Bill Y. Yun：乐观看待中国共同基金发展前景

　 编者按：国海富兰克林基金于11月12日在北京召开“‘后危机时代’的全球金融与中国机会”主题论坛，本届论坛聚焦“后危机”时代背景下，世界经济、金融格局的变化与发展趋势，以及中国经济改革和金融创新的前景等主题进行深入探讨。搜狐基金频道作为网络支持进行现场报道，以下是富兰克林资源股份有限公司另类投资策略执行副总裁Bill Y. Yun的发言实录：

　　Bill Y. Yun：很高兴做最后的演讲，我今天的听会过程非常高兴，首先简单介绍一下我们对整个全球经济的观点，从基金管理的角度说一下。

　　包括中国一些具体的投资机会，包括中国的资产管理的情况，从长期的角度来看是非常有吸引力的行业。

　　首先给大家看一下全球发展的状况，大家知道这是非常好的消息。我们看到年回报率从三月份到底之后有很大的增长，而且我们看到通缩有很大的下降，而且我们增长率会不断增长，而且投资者认为未来一年半时间有很大的增长。比如金砖四国这些新兴经济体会推动这种经济的发展，我们知道这种趋势在近期来讲也会持续，此外在这些市场之外，我们看到还有一些原材料的需求，这仍然是非常强劲的。我们看到基于原材料推动的市场发展会比较强劲，大家知道G20上周有一个宣言，还有就是继续实行财政方面的刺激，这也会对市场产生利好，包括有关于股本市场或者是股票市场。

　　我们认为下一步有一些不同请大家考虑一下，严重的经济危机之后正常的经济状况是什么样？这个图包括日本、美国、欧洲都在进行着恢复，但是最快的经济增长或者是经济复苏基本上都是一些发展中国家，在美国看到只有3%的经济复苏，一般情况下是6%，7%。之前也说了债务是比较高的，政府也干涉比较多，还有失业率比较高，这是目前的一些状况，在未来这个业务周期里面仍然保持最主要的挑战。我们想看一下投资增长比较多的市场是我们的关注领域。

　　这是经济刺激的状况，在未来几年或者是九个月中国内的需求和通货膨胀会有所增长，在亚洲也是如此。相对来说通胀率还是比较低。对中国的消费者来说也是比较好的事情，我们刚才说了消费。

　　我来自纽约，我的想法是希望中国的消费者能够去美国花钱，我们希望在纽约有中国人带来的业务。需求与信心总是并手一起前进，对新兴市场来说，中国是蓝色这个线，他在零售业以及销售下滑上与美国相比并没有承受那么多的损失，你可以看到在美国70%的经济是由消费者驱动的。

　　也就是说在美国的消费者都是比较谨慎的，所以存储率曾经在美国非常低，只有2%，但是现在美国开始存钱了，达到了4%。所以在美国每储蓄1%基本上都会有1%的支出或者是消费，相当于账本上1%的支出下降。所以你看到在日本和亚洲有消费，以及政府的刺激计划鼓励消费。在这个图可以看到工业生产，相对来说恢复也比较快，主要是比较亚洲和欧洲、美国市场。

　　总结一下全球的展望，我们认为好挣的钱还是来自于刺激计划里面的这些钱，从我们的角度来说，刚才一位发言人也说了，有一些短期的风险，不管是什么样的刺激计划都有一些短期的泡沫出现，刚才说某些类别的资产，包括股票等，你看股价在香港增加了30%，你可以知道恢复的速度是比较高的。接下来商品价格也会有所反弹。

　　就更长远地说，我们叫未来的趋势，我们看到随着全球化和城市化的进展，之前的发言人也提到了，这些都会产生更多的需求，包括对技术的需求、新的清洁技术等等，随着基础设施的投入增加这些需求会更多。从长远的角度来讲，我们也会关注这方面的投资。

　　我是来自纽约，我看到许多的泡沫，我发现中国现在是非常有吸引力的，这有许多的原因，之前已经有人提到了这些原因，我认为有三点。

　　一个是国内不断增长的消费需求，第二是基础设施的建设，第三是对外依存度的降低，这也是使国内增长比较快的另外一个驱动力。之前一个发言人也提到这点。

　　基础设施的投入将会继续有更多的增长，现在已经投入了4万亿，基本都是投入到交通领域，从长期的角度来说，这是非常有趣的，我们会从中看到一些投资机会，另外还有高储蓄。

　　从公司的角度来说，我们看到这些资产在不断投入，我们刚才也说了不断增长的收入，新兴的中产阶级消费能力等等。

　　看一下GDP的增长，这也与大家说的非常吻合，早些时候很低，但是根据我们的预测已经差不多达到了两位数了，达到了10%以上，从相对增长的角度来说，我们实际上在全球寻找不同的经济体，我们发现这些经济体还是非常有吸引力的。

　　这点是比较有趣的。

　　我们谈了城市化，城市化刺激了房地产消费，中国处于工业化早期，如果比较中国和其他已经工业化的国家，中国和韩国相比韩国城市人口比较低，中国在工业化和城市化方面有进一步发展。在左边的图可以看到个人消费的图，这是我们从银行信贷分析报告里面拿到的一个数据，你可以看到其消费的增长和其他国家相比中国是最大的。

　　所以，中国是最大的一个经济体之一，尤其和美国相比也是比较有潜力。所以再看一下工业产值，或者是工业生产，之前我也听到大家做环比的比较，有趣的是美国的全球投资者他们看到这些数据的时候，他们觉得全球的复苏自己非常有信心。

　　你可以看到中国的增长对全球的股票反弹也有影响，这是中国在全球增长中所占的比例，可以看到深蓝色是中国所占的部分，在09年中国以及其他的发展中国家，对全球的增长起了非常重要的支柱作用，在2010年依然会保持这样的态势。作为投资者我们觉得中国非常有潜力。

　　如果看一下股票市值的潜力，中国的市场比德国、日本、英国要强，而且我们会继续看到，有更多的资金流将会流入，对投资者来说希望是看到更多的流动性，这也是他们愿意看到的，也是投资的考虑之一。再看一下银行业和信贷，这对于投资者来说也是考虑的重要因素之一。中国现在已经成为资金的第二大流入国，第一个是美国，在中国民营领域也是发展非常好，工业领域或者是政府这块只占30%。所以你可以看到第一季度与08年相比增长50%，一些美国银行正在整理自己的资产负债表，他们的信贷相比中国增长没有那么快。

　　所以在中国有更多的融资机会，有更多的银行业的机会，最后，我刚才也说了资金流入，或者是资金流，你可以看到资金流入、流出，中国的资金图表QDII、QFII，今年早些时候，我们也看到在市场上更多的资金流入、流出，而且他们的资金组合的类别也是非常多元化，因为中国市场还是非常具有吸引力，尤其是对资产管理者而言。

　　我们花一点时间看一下资产管理。目前对我们来说是非常好的机会，对我们来说非常有吸引力，我们有最大的共同基金，到2013年之前，在中国的资产与美国相比非常有潜力，而中国的共同基金的增长速度也是非常快，大概年增长率达到19%，这是从2004年到2009年的增长，你看美国期间只有4%到5%的增长率。所以我觉得在中国很有更大的需求，也就是说对投资者来说需求更多。尤其是零售的需求也会更高，这样个人投资者或者是个人资产管理者会在中国更活跃。

　　大家再看一下我们对共同基金的预测。

　　在08年有所下滑，主要是市场波动性非常高，但是这会很快地反弹回来，而且会继续往前走，这是零售和个人投资，从机构投资的角度来看，你会看到增长也是非常快，达到37%的复合增长率，这是过去四年以来的机构投资增长。即便是考虑08年这个数字也是比较高，四年也至少有25%。所以投资者也是不断地寻找各式各样的投资组合，这对市场来说是非常有信心的，也具有鼓舞人心的作用。

　　这是我们的一些想法，不管怎么样，对资产管理来说我们在中国是比较积极乐观的。这个图是我们在全球的分布，我们的办公室在30多个国家里面有，而且在150多个国家有自己的客户，我们的资产已经达到5千亿美元，我们在全球有许多的合作伙伴，我们也有许多合资企业，通过建立合资企业，我们可以把投资的经验与大家一起分享，与我们的合作伙伴一起分享，同时帮助这些合资企业实施最佳的投资实践。

　　就我们自己的投资团队而言，我们把它叫做本地的资产管理团队，我总是会去上海和我们的投资团队进行交谈，或者是通过电话会议等等，你看到在说还我们有一些核心的投资人员，除此之外我们会在全球总部进行一些培训。

   由于时间关系，今天的发言就到这里，谢谢大家！