德圣四季度策略五：三季度基金重仓股变动分析

　　基金三季度共计亏损554.3亿元，这是年内基金季度利润首现亏损，出去QDII和货币型基金外都出现了不同程度的亏损。

　　与二季度基金你20大重仓股行业较为分化相比，三季度重仓股主要集中于金融、地产类，其中，有15只个股属于这两类行业（如表1）。另外，三季度20只重仓股有8只是新面孔，分别是兴业银行、浦发银行、民生银行、交通银行、北京银行、建设银行、中石化、和华侨城A。二季度重仓的钢铁、能源类个股在三季度普遍遭遇减持，如武钢、宝钢、西山煤电、金牛能源等。我们认为，排除银行类个股在A股市场中的权重地位外，经济的持续性恢复得到宏观数据的支持，强周期行业被基金看好，基金围绕经济复苏重新布局四季度甚至来年。相比二季度，三季度市场环境发生了较大的变化。经济进一步恢复和运行中的风险并存，市场风格转换快，业绩增速放缓加大了基金操作的难度，集体扎根银行股可能也是基金经理们的无奈之举。

　　从基金三季度重仓股增（减）持个股来看（如表二），基金三季度最显著的特征就是大幅减持金融、地产类个股，在遭到基金减持的前20大股票中有15只属于金融、地产类个股。增持方向明显偏重于机械、消费和医药类个股，如中联重科、美的电器等。我们认为主要原因有以下两点，三季度的宽幅震荡行情之下，市场各板块风格轮动较快，而消费、医药类灯防御性较好的个股有相对稳定的业绩；另一方面，机械、医药、消费类个股在前期的估值处于相对较低的位置，估值水平较低，得到基金的一致认同。

表1：三季度基金重仓表

数据来源：德圣基金研究中心

表2.3季度基金重仓股增持与减持的前（后）20只股票（单位：亿元）

数据来源：德圣基金研究中心