基金：两会前政策转向可能小 看好内需等3板块

　　基金经理们在做大类资产配置上，似乎可以缓口气了。

　　刚刚结束的中央经济工作会议的定调，缓解了基金经理们对中短期市场的担忧。眼下，在年底投资布局方面，基金经理们更为看重三个板块的投资机会：与内需增长密切相关的、受益于通胀的，以及受益于出口复苏的板块。

　　两会前政策继续“维稳”

　　对于国内大多数基金经理而言，货币政策是否紧缩是明年政策的最大不确定性，而本次中央经济工作会议似乎给基金经理们吃了“定心丸”。

　　尽管从价格指标上看，中国目前仍处在通缩局面，但今年资产价格的过快上涨却是众所周知的事实，并时时触动着市场日益敏感的神经。

　　而本次中央经济工作会议延续上月中央政治局会议关于“保持宏观政策基本取向”的定调，重申了“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这让担心货币紧缩的基金经理略感放心。

　　信诚基金研究总监胡喆昨天分析，会议中所提到的稳增长、调结构、促消费，以及继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策等表述，基本符合市场预期。

　　大成基金有关人士进一步提出，目前通货膨胀的迹象还并不明显，本次中央经济工作会议公报仅在一处提及“管理通胀预期”，一反常态地未提通胀，这说明中央对通胀的担忧有所下降。更深一层的含义是，“我们可以这样理解，信贷政策在2009年年底到2010年年初收紧的可能性不大。”

　　国泰基金昨天也强调，本次中央经济工作会议对于明年经济发展和宏观经济政策等的表述，定调整体上偏正面。由于经济增长仍可能存在不确定性，政府选择维持政策稳定性，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，而并未出台任何严厉政策，因此预计明年两会前政策转向的可能性较小。

　　明年下半年政策或收紧

　　大部分基金经理对明年上半年行情持乐观态度，但对明年下半年政策收紧仍有预期。

　　建信核心精选基金经理田擎昨天指出，对宏观经济政策连续性和稳定性的定调，不仅对明年实体经济的持续发展给予了有力的支持，而且给了投资者更多的信心，这对A股市场明年的走势来说当然是利好因素。

　　值得警惕的是明年下半年。大成基金公司有关人士称，考虑到今年第一、二季度经济增速基数较低，即使强调经济结构调整，明年第一、二季度的经济增速也很容易达到9%。按照过去经验，这种情况延续下去可能导致经济过热，最终带动通胀上升。由此推断，2010年下半年，政策可能会进一步收紧以防止通胀恶化。

　　胡喆昨天也提到，从CPI(消费者物价指数)角度上看，明年通胀压力并不大，明年二季度以前加息的可能性不大，但通胀预期仍存在。

　　针对中央经济会议所提出的要增强货币政策针对性和灵活性的提法，胡喆说，这与调结构的基调吻合，政府给明年的政策留下了较大的回转余地。

　　“适度调高组合弹性”

　　本次中央经济工作会议，让一些基金经理对投资组合的调整，显得更加积极。

　　田擎告诉早报记者，今年三季度初期，建信核心精选基金在投资选择上进行了较大力度的组合调整，降低了组合的弹性，全面转向消费服务。而今年四季度至今，“基于我们对明年市场的预期，建信核心精选基金适度调高了组合的弹性，希望可以为明年打下良好的基础。”

　　胡喆则认为，目前A股市场估值合理，市场流动性依然充裕，市场长期趋势依然向好。在行业上，看好三大板块，与内需增长密切相关类、受益于通胀类和受益于出口复苏类；此外，还可积极参与多样化的主题投资，包括低碳主题的新能源、智能电网，以及医疗改革、3G增值业务、物联网等。

　　对于市场最为关注的房地产，国泰基金认为，前期市场一度担心房地产政策会有所收紧，但这次中央经济工作会议对房地产的政策好于预期，不仅未给予打击，反而放宽中小城市和城镇户籍限制以推进城镇化，这对二、三线城市房地产形成利好。