徳圣基金点评2009年配置混合前三后三基金

配置混合前三后三

新华分红 配置混合基金领跑者

       新华分红是一只配置混合型基金，成立于05年9月。该基金长期业绩表现优秀，近三年、近两年整体业绩中等偏上；今年以来基金净值增长率达到99.73％，超越同类型基金平均收益一倍水平，遥遥领先同类型其他基金，已经成为同类型基金中名副其实的领跑者。

该基金在今年快速变化的市场中持续表现出了良好的投资策略前瞻性，在前瞻性投资策略的指导下，积极跟随市场投资主线的变化调整投资方向。表现在持仓比例上，基金自本轮熊牛转换以来，一直保持了较高的股票投资仓位，同时通过积极调整持仓结构、调换重仓投资品种把握市场主线变化。该基金在灵活积极的投资风格下，不失稳健的操作策略。体现出了日益纯熟的投资风格和投资理念。

该基金自08年10月曹名长先生主管该基金后，基金业绩得到了较大的改观，业绩稳定性大幅提升，特别是在08年底开始的震荡市以及后续的牛市环境中，表现出了较强的策略前瞻性，基金业绩始终以较大的超额收益稳定保持在同类型基金前列。

表1、新华分红收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

        说明：数据截止09年12月31日

华夏策略精选：准“华夏大盘精选”

华夏策略是一只灵活配置风格基金，成立于08年10月。在选股思路和投资理念上与华夏大盘精选相差不大，但明显在风险等级和投资倾向上做了一些区分。华夏策略精选更加强调灵活的资产配置，定位在中等收益和中等风险，比华夏大盘精选风险程度略低。

华夏策略长期投资业绩优秀，高于市场同类型。截止09年底，其成立以来收益90.20%，近半年收益为同类型第2，季度投资业绩领先同类型。并且该基金在牛市、熊市还是震荡市，其业绩均位于同类基金前茅。

华夏策略投资风格与华夏大盘较为相似，基本上延续着王亚伟基金经理的一贯投资作风，即对中小盘股的广泛挖掘、组合投资，以及对快速风格转变市场下的投资机会的把握。该基金具备进攻性的收益能力，同时对风险有较强的把控能力。

华夏策略精选是另一只鲜明印上王亚伟个人风格的基金，或者说是一只风险程度略为降低的缩小版“华夏大盘精选”。其成功的要素和华夏大盘精选类似，因此在配置混合型基金中领跑并不令人意外。未来这种特殊的投资风格仍有可能继续在同类基金中领跑。

表1、华夏策略收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

        说明：数据截止09年12月31日

华夏红利：大盘风格基金的佼佼者

华夏红利是一只配置混合型基金，成立于05年6月。该基金投资范围较为灵活，以大盘价值风格为主，辅之以灵活的股债配置。华夏红利长期业绩优秀，领先市场同类型基金。其成立4年多以来回报率549.59%，年化收益超过130%，高于很多股票基金，其近一、二、三年以来业绩均保持在前3名。基金具有较强的收益能力和风险控制能力，在牛市下能创造较高的超额收益，在震荡、熊市下能有效的降低净值风险。净值波动较小，风险不大。

华夏红利投资风格属于典型的大盘蓝筹风格基金，基金长期以蓝筹价值股和成长股为主要投资对象。长期稳健的投资风格有利于基金业绩的长期稳定增长，而基金在牛市下的超强收益能力和抗风险能力也为基金净值的快速增长打下了基础。基金策略前瞻性较强，对市场有较为准确的判断力和敏感性。

华夏红利是业绩稳定、持续优秀的配置风格型基金之一。在4年多的运行中，华夏红利积极关注收益稳定，红利回报突出的个股为基金净值增长提供了条件。此外，华夏基金整体的投研能力也为该基金的优异业绩提供基础。

表1、华夏红利收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

        说明：数据截止09年12月31日  

申万巴黎盛利配置：边缘化的保守配置基金

申万巴黎盛利配置是一只典型的定位在低风险的配置混合基金，成立于04年11月。该基金资产配置极度保守，低于同类型基金对股票等高收益资产的配置，而更多的持有债券等固定收益类资产。

该基金是一只投资倾向保守的配置混合基金，以绝对收益作为投资的参考目标；盛利配置长期业绩低于市场同类型。近两年业绩领先同类型基金，这主要受益于08年大熊市下该基金较低的净值下跌。而近一年、三年该基金业绩位于同类型后列，主要源于牛市中业绩大幅落后。从不同市场来看，盛利配置在熊市和震荡市下具有较强的避险能力，基金业绩跌幅较小，而在上涨阶段中收益能力低。基金风险程度低，基金净值很少出现较大的波动。

虽然申万巴黎盛利配置的保守投资倾向适合特定投资者的需求，但从基金规模来看，追求绝对收益的配置混合型基金并未得到投资者的普遍认同。该基金规模长期低于1亿元，已成为一只被边缘化的迷你基金。

表1、盛利配置收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

        说明：数据截止09年12月31日

天治增长：误判市场拖累基金业绩

与申万巴黎盛利配置类似，天治增长也是一只投资倾向保守的配置混合基金，成立于04年6月。天治增长长期业绩较差。近一、二、三年基金回报率都位于市场同类型后列。在不同的市场下，天治增长很少有比较突出的表现，仅在下跌市场中跌幅较小。从业绩稳定性来看，该基金中长期业绩稳定，波动较小，净值风险较小。

天治财富增长长期业绩低迷的主要原因是对市场趋势判断能力存在问题，在方向判断上多次出现严重误判。如1季度该基金股票仓位仅2%，在同类基金中最低。可见，虽然0%～70%的股票比例变动范围赋予该基金极大的配置灵活性，但在缺乏选时能力的情况下，带来的反而会是严重的投资失误。

    整体来看，作为混合配置基金，基金经理有较大的灵活操作余地，而该基金基于对投资目标的追求，在降低基金风险的同时也大大收缩了基金的收益。尤其是在市场上升时期，保持股票投资比例的弹性，可能是未来该基金业绩提升的关键点。

表1、天治增长收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：数据截止09年12月31日   

华富策略精选：分散持股的袖珍型基金

华富策略是一只配置混合型次新基金，成立于08年12月。该基金强调策略配置的重要作用，以自上而下和自下而上相结合的投资策略为主。该基金自成立以来的收益一般，远落后于同期的基准市场；今年以来的基金业绩在同类型基金中排名倒数，没有取得与其风险相匹配的收益。该基金在牛市、熊市和震荡市三种不同市场下的表现都较差，业绩的稳定性也一般。

华富策略持股以大盘核心类个股为主，持股极其分散，与其袖珍型的基金规模不太相衬。基金操作及其灵活，但策略前瞻性能力一般，给基金业绩带来的贡献较少。资产配置能力较差，09年上半年市场大幅反弹，该基金没能抓住处于建仓期的优势错失了提升业绩的机会。行业配置上，该基金更多的采取跟随市场及时调整。持股及其分散也影响了该基金的个股精选策略，个股选择表现一般。

华富策略09年以来的业绩表现很差，既没有体现较高的选股能力也没显示出其策略的有效性。两位基金经理的历史管理业绩都较为一般，其背后整个基金投研团队支持力不强也是重要因素。

表1、华富策略收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：数据截止09年12月31日