招商基金周德昕：明年市场震荡概率加大

　　　在经历了“跨年度行情”、“风格切换”等热门词之后，年尾的证券市场又出现了新的热门词：“反向指标”。即是说，跨年度行情预期被视作获利了结的反向操作机会。

　　招商中小盘基金经理周德昕认为，所有人都希望要比别人早一步，跨年度行情的投资钟可能将会提前，

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• 宏源证券

　　市场震荡，具有投研能力的投资者将从中获取结构性机会；对普通投资者而言，也意味着更大的投资难度，购买主动型基金可能更加合适普通投资者。

　　1月份的疯狂

　　跨年度行情有着明确的支撑点：明年上半年国内经济形式没有问题。在宏观经济高速增长，以及业绩浪的带动下，许多机构预计，今年10月份以来的反弹将延续到明年二季度。

　　11月22日，宏源证券首席经济学家房四海就在一份内部报告中指出，“市场普遍认同的跨年度行情，本人认为可能会再次成为相反情绪指标。”大同证券随后也表示出了这种担心。历史上，集体性的选择趋于一致的时候，往往会出现集体性的选择成为反向指标。

　　“招商中小盘基金经理周德昕认为，明年1月份的行情有望比历史上的1月要走的好， “这是因为跨年度行情的投资钟可能会在集体预期下向拨前动了。”

　　周德昕表示，尽管基金仓位已经比较高，但是券商、保险在兑现2009年收益之后，头寸充沛。另外，中央经济工作会议的政策主基调可能是“保增长，调结构，促销费”。因此，预计明年一季度政策依旧宽松。但他预计明年5、6月份，CPI可能会到4%，负利率时代或再度来临，货币政策从紧的预期可能出现。

　　震荡市的超额收益

　　“明年2季度后市场震荡可能会增加，投资成长性较好的中小市值个股更容易创造超额收益。

　　“不过，投资中小市值股票存在一定的风险，周德昕认为，做投资一定要找到自己的安全边际，你要设属于自己的安全垫，所以在挑选上市公司的时候一定要考虑安全边际，不会去投纯概念没有业绩的公司。

　　“从行业来看，周德昕认为，明年真实的通胀可能会发生，周期性行业仍具有投资价值。而医药类股票存在分化，龙头医药企业会因为渠道的改善而业绩突出。另外，若融资融券以及股指期货有望明年推出，对券商股也是利好。低碳经济相关个股一直以来是周德昕关注的对象。（付建利）