银河沪深300价值：以更低的成本投资更好的指数

　　银河沪深300价值指数基金：以更低的成本投资更好的指数

　　国泰君安证券

　　“选指数基金，关键是选择好的指数！”这是对于指数基金而言，备受投资者推崇的投资理念。

　　银河沪深300价值指数基金于不久前获准发行，这是国内首只获批的价值指数基金和沪深300风格指数基金。沪深300 价值指数，从风格特征的角度进一步刻画了沪深300指数，除具有较大的市场影响力和权威性外，更具有良好的投资性；青出于蓝而胜于蓝，银河沪深300 价值指数基金的推出，为投资者提供了全新的资产配置工具。

　　银河基金公司——

　　投研与风控 成熟而稳定

　　银河沪深300价值指数基金的基金管理人为银河基金公司。截止目前，该公司旗下基金产品已形成完整的产品线，并且在混合型基金产品方面拥有丰富的储备。

　　在研究上，银河基金公司借鉴和吸收国外成熟方法和经验，建立了完整的研究分析体系框架，参考国外大行的研究体系，结合自身研究特色，建立了宏观经济运行表、产业景气指针、行业评分卡、股票库为主体的研究体系。

　　在股票投资上，银河基金公司恪守价值投资并注重成长性，在控制风险的前提下，通过科学严谨的组合管理，追求所管理资产的长期稳定增值。

　　在债券投资上，银河基金公司系统运用基本分析、价值分析和数量化模型成果，寻求市场失衡所蕴涵的投资机会，在严格控制风险的前提下，通过积极管理取得超额收益。

　　在风险控制上，银河基金公司以保护投资者利益为核心，将内部控制和风险管理有机结合起来，通过创建良好的内部控制环境，建立起五个层次的规章制度体系，通过风险定位系统建立起基于流程再造和流程管理的全面风险管理体系，以完善的内部控制程序和控制措施，有效保障公司的稳健经营和长期发展。

　　凭借良好的实力和声誉，银河基金公司旗下多只基金产品成立以来屡获殊荣。以2009年为例：2009年9月，银河收益债券基金和银河稳健混合基金分获2009《福布斯》中国基金排行榜“十佳普通债券型基金”、“十佳积极配置型基金”；2009年3月，银河稳健混合基金获理柏（Lipper）“三年期平衡混合型”基金奖；2009年2月，银河收益债券基金在《21世纪经济报道》主办的21世纪资本市场年会中获“开放式保守混合型基金最佳表现奖”；2009年1月，银河稳健混合基金在《证券时报》主办的“2008年度中国明星基金暨最佳托管银行”评选中荣获“三年持续回报平衡型明星基金奖”； 2009年1月，银河稳健混合基金与银河银丰封闭基金在《中国证券报》主办的第六届中国基金业金牛奖评选中分获“开放式混合型持续优胜金牛基金”、“2008年度同业领先封闭式基金”等。

　　指数化投资具有多重优势

　　第一，成本优势。指数基金日常只对组合进行微调，投入投研费用较低；指数化投资不主动调整投资组合，换手率低，交易费用、冲击成本均较低。保守估计比主动式低2%-3%。低成本的复利效应将对基金长期收益产生巨大影响。

　　第二，透明度高。指数基金的持仓情况每时每刻都公开，投资者容易作出适当的预期。

　　第三，高度分散投资。一般的主动式投资组合包含30-50只股票，而被动式投资组合将包含绝大多数的指数成份股。高度分散的投资能起到降低非系统风险的作用。

　　第四，指数基金能起到资产配置作用。例如，美国退休基金持有指数化投资的资产占比高达30%以上，显示出指数化投资符合退休基金长期资产配置策略。

　　在目前的情况下，指数基金长期投资和短期交易两相宜。经过2008年的单边下跌和2009年上半年的震荡上行，当前估值已落入合理位置，A股市场长期投资价值显现。因此如果投资者看好中国经济长期向上的话，可趁市场估值低位逐步建仓指数基金，以分享市场长期向好的投资收益。从近期的行情表现看，A股市场短期内或难现大幅上涨或下跌行情，市场更多将表现为阶段性、结构性的交易机会，积极偏好的投资者可通过指数基金进行波段操作。

　　费率的高低对基金业绩的长期回报有重大影响。我们统计了国内指数基金的运作费率（包括管理费、托管费），发现银河沪深300价值指数基金0.65%的管理费和托管费率之和远远低于行业0.93%的平均水平。为直观比较运作费率对基金收益率的影响，假定另有一只沪深300价值指数基金，其管理费率和托管费率总和为0.90%，设定沪深300价值指数的年收益率为10%，如果跟踪效果相同且完美，则银河沪深300价值指数基金和另一只沪深300价值指数基金的年回报率分别为9.35%和9.10%。如果初始投资10万元，那么5年后，银河300价值指数基金的持有者将多得到1779元，而如果持有30年，将多得到96934元。运作费率对基金长期收益的影响可见一般。

　　通过以上对基金管理人银河基金管理公司历史业绩、银河沪深300价值指数基金产品的分析，结合当前市场环境，我们对该基金予以“积极认购”的评级。