信诚基金:经济复苏持续性增强 市场重拾上升动力

　　国家统计局11月11日公布10月份主要宏观经济数据。信诚基金认为，10月经济数据总体继续回暖——10月工业、投资、消费等经济指标继续回升；居民消费品价格（CPI）同比降幅收窄至0.5%，预计下个月CPI同比跌幅接近零，短期通胀压力依然较小。

　　信诚基金表示，10月份整体经济数据应该是略低于市场预期，不过这里面有工作日比去年同期少3天的因素，从整体结构来看，增长更加均衡和合理，也就意味着未来经济复苏的持续性在增强。

　　具体分数据来看，工业增加值增长16.1%，好于市场预期的15.5%，重工业增加值恢复较快，同比增速从去年11月份低点3.4%恢复到目前的18.1%，接近历史高点，当然也有基数较低的因素；固定资产投资1-10月份累计33.1%，低于市场预期33.5%，但代表民间投资的房地产开发投资增速和新开工面积增速依然较高，表明投资增速将高位持续。

　　值得注意的是，作为经济“三驾马车”之一的消费表现强劲，当月增长16.2%，好于市场预期15.9%水平，不过这与双节合并的假日效应有关系。

　　外需也在好转。数据显示，10月出口同比下降13.8%，高于市场预期，进口下降6.4%，低于市场预期。虽然外需好转在持续，但速度依然缓慢。贸易顺差大幅增加至240亿美元，远高于市场预期的190亿美元，信诚基金指出，贸易顺差的再次增加会加大人民币升值的压力。

　　受到监管层窗口指引影响，中小银行贷款受到压制，受市场广泛关注的新增信贷10月仅有2530亿元，但由于今年以来持续的大额信贷投放以及外汇占款的增加，货币供应量M2和M1继续创出新高，且存款活期化更加明显，M1增速连续两个月超越M2，表明流动性宽裕局面还在持续。

　　物价方面，CPI和PPI同比增速继续跌幅收窄，信诚基金预计下个月CPI同比跌幅接近零，PPI同比跌幅可能在明年二季度转正，但受食品跌幅较大拖累，环比增速低于预期，表明短期通胀压力依然较小。

　　虽然随着宏观经济出现了一个明显触底反弹和复苏的态势，但信诚基金表示，货币政策实质性的紧缩为时尚早，由于通胀压力不大，未来3个季度央行加息的可能性都不大。经过前期货币市场利率微调，目前利率已到位，年底之前将维持稳定。

　　信诚基金称，短期宽松政策难以退出，流动性在整体上仍将保持充裕，对经济增长的担忧更加不必要。而考虑到中国经济的高增长背景以及A股公司相对成熟市场更高的业绩增长潜力，A股市场估值仍具吸引力。四季度是承接今明两年行情转换的重要蓄势期。今年四季度和明年一季度，上市公司业绩增速有望大幅加快，市场有望重拾上升动力。