肖坚：基金专户投资 积极而不激进

　　编者按：股市激荡上涨的2009年即将过去，各类基金排名大局初定。银河证券统计显示，截至12月15日，全部开放式基金15个分类冠军中，易方达独占3只，其余12只各自花落1家公司；易方达价值精选、深100ETF和易方达货币B分别以105.39%、115.36%、1.9874%的收益率列灵活配置型、标准指数型、货币（B）型第一名。

　　在2008年股市大跌中，易方达专户取得正收益，2009年易方达专户的很多客户也都取得满意回报，到期客户不约而同地选择续约。为此，本报记者专访了易方达公募和私募基金管理团队的主要成员。

　　“在专户理财方面，我们的目标是树立积极而不激进的风格，形成自己鲜明的特色。”易方达总裁助理兼专户投资总监肖坚表示。

　　在2002-2007年的六年间，肖坚在易方达管理公募基金，经历了不同市场环境的考验，并"在长跑中胜出"，在2003－2007年五个完整年度，他所管理的基金每年超额行业平均回报在20%以上。

　　从2007年-2009年，肖坚投身专户理财，同样取得了优异的业绩。在2008年股市大跌时，肖坚率领易方达专户团队获得了正收益，2009年，很多客户都取得了满意的回报，今年到期的客户都不约而同选择续约。

　　专户投资要体现灵活性

　　在管理公募基金时，肖坚就以善于灵活、策略应对市场著称，两年的专户投资，充分发挥了他的这一优势，也将他的这一特长磨练的更锋利。

　　“专户理财要‘快准狠’，我们基本上发行的都是主动型权益类产品。”肖坚表示，专户就像小车，要体现灵活性，客户希望你同时具备出租车的灵活快捷与大巴的稳健，在高速公路要快一点，在弯路泥路则要减速甚至停车。

　　“中国股市目前没有对冲工具，做绝对收益的难度很大。”肖坚表示，这两年经历了一个摸索的过程，“关键是要形成自己的投资风格，建立起完善的风控体系，在市场大起大落的过程中，既控制好风险又赚取良好的收益。”

　　专户投资需要与客户一对一交流，“一定要形成自己的投资风格，坚持自己的特色，让了解自己、认同自己的客户进来，与客户形成一种默契。”

　　灵活性是双刃剑，虽然可快速掉头，也容易出大错。“中国股市波动性很大，容易走极端，如果产生较大的亏损，客户要求‘减速’限制股票仓位，将导致基金在最低位止损。因此，控制风险，尽量不让客户的本金产生亏损至关重要。”肖坚表示。

　　要控制住下行风险，在市场出现大的危机时刹住车，并非易事。“我们要求投资经理在建仓时要先积累一定的安全垫，并设立了风控的黄线与红线，一旦进入黄线区域，就要减速，进入红线区域，就要停下来，控制住亏损的程度。”

　　但做好风控也是件难事。“风险控制得太轻，可能达不到风控的目的，太严，又可能影响盈利。我们要求投资经理必须理解的一点是，设立风控线不是为了要止损，而是要起到警示作用。”

　　肖坚表示，专户对投资经理的要求很高，除了选股选时的能力，还要有很强的心理承受力。“因此，我们非常重视人才的培养与引进。”

　　精选个股将成主风格

　　在股市经历了2008、2009年的大起大落后，肖坚认为，精选个股将成为2010年一个主要的风格特点。“2010年经济会处于相对平衡增长的过程中，不太会出现某个行业大大超预期的情况，但单个公司就有可能大大的超预期，一些子行业小企业的盈利能力可能会比较突出的体现出来。”

　　总体上看，肖坚认为，现在整个世界都在寻找新的经济增长模式，人们的投资心态并不稳定，也看不到那么远， 股市也难免会出现大的震荡，“有三个方面的风险需要关注，一是国内经济过热，通胀加剧，导致政策收紧；二是美国经济在今年的反弹后，重回低迷期，势必影响我们复苏的步伐；另外股市的供求关系也可能改变，明年流动性相对今年肯定会收紧一些，而股票的供应还是比较大。这三个方面的问题可能会成为阶段性的利空因素。”

　　虽然明年股市整体上较为复杂多变，但肖坚还是很乐观，“总体上2010年的股市还是健康的，股市的估值总体上也比较合理，政府促消费调整经济结构的政策、低碳经济、新技术都可能带来较好的机会。”肖坚更看好的是市场结构性的机会，“在一定的时间区间里，某些股票可能会有特别好的表现。”

　　在资产配置方面，肖坚表示，“我们跟公募不太一样，在银行金融地产这样的大类行业配置得很少。在震荡市，专户更容易发挥自己船小好掉头、灵活性强的优势，快速把握精选个股的投资机会。”