诺安灵活配置VS国投稳健增长

　　诺安灵活配置和国投稳健增长均为混合型基金。诺安灵活配置成立于2008年5月，国投稳健增长成立于2008年6月，属于基金类型中的中等风险/收益特征的品种。截至2009年12月15日，诺安灵活配置和国投稳健增长近6个月以来的净值增长率分别达到37.98%和25.14%，在同类型基金中排名领先。

　　投资风格类型

　　按照国金的基金分类，诺安灵活配置属于灵活配置型基金品种。诺安灵活配置的资产配置比例是，股票资产占基金资产的30%-80%，现金、债券资产等其他证券品种占基金资产的20%-70%；国投稳健增长属于积极配置型基金品种，根据契约，其资产配置比例是，股票投资占基金资产的比例为40%-80%，债券投资占基金资产的比例为0-60%，两者从资产配置范围上看较为接近。从实际操作来看，2009年以来的季度资产组合显示，两只基金的股票仓位一般保持在50%-70%之间，在同业中处于相对平衡的配置。

　　从基金管理人的投资操作看，诺安灵活配置基金善于从经济景气角度，积极寻找行业和股票投资机会。今年以来，A股市场呈现行业和热点板块轮动的特征，在这种市场环境下，选股和行业配置能力上具有优势的基金能够有更大的发挥空间。诺安灵活配置基金管理人在精选个股和踏准行业轮动节奏方面，显示出一定的优势。例如，在2009年三季度，由于提前预期到“关于宽松货币政策退出”可能带来的市场风险，该基金在资产组合构建上更加突出选择有业绩支撑的防御性组合，包括增配金融保险业、批发零售贸易、电力煤气和水的供应和生产的上市公司，投资效果不错。

　　在基金的投资操作上，国投稳健增长基金同样表现出灵活配置风格。尤其表现在“自上而下”配置大类资产和行业板块方面，国投稳健增长基金预判市场和提前布局的意识很强。类似的，在今年三季度，出于对市场估值偏高和巨额新增信贷难以持续的担忧，国投稳健增长基金提前降低股票仓位，同时减持周期类资产，增持防御类资产。我们统计近四个季度以来该基金的资产配置效率，国投稳健增长有三个季度均能超越基准指数收益。

　　持股风格比较

　　在持股风格上，根据对2009年中报的持股数据统计，诺安灵活配置基金表现出了较强的中小盘和成长型风格。大盘股仅占同期该基金的股票投资市值的13.5%，而中小盘股占比达到86.5%。

　　相比而言，国投稳健增长基金大盘股和价值型风格更加明显一些。从2009年中报来看，大盘股占同期基金股票市值的46.9%，中盘股占股票市值的20.9%，小盘股占股票市值的32.2%。

　　对于现阶段的宏观经济和市场，两只基金都认为在经历了严重的经济危机冲击之后，复苏之路不会一帆风顺。目前市场定调为“重回基本面”，在投资上就要更加注重对于基本面的研究。诺安灵活配置基金表示，未来应关注经历了本轮经济危机冲击之后促成的国际分工体系、国内经济结构、行业竞争格局等变革带来的投资机会。国投稳健增长基金认为，A股市场正处于估值修复阶段与业绩上升阶段的过渡期，未来关注持续复苏的经济数据和业绩不断好转的公司。

　　牛基PK