工银瑞信江明波:可转债下半年或有较大上涨空间

    任何时候都可将债基作为资产组合配置的一部分

　　主持人：网友普遍想投资股票基金是高风险高收益的，但是一提到债基，似乎就觉得收益不是那么高。我这里有个数据，这是晨星公司09年底的报告，09年前十年期间投资S&P500股价指数的报酬，换成年率每年亏损0.2%，同期间的美国长期公债报酬是每年获利8.1%，长期公司债也有7.8%的进帐。不仅如此，若把比较时间拉长到最近20年，S&P500股价指数的投资绩效一样不如长期政府公债与公司债。如果从这个数据上来看，债券投资的收益好像也不错？

　　江明波：刚才提到更多的是国外数据，如果看96年以来，过去大概15年以来，整个市场平均年长8.8%，国债涨幅5.3%，大概差0.3个百分点，但是要看过去十年，01年以来整个股票市场平均只有2.3%，国债平均是3.2%，过去投资指数的话都会很惨的，而且只是国债，因为你投的一些信用类型的债收益率比国债要高。下半年意味着比较长的时间投资债券类市场不见得比流动市场收益要低。股票市场波动是很大的，过去15年前股票市场最大涨幅07年涨130%，最大的年跌幅65%，一涨一跌落差很大。债券市场最大年涨幅是21%，最大跌幅是3%，也就意味着收入相差不大，相当长时间比股票还要好。意味着你承担不错的收益同时承担的风险小很多，对投资者来讲，有那么一个类型的资产它的收益跟股票相当，它的风险要小得多，也就意味着你要做投资的话，从资产配置来讲，应该往低风险，收益适当做这种配置。从比较长时间考虑这种资产的选择。

　　第二个方面谈到某个年度里面，比如说谈到今年配一些债券型基金合不合适？我们看在过去七、八年整个债券基金，整个行业每年大概平均下来回报率7%—8%区间里面，看我们公司一开始谈到我们公司管理两个债券型基金，不是说今年债券市场有行情我们才做得好，在过去两三年我们年均回报率都是接近10%，甚至接近12%，这个当然可能每年情况不一样，但是我们每年这个市场都有比较好的投资机会。通过我们努力，其实每年都可以给投资者贡献一个比较好的收益。

　　最重要的原因，我们作为一个债券型基金，在债券是牛市的时候我们肯定可以很好把握债券牛市的机会可以赚得比较多，在债券熊市，因为有一个翘翘板效应，债券比较熊市，通常是股票比较好的时候。我们债券型基金来讲有两个途径可以参与股票市场，第一个方面就是刚才谈到可转债投资，可以间接参与到股票市场上，可转债风险比股票低得多，涨幅也部分跟着股票市场上涨。另外一块就是打新股这一块，在债券市场熊市的时候，股票牛市情况下打新股也是非常好的。所以无论债券牛市，还是熊市，都可以通过债券管理，通过一些资产配置资产的转换，可以获得市场相对比较好的收益。

　　像债券型的基金，配债券型这种产品，从长期来看应该配一部分，什么时候去配债券型的基金，我觉得基本上来，从任何时候配都是不错的。我也是经常跟我的一些投资者交流提到一个数据，其实我们整个添利基金，我们有两个数据对投资者来讲，在风险和收益上面有比较好的地方。我们要看背后的风险，实际上背后的风险是很低的，风险可以从两个角度来看，债券基金从任何一个高点，最大的跌幅只有2%，任何一点，你看历史任何一个高点，跌幅只有2%。第二点，任何一个点买进去，只要持有时间超过三个月就是赚钱的，意味着无论任何一个时点买进去，当然有可能及时下跌了，下跌的话也不会超过2%，而且下跌的时间也不会超过三个月，三个月以后肯定是赚钱的，这是我们过去两年多整个资金表现的情况。

　　所以说对很多投资者来讲，当然我们也希望我们努力再把这些延续下去，这种指标对投资者的意义，你不用做过多的直接的选择，如果做过多的择时，意味着三个月以后买的话应该来讲比现在买要贵，但是三个月之内有可能会买到一个相对的低点，这个低点的选择其实也是比较不容易的。所以我就感觉买基金不用过多考虑时机选择的问题，好的业绩长期基金业绩比较稳定的，持续的增长。