长盛基金:政策的延续性有利于保持市场稳定

　　长盛基金研究部 首席策略分析师 黄欣欣

　　中央经济工作会议提出，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　会议提出，要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展。

　　会议提出，做好明年经济工作，重点要在促进发展方式转变上下功夫，在发展中促转变，在转变中谋发展。

　　会议提出，要把解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务，放宽中小城市和城镇户籍限制。

　　简评：

　　政策方面：基本符合预期。我们仍然维持前期判断，即管理层在调控经济过热方面较难具备前瞻性。未来通胀加速上行之后，货币政策才有可能真正意义上的跟随式调整，我们仍将经历起码6个月左右的实际利率下行的时间区间。

　　内需方面：就明年短短一年的时间来看，长期消费升级等理由不能作为继续看好未来短期的可选消费品继续较高增长的理由。站在这个时点上，建议对地产、汽车类消费品采取逆向思维的方式。

　　一个直观感觉是：价格的回升（包括房价，汽车的实际购买价格，用油成本）、一线城市的拥堵、前期消费的透支等等因素应该会对未来一年的消费构成制约因素。大致判断是：地产中短期看存在泡沫，汽车销量未来回落的概率大于继续上升的概率。

　　城镇化方面：今年工作会议超预期的地方主要就是政府提出：推进城镇化，放宽户籍限制。在目前这个时点，此类政策短期可能会对地产业构成利好，但是中长期催生泡沫的风险也将加大。