QFII基金加速争抢A股 五指标筛出十大潜力白马

　　编者按：伴随着上市公司半年报渐次披露，各大机构持仓布局的线路逐步浮出水面。近期，香港的机构投资者大手笔买入跟踪A股的人民币合格境外机构投资者（RQFII）ETF，同样来自海外的合格境外机构投资者（QFII）也加速驰援A股，仅7月份就新开23个账户。统计显示，截至昨日，在已披露的2012年中期业绩报告中，有94家公司前十大股东中出现QFII的身影。对此，《证券日报》在94家公司中，分别从QFII占流通股比例、增持市值、机构评级、市盈率较低（由于市盈率不能准确地反映银行股的估值，因此，本次估值未统计银行股）、市场走势等5方面详细筛选出10只个股，进行解读分析，以飨读者。

　　兴业银行 QFII持有流通股12.8%

　　在已披露中期报告的QFII持仓股中，持有流通股比较最高的是兴业银行，QFII持股占该公司流通股本的12.8%。

　　据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND统计显示，今年中期恒生银行有限公司持有兴业银行138043.44万股与上期持股数量相同，为前十大流通股东中排名第二，持股市值达179.18亿元，较上期减少了4.69亿元，占流通股比例的12.8%。

　　从机构进出情况看，2012年中报披露，前十大流通股东中，中国人寿个人分红退出，上期持有10376万股。股东人数较上期有所增加，人均持股仍较集中。

　　从目前市场的交易情况来看，目前，兴业银行最新价为12.22元，8月以来至今，累计涨跌为-2.08%，最新动态市盈率（TTM）为4.34倍，市净率为1.016倍，37家机构给予评级，其中8家给予“买入”评级，27家给予增持评级。

　　业绩增速超预期

　　中报业绩显示，目前公司实现每股收益为1.59元，每股净资产为12.03元，每股公积金2.7533元，每股未分配利润为6.4468元，每股经营现金流为19.57元，主营收入同比增长57.06%，净利润同比增长39.81%，净资产收益率为13.81%。

　　从中报业绩来看，2012年公司中报披露，2012年1-6月，公司实现实现营业收入412.21亿元，同比增长57.06%；实现利息收入765.40亿元，同比增长66.33%；实现利息支出419.32亿元，同比增长75.76%。实现非利息收入66.13亿元，同比增长61.88%；中间业务收入(手续费及佣金收入和汇兑损益)66.51亿元，同比增长60.03%。期间，公司资产减值损失56.83亿元，同比增加50.27亿元，主要是贷款减值损失同比增加49.43亿元。

　　另外，截至2012年6月末，公司资产总额27804.51亿元，较期初增长15.43%；总负债26497.94亿元，较期初增长15.57%。各项存款余额14997.42亿元，较期初增长11.48%；贷款余额达到10580.07亿元，较期初增长7.60%。截至6月末，公司不良贷款余额42.12亿元，较期初增加4.97亿元。公司不良贷款率0.40%，较期初略增0.02个百分点，总体资产质量保持稳定；拨备覆盖率455.95%，较期初上升70.65个百分点；资本充足率11.25%，较期初上升0.21个百分点。

　　对此，兴业证券认为，兴业银行的业绩超过市场预期，公司不良贷款虽然略有增加，但不良率仍然维持稳定。而二季度大幅增加的40亿拨备计提将公司拨贷比水平提升至1.85%，凸显公司经营的稳健。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升15.4%，净息差增长22bps。公开考虑到公司非公开增发的背景，对公司全年的利润增长，以及中报行情中的高弹性表现维持乐观的态度。

　　兴业银行基本面优秀，估值偏低，为行业首推品种。国泰君安表示，2012年上半年兴业银行实现归属于母公司股东净利润171亿元，同比增长40%，超出预期。公司优势主要为四方面，一是，资金业务优势突出。二季度兴业银行继续抓住市场利率有利机会，积极加大非信贷资产配置；同业资产较年初增长23.7%，实现非信贷类资产规模收益稳步增长。二是，息差环比继续上升。三是，中间业务增长强劲。二季度非息净收入同比大幅增长74.4%，主要依赖于公司经营转型步伐的稳健迈进，财富管理、投行、资管等新兴业务得到大力发展。其中手续费及佣金净收入同比增长65.2%，主要归功于公司服务能力提升、银行卡类、支付结算类收入和托管收入保持高速增长势头。四是，资产质量得到控制。

　　把握中长期优势

　　从投资策略来看，华泰证券认为，目前压制银行板块估值的主要因素是市场担心利率市场化对银行息差的影响和经济增速下滑对资产质量的担忧。中报信息的披露或将部分缓释市场对于银行息差以及资产质量的担忧，推动板块估值的部分提升。预计2012年公司业绩将继续保持稳定增长，同时公司估值偏低，维持“增持”评级。

　　兴业证券表示，维持对公司2012年和2013年每股收益2.39元和2.8元的判断，预计2012年底每股净资产为12.63元（不考虑分红、已考虑定向增发），对应的2012年和2013年的市盈率分别为5.3和4.6倍，对应2012年底的市净率为1.01倍。兴业银行目前的估值水平基本反映了再融资压力和拨贷比计提压力对业绩所能产生的影响。随着公司定向增发的完成，判断公司生息资产的运用能力将会得到有效的提升，而新入股东在业务上与公司可能展开的积极合作也将会兴业银行未来的发展带来积极的动力。

　　中长期内优势显著、需关注短期压力平安证券认为，兴业银行中长期内至少具有以下竞争优势：首先，同业业务经验带来的应对利率市场化的能力；其次，股份制银行中最低的成本收入比；第三，房地产风险防控成效显著。但短期内，较大规模的同业资产既将制约其净息差，也将在新资本协议下受较大负面影响（同业资产风险权重调整），同时，再融资压力较为紧迫。因此，在把握兴业中长期优势的同时，短期压力也应得到关注。

　　同时预测，兴业银行2011-2013年的每股收益分别为2.37元、2.76元、3.14元，BVPS分别为10.17元、12.10元、14.31元，基于对其中长期优势和短期压力的平衡考虑，首次覆盖给予“推荐”评级。