来源：投资者报
作者：岳永明
随着海外基本面指数基金的迅猛发展，国内指数化投资也走上变革之路。基本面50指数一经引入国内市场，就受到各方的关注。作为国内指数基金的先行者，嘉实基金近期即将发行的基本面50指数基金填补了我国基本面指数产品的空白。
嘉实基本面50指数基金是一只创新型指
但从另一方面来说，嘉实基本面50指数基金本质上还是一只指数基金，仍保持了指数基金投资成本低、透明度高、风险分散等优点；也还是被动地跟踪指数，只是所跟踪的指数在编制方式本身有所创新，更贴近市场，更最能反映公司真实价值。
12月4日，《投资者报》记者在北京华润大厦，专访了嘉实基本面50指数基金拟任基金经理杨阳先生。杨阳曾担任美国高盛公司高级定量分析师，美国citadel资产管理公司投资经理、高级分析师，具有丰富的指数及衍生品研究和交易经验。
破解指数投资难题
《投资者报》：指数化投资与指数基金在国内经历了一个“慢热”的过程，甚至在2007年大牛市中都没有爆发性增长，而今年以来发行的指数基金数量超过之前所有指数基金之和，为什么会出现这种情况？
杨阳：在整个基金发展的大背景下，做指数化投资，是最简单的低成本获取市场平均收益的手段，不管机构投资者还是普通投资者，指数化产品是其资产配置的重要部分；而从长期来看，指数基金业绩可以战胜平均的股票型基金。随着市场容量越来越大，以及市场复杂程度越来越高，今年以来，很多投资者意识到战胜指数是一件非常困难的事情，因此指数基金愈来愈得到投资者的青睐。
《投资者报》：基本面50指数基金与国内现有指数基金有什么不同？
杨阳：国内现有的指数基金都是以传统市值加权指数为标的，市值愈大的股票，在基金组合里权重也就愈高。实际上，一家公司的真实价值并不容易衡量，而市值（股价）又受各种因素如宏观经济预期、产业发展预期、投资者情绪等影响而波动，这些因素被统称为“市场噪音”。
当我们在充斥着各种“市场噪音”的市场做投资时，如果仍以市值加权来进行指数投资，就会出现高估的股票，因为市值大，在投资组合中的配置就大，相反的，低估股票配置就低，而按正确的投资理念，应该是高配低估的股票，低配高估的股票。
传统的指数编制方法似乎和理性的投资理念恰好相反，这是一直困扰指数投资的一个问题。
尤其在互联网泡沫中，即使一些公司被明显高估了，但还是只能被动地在组合中高配，以符合其市值所占的权重，但一旦泡沫破灭，股价反转向下时，会给投资人造成很大的损失。
而基本面指数基金的投资原理就是降低“市场噪音”对市值加权指数的负面影响，通过最能反映公司价值的财务指标，筛选出盈利能力最强的公司，以期获得长期、稳定的收益。
核心是优化权重
《投资者报》：你认为嘉实基本面指数基金最大的生命力体现在哪里？
杨阳：基本面指数投资方法的核心是对指数的权重进行了优化，这是其生命力的一个重要体现。
此外，嘉实基本面50指数基金除了具备原有指数基金的优点外，更具有较传统指数型基金稳定的长期收益，这在国内外市场均得到了证实：从2006年到今年10月底，基本面全球指数较MSCI全球指数取得了16.53%的超额收益，而在市场噪音更多的新兴市场，基本面新兴市场指数更较MSCI新兴市场指数高出了30.4%。
嘉实基金是国内最早研究基本面指数方法的基金公司，我们在进行验证后发现，基本面指数也适用于A股市场，并取得了很好的超额收益；从研究中我们发现在2005年至2008年上半年这三年半的时间里，基本面指数累计涨幅超过可比指数涨幅50%。
可见，基本面指数作为长期投资产品可以获得很高的超额收益，而基本面50指数的股息率远远高于其他指数。
发现指数投资新大陆
《投资者报》：嘉实研发与推出国内首只基本面指数基金是出于哪些考虑？
杨阳：嘉实从2005年就推出了沪深300指数基金，也是目前业界规模最大的指数基金，嘉实沪深300的成功操作为嘉实指数化投资管理积累了丰富的经验，并收获了超过150万嘉实300指数基金持有人的信任；同时，嘉实也一直紧跟全球指数化投资前沿，率先拓展创新型指数投资研究，如跨境ETF、基本面指数等。
我们认为，帮助投资人不断发现“指数投资新大陆”也是回报持有人的信任。在全市场第一只沪深300基金成功推出的四年后又要推出第一只基本面指数基金——嘉实基本面50基金，希望为国内的指数投资者提供一款升级的指数化产品，同时也希望通过这种抛砖引玉的方式，推动中国指数化投资的发展，进一步关注策略型的创新型指数。
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