。