招商证券：震荡慢牛市 优选偏股基金

　　■ 一周观察

　　□招商证券 王丹妮 高昕炜

　　上周，受基础股票市场下跌影响，偏股型基金整体净值遭受不同程度损失。主动投资的偏股型基金中，封闭式基金下跌0.87%；灵活配置股票型基金净值下跌0.83%，稳定配置股票型基金下跌0.69%；灵活配置混合型基金下跌0.82%，

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　　指数型基金和ETFs净值的跌幅分别为1.83%和1.36%。债券型基金净值平均上涨0.1%，保本型下跌0.25%，绝对收益型基金下跌0.35%。

　　封基方面，沪深两市基金指数震荡下跌：截至周五，上海基金指数收于4677点，下跌1.8%；深圳基金指数收于439点，下跌1%。有交易的34只封闭式基金中，6只价格微幅上涨，其余28只均有不同程度的下跌。封闭式基金总成交量约43亿份，换手率4.6%，交易活跃度较前周（周换手率5.7%）有所下降。

　　截至上周五，包括创新型封闭式基金在内的整体折价率为18.37%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率20.74%，3年内到期的短期基金整体折价率10.49%。封闭式基金折价率均小于30%，其中折价率在20%-30%之间的基金19只，折价率在10%-20%之间的基金11只，溢价交易的基金4只。折价率与前周相比基本保持稳定。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价率13.1%，瑞和远见溢价6.64%，瑞和小康折价15.57%，同庆A折价0.68%，同庆B折价22.35%，富国天丰折价0.1%，建信优势折价16.05%，大成优选折价18.95%。

　　我们认为未来A股市场将呈现震荡向上的慢牛态势。同时，基于对市场的判断，我们建议基金投资者中期配置仍以偏股型基金为主。

　　对于不擅长或无条件进行主动投资研究的投资者，可以选择指数基金或ETF作为主要的投资工具，获得中期市场上涨的收益；ETF这种特殊的基金产品，同时也给短线交易的市场参与者提供了波段操作的有效工具。此外，标的指数日趋多样的ETF，将为投资者提供更丰富的投资产品，使得投资者能够在市场风格转变时更好地实施相应的投资策略，因此我们建议投资者应多关注和了解ETF。

　　对于主动投资管理的偏股型基金，我们仍然要从仓位配置和选股能力两个层面来评估。由于未来一段时间内，A股市场将处于震荡向上的慢牛态势，建议基金投资者选择对一季度持乐观态度、系统风险中等偏上、而过去一段时间选股能力较强的基金进入组合。