广发基金曹世宇：4月继续关注权益资产表现

　　3月国内大类资产中，港股表现继续领先。恒生指数3月涨幅达到1.56%，年初至今，恒生指数累计涨幅达到9.6%，恒生国企指数累计涨幅则为9.35%。3月A股则表现较弱，前三周震荡上行，最后一周出现较大幅度的回调，3月Wind全A指数回调0.59%。价值依旧跑赢成长（沪深300价值相比沪深300成长存在0.8%的超额收益）；下游消费品明显优于周期。债市方面，MPA考核和央行去杠杆继续制约债市表现，利率债指数微涨0.2%，信用债指数微涨0.1%。商品方面，CRB综合现货指数3月下跌0.4%，原油和黄金表现各异。伦敦金先抑后扬，3月涨幅为0.1%，国内金交所金价则下跌1.4%。WTI原油价格下跌5.8%，布伦特原油价格下跌5.1%。

　　宏观和政策面继续偏暖

　　广发基金资产配置部曹世宇观点认为，预期4月出台的宏观经济数据继续偏暖，在地产投资和基建的支撑下固定资产投资增速有望继续走高；海外经济数据向好促进外需改善，出口数据也有望继续改善；此外，汽车销量增速下滑短期可能拖累消费整体增速。物价方面，我们预判CPI微弱上行，PPI则开始见顶回落，物价整体呈现温和的通胀状态。

　　重点关注权益资产表现

　　广发基金资产配置部曹世宇表示，在经济增速企稳复苏的大环境下，通胀温和的宏观环境更利于权益资产的表现。随着市场对宏观经济分歧的加大，宏观因素对市场的影响力边际减弱。房地产调控的继续加码在中长期维度上有利于资金向权益资产流动，因此流动性将持续改善。雄安新区的设立有望改善市场对改革的预期，从而提升市场的风险偏好。而一带一路高峰论坛、国企混改的推进等也有望接棒热点效应。

　　港股全年投资逻辑仍为低估值带来的机会。随着国内过剩资金南下，经济或有超预期表现，因此中长期的投资逻辑未变。此外，一来随着港股赚钱效应日趋明显，可能驱动更多的资金配置港股；二来全球高收益资产稀缺，港股在全球权益市场中的估值水平相对偏低；未来继续看多港股表现。

　　谨慎应对债市机会，关注原油需求改善

　　广发基金资产配置部曹世宇表示，债市环境边际改善，可能带来短期的博弈性机会。流动性最紧的时期已经过去，宏观经济向好的预期较充分，向上空间有限。但防风险、去杠杆的背景还在，资管新规等事件尚未落地可能带来波动。2季度信用债到期量增大（2季度约1.1万亿）且信用风险并未得到充分释放，信用风险的出现可能再次压制信用债的整体表现。

　　大宗商品方面，可关注原油相关的投资机会。夏季是原油的需求旺季。需求旺季的到来有望改善原油的供需结构，这一点已从库存数据得以体现。此外，经过3月原油价格的调整，部分多头已经平仓出局，原油多头拥挤的局面将有所改善。