严惩“老鼠仓”保障中小投资者利益

　　11月5日，深圳市证监局发布公告称，检查发现，景顺长城基金公司基金经理涂强，长城基金公司基金经理韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息买卖股票，涉嫌账户金额从几十万元至几百万元不等。据披露，这三个“老鼠仓”是在今年8月的突击例行检查时被抓了现行。紧跟着，媒体又爆出那两个叫徐帆与邓婕的股民，获知重组内幕消息，提前潜伏在浙江东方的庄下，牟得了暴利的“大料”之后，舆论一直没有止息对这两个疑似明星的股民进行追问。无论是基金经理还是“明星股东”，网民纷纷呼吁证监会快速出手，好好的来一番“去伪存真”的侦查，把钻进“老鼠仓”的都拎出来严惩一番。

　　严惩“老鼠仓”保护公平交易“生命线”

　　网友认为，“老鼠仓”的风险，就在于破坏了资本市场公平交易的“生命线”。基金经理们设“老鼠仓”，是因为后面有复杂的利益链，有强大的支持，要想解决这些问题，就要加大惩罚筹码，杀一儆百，证券市场中的违法违规行为才能得到有效遏制。

　　叶檀在搜狐博客上撰文指出，“老鼠仓”的本质是让他人资金承担风险而自己获利。基金“老鼠仓”频出的主要原因有两个，一是公募基金的激励机制不合理，二是违规者没有受到重罚。我国的公募基金激励机制极不合理，虽然基金经理薪酬与业绩挂钩，但基金公司总体实行的是“竞次原则”，按照资金规模收取管理费，旱涝保收，甚至基民大亏损，而基金公司员工照拿高薪。基金经理们一方面使基民的财富大量缩水，另一方面自己却拿着数百万高薪，以至于爆出国泰君安计提32亿元的丑闻。加上最近监管层允许公募基金发行一对多产品，公开封堵私募基金，导致公募基金尤其是大型公募基金有恃无恐，反正业绩不佳也有撑腰的。“基金经理在操作伦理上本土化，在业绩收入上美国化。如果允许基金经理自己购买部分所卖的股份，或者拥有部分股权，激励机制可能得到部分扭转，但这不是治本之术，因为与区区的激励收入相比，“老鼠仓”的收入要大得多。”叶檀认为，除非让基金公司成为基金经理自己的企业，基民作为客户才能成为真正的上帝。

　　治根的内幕交易的通行治理办法是抓到即严惩。根据最新通过并实施的刑法修正案规定，情节严重的，“处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。”“老鼠仓”等内幕交易适用于刑法，也可处高额罚金。“如此一来，还有哪位基金经理会以身试法呢？板子高高举起、轻轻放下，老鼠们当然心痒难熬了。新的老鼠出现，监管层如何作为，各方正拭目以待。”叶檀指出，正确的激励机制与严厉的惩罚，是解决“老鼠仓”以及内幕交易的关键。

　　完善监管体制迫在眉睫

　　公募基金由于门槛低、流动性好，已经逐渐成为普通老百姓首选的理财产品之一。搜狐博主“从股到金”表示，作为信托产品，基民购买基金是基于对基金经理极大信任的基础之上，而“老鼠仓”事件的一再发生，将对基金行业的形象起到很大的负面作用。“老鼠仓”事件屡禁不止，总有人以身试法，归根到底是一个道理———制度缺失与监管不利。

　　“老鼠仓”的出发点也无非就是一个利字。虽然已有了前车之鉴，但是，由于基金经理掌管的资金动辄几十亿几百亿，拉抬中小股票股价非常容易，在巨大的利益面前，便有人铤而走险，钻制度的漏洞。

　　在中国证券市场大发展的背景下，催生了基金热，但这种热不能热过头，市场的公开、公平、公正，中小投资者利益受到保护，始终要放在首位来抓，对于普通投资者，他们只是希望有一个安全、纯净的投资环境，有些人是拿了大半辈的积蓄买了基金，因此，对于类似“老鼠仓”等事件一定要重拳出击。要切实打掉“老鼠仓”，应该从以下几个方面努力：第一，严惩当事人和公司，不能像之前的几个案子，“老鼠仓”只是“个人原因”，老总稳坐钓鱼台，必须对公司负责人的相关责任进行连坐；第二，完善公募基金激励制度，目前我国公募基金的激励主要还是以规模为主，规模上去就有好收入，而做的好却奖励寥寥，这样还有多少人认真去做业绩？借着大资金，打“老鼠仓”，这种念头恐怕在每个基金经理脑海中都闪现过，激励制度的改革可仿效私募基金和国外公募基金的一些做法，但不可照搬；第三，完善公司内部风控，在这些“老鼠仓”事件中，各公司的监事会都没了踪影。如何让国有公司的风控部门真正起到它的作用，不仅对基金公司是个必须解决的难题，对于证券公司、商业银行同样如此。

　　“明星股东”———黑幕交易疑点重重

　　叶檀指出，黑幕交易层出不穷，“老鼠仓”只是较为低下的手段，其他包括机构投资者、大资金与上市公司串通控制股价的价格操纵，或者利用信息不对称让内部人获利的信息操纵。最近市场流传的徐帆、邓婕潜入浙江东方，在中电广通三季报里，郭冬临成为第二大股东位置，浮盈200多万元人民币。明星被上市公司反包装了一把、充当了一回拉价工具，还是明星确实利用内部消息提前布局。

　　网友“易鹏”分析表示，现在在股市中已经出现了一些利用普通投资者认同、关注娱乐明星光环的心理，来操纵股票价格，实现巨额回报的新手段。这些新手法值得广大普通投资者引起高度重视。

　　以浙江东方为例，在公布邓婕、徐帆成为三季度第三、四的大流通股东后，最近3个交易日，浙江东方股价已从6.49元涨到了8.36元，涨幅为28.8%。应该说，在这三天里面持有浙江东方股票的人，回报丰厚。“如果我们清醒的来分析的话，就能够从其中找到一条清晰的脉络。一方面，外界早就在传言马云领导下的阿里巴巴可能重组浙江东方。另一方面，在华谊兄弟上市的高曝光率下，普通投资者都知道马云与冯小刚已经是华谊兄弟的共同股东关系，而徐帆又是冯小刚的夫人。此外，徐帆与邓婕在广大影迷中间的形象一直比较好，人脉广、稳重、富有社会责任心是她们的标签之一。”“易鹏”认为，这几点要素一结合，就让缺少理性，充满人性弱点，盲目崇拜明星的广大普通投资者对有点陌生的浙江东方这只股票，产生巨大的投资冲动，浙江东方三天演绎神奇也就不难理解了。

　　同时，“易鹏”提醒散户，也要反思一下自己的理性问题。在华谊兄弟创业板上市过程中，能够明显感觉到很多散户因为对明星的偏爱，丧失投资的基本理性，在首日交易竟然让华谊兄弟创造了249.5倍的惊人市盈率。

　　(本报记者肖婧整理)