基础概念：一般情况下，分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。
两类份额的特征：一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为“B类份额”。 类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。
两类份额的约定比例：分级基金的设计机制不同，两类份额的分拆比例也不同。
编者按：为了满足投资者的多样化需求，自2007年7月国内第一只分级基金瑞福分级推出至今，分级基金已逐步向多元化纵深化发展，投资者应该如何认识和投资这一新兴基金品种呢？……[评论]
今年首只分级基金——信诚中证500指数分级基金将于1月6日至28日正式发售。据悉，信诚中证500A份额具有低风险稳健收益的特点…… [全文]
记者近日获悉，国内首只以中证500指数为标的的指数型分级基金——信诚中证500指数分级基金日前已获证监会批准，并将于元旦后火线发行…… [全文]
经济复苏以来，中证500指数体现出良好的成长性：从2008年10月28日上证指数触底反弹以来，截至2010年11月30日，上证综指的涨幅为59%，深证成指的涨幅为109%，中证100指数的涨幅为57%，沪深300指数的涨幅为84%，而同期中证500指数的涨幅达到211%。（数据来源：万得资讯）
信诚中证500指数分级基金是市场上首只以中证500指数为标的指数的分级基金，为投资者提供了一个灵活的指数投资工具。
信诚中证500份额与普通的开放式基金份额一致，适合对指数基金有需求的投资者。其标的指数中证500指数的历史表现优秀——2005年成立至今累计涨幅为411%，超越上证综合指数288%，超越沪深300指数197%。
信诚中证500A份额约定年收益率为一年期银行定期存款年利率（税后）加上3.2%，为投资者规避利率风险、抵御通货膨胀提供了有效工具，适合稳健型投资者。
信诚中证500B份额具有一定的杠杆性，表现出高风险、高收益特征，适合投资理念成熟、风险承受能力较高的投资者。值得注意的是：尽管波动率较大，但中证500指数的风险收益特征良好，其过去5年的夏普比率（单位风险所获得的回报）高达1.38，高于沪深300、深证100等其它主流指数。具体数据见左侧图表：
操作方法：通过开放式基金账户在场外认购/申购的信诚中证500份额，以及通过深圳证券账户在场内申购的信诚中证500份额，其运作和赎回业务均等同于普通的开放式指数基金。投资者可通过相关渠道进行单笔投资或定期定额投资。
操作方法：在一级市场认购/申购信诚中证500份额，分拆后在二级市场择机卖出信诚中证500 B份额，继续持有信诚中证500 A份额获取约定收益。
操作方法：在一级市场认购/申购信诚中证500份额，分拆后在二级市场择机卖出信诚中证500 A份额，继续持有信诚中证500 B份额进行杠杆投资。
信诚基金管理有限公司投资管理部数量分析总监；统计物理学博士，CFA，14年证券、基金从业经验, 拥有丰富的量化投资和指数基金管理经验；? 曾任职于加拿大Greydanus, Boeckh & Associates公司和加拿大道明资产管理公司(TD Asset Management)。
年份 |
基金 |
运作方式 |
运作机制 |
意义 |
2010 |
申万巴黎深证成指分级基金 | 开放式 |
可分为场内与场外两部分：在场外，申万巴黎深证成指分级基金等同于一只普通的指数基金；而在场内则同时存在三种份额，投资者在场内申购申万深成份额，可选择按照5：5比例拆分为收益风险不同的申万收益份额和申万进取份额。 |
该基金采取较为优化的分级机制，可分别满足倾向指数化投资、偏好固定收益以及追求杠杆化的三类投资者，同时两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。 |
2010 |
富国汇利分级债券基金 | 封闭式 |
汇利A是低风险份额，约定年化收益率为3.87%，而汇利B是进取型份额，相当于在常规封闭式债基中嵌入了3.33倍的杠杆。理论上汇利A和汇利B都具有杠杆效应，但是汇利B具有的杠杆效应要远高于汇利A，达到3.33倍的杠杆。 | 首只封闭式分级债券基金，适合拥有较大资金量的稳健投资者和风险厌恶者参与 |
2010 |
银华深证100指数分级基金 | 开放式 |
分级：场内份额可分为两类，同时存在三类不同的基金份额；场外与普通基金无异 交易：两类份额分别上市交易 份额配对转换：使分级而成的两类份额与基础份额间能相互转换 | 填补市场杠杆产品的空缺 |
2010 |
国联安双禧中证100指数分级基金 | 开放式 |
分级：场内份额可分为两类，同时存在三类不同的基金份额；场外与普通基金无异 交易：两类份额分别上市交易 份额配对转换：使分级而成的两类份额与基础份额间能相互转换 | 填补市场杠杆产品的空缺 |
2010 |
兴业合润分级基金 | 开放式 |
分级：场内份额可分为两类，同时存在三类不同的基金份额；场外与普通基金无异 交易：两类份额分别上市交易 开放基础份额的申购、赎回业务 份额配对转换：使分级而成的两类份额与基础份额间能相互转换 运作期：以三年为运作周期，循环往复 运作期提前到期触发机制：保护条款防止高风险份额净值归零风险，规避交易所价格炒作 | 开放式分级主动投资基金。满足三类不同投资需求，增加可能套利机会。同时，增加保护条款防止高风险份额净值归零风险，规避交易所价格炒作 |
2010 |
国泰估值优势可分离交易基金 | 封闭式 |
分级：基金份额统一募集统一分离成两类份额 交易：两类份额分别上市交易 | 填补市场杠杆产品的空缺 |
2009 |
国投瑞银瑞和300分级基金 | 开放式 |
分级：场内份额可分为两类，同时存在3类不同的基金份额；场外与普通基金无异 交易：两类份额分别上市交易 开放基础份额的申购、赎回业务 份额配对转换：使分级而成的两类份额与基础份额间能相互转换 运作期：以一年为运作周期，循环往复 | 国内首只开放式分级基金，满足三类不同投资需求，同时增加可能的套利机会 |
2009 |
长盛同庆可分离交易基金 | 封闭式 |
分级：基金份额统一募集统一分离成两类份额; 两类份额分别上市交易 |
首日募集过百亿，同样填补市场杠杆产品的空缺 |
2007 |
国投瑞银瑞福分级基金 | 封闭式 |
分级：两类份额分开募集，一类低风险低收益，另一类高分险高收益 交易：高风险高收益的一类份额单独上市交易 | 国内首只分级基金，填补市场杠杆产品的空缺 |
分级基金的设计机制，主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。[详细]
国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式，开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。[详细]
对分级基金而言，最核心的应该就是分级方法的不同。理论上，分级方法是可以有无穷多种的，所以分级基金的变化也可以有无穷多种。[详细]
分级基金是通过不同分级方式创造出“更高风险更高收益”、“低风险稳定收益”甚至“中低风险、高收益”等不同风险收益特征的份额。[详细]
封闭式分级基金：可以在基金募集期间认购基金份额；两类份额上市后通过二级市场进行交易。开放式分级基金中的普通基础份额：1、募集期间参与认购场外基础份额；2、基金合同成立后，场内或场外申购基础份额；[详细]
差异化分配方式是分级基金最核心的内容，从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端和高风险收益端。对于预期风险收益较低的份额，一般可以获得优先分配基准收益或不同程度的本金保障。比如长盛同庆目前以5.6%为年基准收益；而在本金保障上，如长盛同庆和国泰估值，均是高风险收益端最大化补偿低风险收益端的本金及基准收益，以减小低风险收益端的本金损失概率。[详细]
所谓份额配对转换业务，包括分拆和合并两个方面，即指基础份额按约定比例分拆成两类份额；以及两类份额按照约定比例进行配对合并成场内基础份额的行为。因此，分级基金的三类份额可通过份额配对转换业务来实现相互之间的份额转换。[详细]
投资者关注分级基金的理由不应该是因为它“热门”或者“时髦”，而是明确这一产品能够助其实现投资目标。事实上，正因为分级基金引入了更多创新机制，因而在购买时也更需要投资者擦亮双眼，货比三家，问清下面这三个问题，买个明明白白，安安心心。[详细]
结构化分级基金风险收益比较表(数据来源：好买基金研究中心 截止日期：2009年4月19日) |
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基金简称 及分级方式 |
基金投资方式 与运作期限 |
低风险级别风险与收益比较 |
高杠杆级别风险与收益比较 |
| 瑞福分级 瑞福优先（50%） 瑞福进取（50%） |
主动式投资，业绩取决于基金管理人的投资能力，基金整体有一定非系统性风险。 瑞和优先定期开放，瑞福进取封闭期为5年。 |
瑞福优先：每年的约定收益率为1年定存利率+3%，当整个基金净值未达到分红要求时，不发生分红，产生基准收益差额，在未来净值上涨时弥补。本金受瑞福进取分红部分保障，安全性较低。 | 瑞福进取：总收益在满足瑞福优先基准收益后剩余部分按1：9进行分配； 如果瑞福优先存在基准收益差额，当净值上涨超过面值部分能弥补基准收益差额时，瑞福优先可以强制分红，瑞福进取净值上涨受到拖累。 |
| 同庆分级 同庆A（40%） 同庆B（60%） |
主动式投资，业绩取决于基金管理人的投资能力，基金整体有一定非系统性风险。 3年封闭期结束后封转开。 |
同庆A：零息债券加期权的组合，约定年收益率5.6%，以整个基金的净值作为本金保障，本金安全性比较好，但当市场深度下跌时，也有遭受本金损失的可能； 市场利率上升时，持有到期者机会成本增大，投资价值降低。 当基金整体份额净值上涨1.6元以上时，可分享部分收益。 |
同庆B：权益类证券加期权的组合，有高杠杆，市场上涨时，净值涨幅很可能超越指数，市场下跌时，净值跌幅也很可能大于指数跌幅； 当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时，杠杆减小。 |
| 估值优势 估值优先（50%） 估值进取（50%） |
分级方式与同庆唯一的区别在于份额的划分以及约定收益率的大小； 主动式投资，业绩取决于基金管理人的投资能力，基金整体有一定非系统性风险。 |
估值优先：零息债券加期权的组合，约定年收益率5.7%，以整个基金的净值作为本金保障，本金安全性比较好，但安全性低于同庆A的本金安全性。 市场利率上升时，持有到期者机会成本增大，价值降低。 当基金整体份额净值上涨1.6元以上时，可分享部分收益。 |
估值进取：权益类证券加期权的组合，有高杠杆，市场上涨时，净值涨幅很可能超越指数，市场下跌时，净值跌幅也很可能大于指数跌幅； 当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时，杠杆减小。 |
| 瑞和分级 瑞和300 （开放式） 瑞和小康（50%） 瑞和远见（50%） |
被动式投资，业绩取决于标的指数沪深300指数的走势，基金非系统性风险较低。 存续期限为不定期，每年进行净值归1、份额折算。 |
不存在低风险级别，三个级别中，相对来说瑞和300风险较低。 | 瑞和300：与300指数同步涨跌； 瑞和小康：在市场温和上涨，基金整体份额净值位于[1,1.1]元时，有高杠杆，超过1.1元时，涨幅小于指数涨幅,小于1元时与300指数同步； 瑞和远见：在市场大幅上涨，基金整体份额净值大于1.1元时，有高杠杆，[1,1.1]元时，涨幅小于指数涨幅，小于1元时与300指数同步； |
| 双禧分级 双禧100 （开放式） 双禧A（40%） 双禧B（60%） |
被动式投资，业绩取决于标的指数中证100指数的走势，基金整体非系统性风险较低。 存续期限为不定期，每3年进行净值归1、份额折算。 |
双禧A：可看作一个3年变动一次票面利率的浮动利率债券，目前约定年收益率为5.75%，到点折算条款的存在致使其本金不可能遭受损失，本金安全性非常好； 浮动利率可抵御利率风险，到点折算条款可抵御大盘深度下跌的风险，因此是风险极低品种； 基金净值大幅上涨，也不能给其带来收益； 当到点折算条款触发后，转换成双禧100，风险增大。 |
双禧100：与100指数同步涨跌； 双禧B：有高杠杆，涨跌幅度大于100指数，与同庆B相似； 到点折算条款使得双禧B的份额在市场大幅下挫时份额急剧缩小，若后续大盘上涨回复至下跌前点位，长期持有者无法恢复投入的本金。 |
| 合润分级 合润A（40%） 合润B（60%） |
主动式投资，业绩取决于基金管理人的投资能力，基金整体有一定非系统性风险。 存续期限不定期，3年为一个运作周期。 |
合润A：保本型基金，本质上是一只障碍期权，当整个基金的份额净值位于[0.5,1.21]元时，合润A的净值保持为1元；超过1.21元时，净值增长率同步于整个基金的净值增长率；0.5元为触发点，低于0.5元时，运作期提前终止。因此A不可能发生本金损失，但同事A在基金净值[1,1.21]之间不能分享收益。 | 合润B： 当整个基金净值在[0.5,1.21]区间时，有高杠杆；超过1.21元时，失去高杠杆，与整个基金同步涨跌；总体来看，上涨的杠杆小于下跌的杠杆。 |
从目前的趋势看，分级基金的产品设计愈加复杂化，今后机构投资者将是分级基金的主要参与者。就个人投资者而言，参与分级基金首先要了解其杠杆的高低。
产品分析：银华深证100指数分级基金包含三类份额，母基金、银华稳进及银华锐进份额，横跨三大风险收益特征投资群体，即偏好指数投资、低风险稳定收益以及追求高风险高收益的三类投资者……【全文】【进入产品专题】
产品分析：该基金的最大特点在于，基金本身分三类份额，一个是以中证100指数为样本的指数基金（双禧100），还有一个是稳健型的固定收益类份额（双禧A），再加一个激进型的杠杆份额（双禧B）……【全文】【进入产品专题】
产品分析：该基金是一只基于指数化投资的分级基金产品，其中分级份额内含杠杆机制，在市场上涨的时候有机会获得超越指数的投资收益，属于指数基金的创新品种……【全文】
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产品分析：国泰估值优势可分离交易股票型基金即包含了了市场上现有的一些杠杆基金的优势又具有自己的独特性。首先分级结构符合多层次投资者的要求。在封闭期末……【全文】
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产品分析：瑞福分级基金（代码121099）通过基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两个级别，即优先级基金份额（瑞福优先）和普通级基金份额（瑞福进取）……【全文】
产品分析：长盛同庆可分离交易股票型基金，是凝聚了较多创新特色的、可以带来较好收益预期的基金新产品。与现有的绝大多数开放式基金不同，该基金的封闭期为三年……【全文】【进入产品专题】
分级基金发展势头愈演愈烈，下一个分级基金会是谁?
