瑞信表示明年市场上涨空间有限

　　在16日举行的媒体见面会上，瑞士信贷亚洲首席经济分析师陶冬和中国研究部主管陈昌华就2010年的经济形势和市场策略进行了阐述。他们认为，2010年的市场环境可能跟2001-2002年非常相似，市场不会走熊但上涨空间有限。

　　陶冬认为，中国经济的短期走势较为乐观，但中期可能面临意想不到的困难，目前国际社会对人民币升值施压也是非常愚蠢的。他表示，今年三季度经济数据的看点并不是GDP增加了多少，而是房地产投资的大幅加快。四季度的出口形势会好起来，12月份的出口有望实现15%-20%的增长。从短期来看，中国经济是比较乐观的。

　　但他同时也指出，今年前9个月的信贷规模高达8.7万亿元，这无论是在国内还是国外近代史上都是前所未有的，由此产生的流动性过热问题极其严重。国内银行在这轮金融危机中并未受到太大冲击，因此中国经济复苏快一点是正常的。但中国与外国受伤的程度不同，却吃了同样剂量的药，从而催生了房地产等资产泡沫，实体经济面临虚拟化问题，这非常令人担心。如果处理不好这个问题，中国可能跟美国、日本一样，被同一块石头绊倒。

　　在人民币汇率问题上，陶冬还指出，迫使人民币升值是“三流”经济学家的观点。人民币如果升值，会使本来已经过热的流动性变得更加疯狂，一旦资产泡沫由此全面爆发，国内宏观调控势必更加严厉，接下来就是经济掉头向下。这种演绎无论对国内还是对国外都是非常不利的，毕竟中国目前已经是世界第二大经济体，影响力不可同日而语。

　　陈昌华则从市场的驱动力方面进行了阐述。他认为，在国内消费真正启动之前，中国经济增长的长期驱动力还是不太明确的，这可能会妨碍中国市场的表现。他指出，目前有三个方面的问题值得关注：一是地方政府在快速增长的基础设施投资过后，面临着沉重的债务负担，整体规模可能达到GDP的三分之一。由于地方政府不能自主提高税率，唯一弥补财政空虚的手段就是卖地。这种情况将使得明年申批太多的基建项目变得不太可能，因此投资增速可能放缓。二是一线城市房地产价格飞涨，可能导致政策风险。三是分配不均匀，这将成为启动内需的主要制约因素。陈昌华认为，明年的市场环境可能会非常近似于2001-2002年，在这两年中，中国已经从金融危机中复苏并实现正常增长，但增长的长期驱动力仍然不明朗。他表示，2010年不应该是一个熊市，但上涨空间有限。