你要明白交给基金的钱是如何亏掉的

　　重大失误二：不忍抛弃白酒

　　持续了数年的白酒大行情终于走到了尽头。

　　不过，不少机构依旧有着白酒情结，对白酒非常眷恋，不舍得转身。

　　“前期很多机构都在茅台等白酒股上赚了不少，要抛弃茅台很难做到。”深圳一位私募基金负责人告诉记者。

　　的确，我们在回顾机构对于白酒的操作路径之时，很容易就能发现机构对白酒的情结之深。

　　去年7月16日，贵州茅台上涨至历史高位266.08元/股，随后的半年报显示其营业收入同比增长35%，净利润同比增长42.56%。

　　不少券商分析师都借机调高茅台的目标价，市场对于白酒的表现给予了更高的预期。

　　可惜年底风云突变，酒鬼酒的塑化剂事件很快蔓延至整个白酒行业，而茅台对于塑化剂的事件反应过慢，被不少机构诟病。

　　只是，塑化剂后的第一份年报却低于机构预期，2012年营业收入同比增长43.76%，净利润同比增长51.86%，与三季报的营收增长46.10%和净利增长58.62%出现了环比回落。

　　茅台也从前期高点266.08元/股下滑至今年4月8日的160.45元/股，下跌幅度达到了37.72%。

　　不过，机构对茅台的热情并没有随着其下跌而减退，茅台2012年三季报显示，广发聚丰持有770万股，到了年底，广发聚丰增持至877.5万股。此时的茅台刚进入下跌通道。

　　今年一季度，广发聚丰更是逆势增持至1000万股，到了今年二季度，广发聚丰才开始减持，半年报显示其减持120万股至880万股。

　　可是，贵州茅台三季报显示，广发聚丰已经从其十大流通股股东名单里消失，而茅台三季度最低价已经跌至了131.50元/股。

　　广发聚丰对茅台的投资策略代表了不少茅台粉丝的态度，在杀跌之初坚信茅台的价值，越跌越买，而到了杀跌的后期，才猛然发现市场的风向已经转变，才开始在低位大举抛出筹码。

　　“266元不去减持茅台，131元才大举卖出，不少人却标榜自己为价值投资。”深圳一家私募基金董事长表示，“看来不少机构投资者对价值投资存在不少误解。”

　　“不过，老实说，能从白酒里全身而退的机构确实是少数。”

　　“白酒股一直被认为是稳增长的类别，周期属性很弱，不过，这次大家都忽略了白酒的周期属性。历史来看，白酒也经历了好几次周期，只是其周期太长了，以至于大家都忽略了。”前述华南一家基金负责人表示。

　　“一旦进入下降周期，估值就完全变了，此前20、30倍PE的估值将不复存在，很可能依靠净资产进行估值了。”