来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
幸福的撤退者各有不同，不幸的站岗者都是相似的。
据记者调查，11月24日开始的调整，以险资、游资为代表的金融资本及以大非、信贷为代表的产业资本，均在市场调整前后陆续撤出资本市场。而基金又一次成为最后站在高岗上的大类投资机构。
江南证券策略分析师
不过，基金“多杀多”目前只涉及到银行、地产，基金主力还在等待风格转换。
12月23日，深圳某合资基金公司投资总监认为，即便跌破了3000点，但经济复苏的格局未变，风格转换的条件会日渐成熟。
产业资本撤离
回顾这次资金撤离的路径，产业资本明显早于金融资本。11月份，产业资本已开始明显的撤离行动。
大非是较为容易捕捉的群体。上市公司主要股东股份多为“大非”，从公司披露的主要股东变动情况能大致看出大非减持的动作。
根据上市公司11月份发布的主要股东减持公告，当月共计披露11.6亿股的减持量。
Wind预计，减持金额高达142.7亿元。两个指标均为历史最大值。9月、10月两市的减持股数分别为7.46亿股和6.83亿股，涉及资金约72.6亿元、78.5亿元。
12月至今，上市公司披露6.23亿股的减持，涉及资金近70亿元。但是，大部分发生在12月8日大盘调整前。
据wind统计，12月1日至8日，上市公司主要股东共减持股数达4.9亿股,估算减持金额52.3亿元。
平安证券高级策略研究员蔡大贵认为，大非减持是两方面原因造成:一是股东认为估值过高；另一个是股东需要资金。
从调查结果看，后者为主。比如格力电器（000651.SZ）大股东格力集团减持，因其飞机制造等多种业务需要资金。
另外，地方政府的财政压力加大亦需要筹划明年的固定资产投资资金，这在重庆路桥（600106.SH）上表现明显，该公司二当家重庆国信投资控股有限公司背后为重庆国资委。
信贷资金撤离是另一种产业资本的出逃。
11月份，多家地方金融系统统计发现，短期贷款开始减少。截至11月末，山西短期贷款余额3366.33亿元，当月减少53.9亿元，下降1.58%。同样的情形出现在河北、武汉等地统计中。
23日，深圳某商业银行公司业务部总经理向记者介绍，由于银行资本充足率普遍不足，确有年底向贷款客户催款的压力。他认为，2009年贷款增长过快，导致银行净资产回报率的增速低于贷款增速，因而出现资本充足率紧张，由于面临明年新增的放贷任务，年底抓紧回收到期的短期贷款比较正常。不排除会造成部分信贷资金撤离股市还贷。当月部分地区的短期贷款余额下降，或可推测部分信贷资金开始撤离市场。
金融资本观望
跟产业资本可能一去不复返相比，混迹于资本市场的金融资本的撤离，应当说是观望。
23日，上海某基金公司人士透露，险资已挂起“免战牌”，只等明年1月。
目前，同保险机构发展业务的投研机构透露出来的数据显示，11月19日，大盘经过3个月的顽强反弹，站上3300点的整数关口。然而，彼时，中国平安（601318.SH）却陆续发出赎回基金的指令，从19日开始后的一周内，其手握的近100亿元规模的基金及股票资金悄然离场。
市场解读为中国平安打响了“做空”第一枪。
由于险资对指数基金偏爱，ETF基金近期屡屡被赎回也间接证明险资撤离。11月到12月4日，被视为险资风向标的华夏上证50ETF连续5周净赎回，累计净赎回11.09亿份。但这之后开始净申购，说明险资撤离发生在11月份和12月初期。
据上述上海基金公司人士介绍，险资撤离的原因是兑现收益，但之后，近乎“关账”（会计电算化术语，表示不作任何账务记录）。对于险资而言，将市场砸得越多，越符合险资投资团队的利益，目的是来年在一个好位置建仓。
观望的金融资本不止险资，许多游资、私募也趋向观望。
12月23日，游资集中营国信证券红岭中路营业部再次向客户发出信息，市场继续缩量调整，建议减仓至半仓或以下。
11月末以来，该营业部的策略一直没有变化。而近期，无论是创业板还是中小板的交易席位看，该营业部也趋向沉寂。
此外，许多私募机构表示看空。深圳私募大蓝筹投资董事长肖雄文甚至认为，“转市了”。北京知名私募投资人花荣近期也判断下跌趋势已经形成。
散户则放慢了入市脚步。中证登公司12月22日公布，12月14日18日，新增A股开户数337146户，较前一周减少10.42%，连续第三周下降。
基金期盼风格转换
尽管基金再次站在高岗上，但从目前的情形观察，基金出逃仅局限于部分板块。近期，中央连续出台针对房地产市场的调控措施，造成基金对地产及银行的多杀多。
据中金在线的资金流量统计显示，12月7日起，地产遭到大机构资金的抛单，当周主力抛售28.8亿元的地产股，12月14日起的交易周，主力资金继续抛出61.0亿元地产股，占资金净流出的三成。
广州某基金公司人士承认，由于政策出台超预期，基金确实在地产股及相关银行股上产生了多杀多。
通常，这种情况意味着反弹结束。如2008年3、4月份及今年8月份，均出现类似情况。但当下基金多杀多的情况仅局限在个别板块。戴磊认为，基金多杀多的刺激因素还没有出现。他表示，基金是理性投资者，其行动在理性范围内，经济基本面仍然向好、没有出现系统性风险的情况下，基金不会全面多杀多。
深圳某基金公司投资总监表示，“虽然在地产板块出现多杀多迹象，但我还是对明年的行情看好，没有减仓。”
眼下，基金希望调整后能出现风格转换。
23日收盘后，鹏华基金研究总监冀洪涛告诉记者，风格转换需要三个条件支持：首先，中小盘股同大盘蓝筹股估值偏离大；其次，市场出现巨幅震荡；第三，有触发事件支持。当下，三个条件只欠最后的触发事件。
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