来源：理财周报
理财周报记者 代星/文
就在外界诸多猜测一年多之后，近日，泰达荷银基金股权变动之事终于——尘埃落定。
11月24日，加拿大保险商宏利金融已经同意以1.56亿美元（约合人民币10.65亿元）的价格收购泰达荷银基金49%的股权。有关交易须待监管机构审批，宏利金融预计可于2010年第一季度完成，新合资公司将更名为“泰达宏利基金管理有限公司”。
宏利金融预计，交易完成后的第一年，就能对其作出盈利贡献，且仅会对其资本水平构成微不足道的影响。宏利金融还透露，更名后的泰达宏利基金正计划向监管机构申请开办新业务。
“管理层很稳定”
“股东变了，管理层变么？”理财周报记者向泰达荷银基金相关人士抛出了心中的疑虑。
“管理层很稳定。”上述人士表示，“外方股东对泰达荷银基金目前的管理团队很认可，已经表示将继续支持这支稳定、专业的队伍。”
另外，理财周报记者从知情人士处获悉，“为表达股东方的诚意，外方股东已经表示要跟现任管理层首期签约3年。”
但记者就上述说法跟泰达荷银基金人士求证时，并未得到确切的回答。
目前，泰达荷银基金管理层由2007年初加入公司的谬钧伟总经理带队，刘青山为公司副总经理兼投资研究总监，再加上8位基金经理梁辉、许杰、沈毅、陈少平、王勇、胡振仓、吴俊峰、胡涛。其中，由于王勇在2008年操作出色，其所管理的泰达荷银成长基金获得2008年年度冠军。
泰达荷银基金自2002年成立，原名湘财合丰基金管理有限公司，成立以来，股权方面的变动一直不断。
2003年，荷兰银行通过受让原有股东股权的方式参股，该公司更名为湘财荷银基金管理有限公司；2006年4月，由天津泰达、津联集团有限公司等多家大型机构投资组成的北方国际信托取代湘财证券成为第一大股东，持有51%股权。同时，荷银投资(亚洲)股权由33%增持至49%，湘财荷银正式更名为泰达荷银基金管理有限公司；2008年8月，英国耆卫集团宣布将以1.65亿欧元、折合每股18.5元人民币的价格收购富通集团和旗下荷银投资持有的泰达荷银基金49％的股权，但因英国耆卫集团无意长期持有泰达荷银股权，其收购计划终遭证监会否决。
截至三季度末，泰达荷银基金公司以净资产总额262亿元排在60家基金公司规模的第32名，而在以基金品牌形象排名的《基金品牌财经媒体曝光度观察报告》中，泰达荷银则多次入围60家公司中的前十强，可见该公司品牌推广一直做得比较出色。
业内人士认为，泰达荷银基金这次因股权变更而改变公司名称，势必会对已有品牌价值造成影响，新品牌形象的推广将会有一个过程。合资基金公司因股权变更而改变名称，泰达荷银不是第一家，也不会是最后一家，在新老过渡中如何将不利影响降到最低，是这些基金公司必须考虑的问题之一。
泰达荷银股权价值创新高
今年以来，基金公司股权变更的频率大幅增加，而且其中不乏大中型基金公司。这些基金公司由于规模较大、业绩较好，成为境外投资集团眼中的“香饽饽”。
那么，基金管理公司股权价值究竟应该如何评价？外方股东所收购的国内基金公司股权是捡了便宜还是吃了亏？
北京一投资公司研究员对理财周报记者表示，一般来说，国外基金公司股权转让的定价主要考虑基金公司管理资产规模、投资收益水平和增长潜力等几个方面，比较常用的是基金管理公司股权价格与管理资产规模比率(Price/AUM)。对于国内基金公司股权转让的定价，Price/AUM比率也是一个很好的指标。
不过，上述人士指出，在实际确定用来计算价格的Price/AUM比率时，要考虑不同基金公司的过往收益水平、预期收益能力、管理资产规模增长能力和公司成长性等因素，从而确定定价或折价的程度。另外，在具体的转让中，收购方愿意支付的溢价水平还会受到国家政策、新设基金成本与收购成本对比、收购后控制权程度等因素的影响。
从下述数据就可以看出市场的波动对基金公司股权价值带来的影响。
三季度末泰达荷银基金管理的资产规模为262亿元，从宏利金融以1.56亿美元（用11月24日美元兑人民币6.83的汇率来算为10.65亿元人民币）的价格收购泰达荷银基金49%的股权来计算，Price/AUM比率则高达8.3%。
当然，基金公司股权价值在分享牛市盛宴的同时，也会承担一定的不确定风险，当基金管理规模膨胀速度下降或者出现萎缩时，Price／AUM的比率也将出现较大的变化，若Price／AUM出现较大的折价(比如Price／AUM=2％)，这将对基金公司股权价值产生较大的影响。
北京一基金公司人士认为，国内基金管理公司的股权价值衡量离不开国内资产管理行业的大环境。由于国内基金管理公司数量不过60家，处于垄断竞争格局。而且，中国的资本市场和基金行业仍处于迅猛发展的时期，行业平均的Price/AUM会高于海外成熟市场。
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