长信基金：从通胀预期中获利

　　□ 长信基金 安昀

　　随着以楼市、股市为代表的资产价格的快速攀升，中国乃至海外对于中国通胀的预期也越来越强烈，尤其是近阶段黄金价格站稳1000美元大关后依然保持强势，中国可能面临新一轮通胀的挑战。

　　仔细分析来看，目前中国现实通胀压力不大。以农业和食品来看，近阶段的CPI数据基本稳定，猪肉本轮的上涨也比较平缓。而在银行和货币方面，今年以来央行的基础货币投放其实并不多，比去年下半年要环比下降很多，货币之所以活跃主要是因为乘数的上升，体现在银行放贷积极和居民储蓄活化。而且对于货币乘数的管理，目前也已经有一些控制措施正在逐步付诸实施的迹象。

　　虽然现时通胀压力不大，但通胀预期依然会一直存在。首先，根据货币中性假说理论有人相信2008年中国乃至全球巨额的货币发放一定会在未来某个时间引发巨型通胀；其次是来自居民对房地产价格上涨的预期，这种预期在过去10年中不断被强化；第三是来自对国际热钱流入推升国内资产价格的预期，这种趋势自2005年汇改以来一直存在，在2008年经历波折后，今年有愈演愈烈之势。

　　通胀离我们并不遥远，普通人却同样可以从通胀预期中获利。简单地说，就是要把资金配置到预期能够跑赢CPI的资产中去。由于目前产能不存在明显瓶颈，所以历史上出现的那种对于食品和工业品的通胀预期，已经很难出现。目前资金追逐的主要方向还是资源与资产，在通胀预期持续存在的条件下，对资源和资产的追捧将继续存在。