权证行权最终功败垂成 上海汽车成基金“弃卒”

　　由于行权失败，上周上海汽车(600104)的股价连续四个交易日下挫，部分基金更是乘机调仓，逐渐从该股撤出。分析人士表示，除了预期落空以外，基金此番退出还与市场热点转移有关，从资金流向来看，机构持仓兴趣已经逐渐从消费板块转向周期性板块。

　　机构密码数据显示， 上周机构净流出上海汽车的资金为6.44亿元，而从整个汽车板块累计流出的资金更达到了27.42亿元。在机构的连续打压下，该股上周大挫了12.28%。

　　“汽车板块上周走势较弱主要受两个因素影响，一方面从整个市场环境来看，这两天市场资金陆续从汽车、家电等消费板撤出，流向更多的是一些周期性的行业，这只是板块之间的切换而已；另方面，从个股的事件来看，比如说上汽行权没有成功，这些对投资者的心里也有一些影响吧，”北京某老牌券商一位汽车行业分析师告诉《证券日报》记者。

　　实际上，从上周资金流向来看，确实看到基金等撤出消费板块的迹象。机构密码数据显示，除了房地产和银行板块以外，上周机构资金流出较多的板块还有汽车、白酒和家用电器。相反，普通有色和煤炭等板块却成了基金等机构的宠儿，上周分别获其增仓46.06亿元和16.88亿元。

　　得益于经济回暖，2009年国内汽车消费出现了爆发性的增长，上海汽车(600104,)也因此大获其利，预计去年业绩增长超过900%以上。同时，该股更成了基金增仓最多的个股之一，年涨幅更达到388.53%，排名两市个股涨幅榜第30位。

　　不过，随着基金等机构上周获利回吐，此前该股一路飙升的气势似乎正在消失，而A股市场向来有“风水轮流转”的风气，经历了上周的重压后，上海汽车能否再展雄风？

　　销售回暖迅速

　　基金连续四季增仓

　　对上海汽车来说，2009年绝对是风光无限的一年，不但业绩高唱凯歌，二级市场上，更始终有基金增仓相伴。根据WIND资讯数据，去年一季度末时，仅有12只基金重仓该股，总持股数为11346.53万股，占其流通盘的比重为3.46%。二季度末时，重仓该股的基金数目上升至19只，持股数上升了15950.32万股至27296.85万股，占流通盘的8.33%。

　　到了三季度以后，基金增仓该股的势头仍然未减。数据显示，去年9月末，重仓该股的基金数目为45只，持仓比重为10.94%，达到35845.06万股，环比二季度末增加了8948.21万股。整体看来，去年年初至9月末，基金总共增持了上海汽车34785.06万股。

　　值得一提的是，尽管仓位已重，10月份之后，基金等机构增仓该股的步伐并没有停止。据机构密码数据，09年最后三个月，机构累计增持了该股7.45亿元。有机构资金“捧场”，该股四季度延续了之前的升势，上涨了32.3个百分点，跑赢大盘14.39%。

　　全年股价上涨近400%

　　成就银华系两明星基金

　　不过，去年上海汽车最值得称道的却是以“一股之力”成就了银华系股基业绩的飞升。2009年，银华旗下两只基金——银华核心价值优选和银华领先（净值，档案，基金吧）策略分别夺得股票型基金年度业绩排名第二和第十位，单位增长率分别达到116.08%和103.12%。

　　实际上，自去年一季度开始，银华系基金便陆续陆续进驻该股。WIND数据显示，2008年末，银华旗下仅有银华-道琼斯88精选一只基金持仓上海汽车，持股数为10万股；一季度，银华核心价值优选开始进入该股，到了3月末时已经持有该公司2400万股，一跃成为公司第七大流通股东。

　　年中之际，随着公司业绩的释放，银华系基金系持仓上海汽车的信心越发十足。根据上海汽车09年中报数据，去年1-6月份，公司实现销售收入615.85亿元，同比增长6.9%；实现净利润14.46亿元，同比下滑26.4％，对应每股盈利0.22元，扣除掉公司计提的双龙汽车股权的减值损失11.8亿元后，每股收益为0.4元。

　　09年6月末，银华更是出动了8只基金持仓上海汽车，持股总数达到11113.8万股，一跃成为公司第一大持仓基金公司。其中，银华核心价值优选持股数更达到6500.64万股，为上海汽车第三大流通股东。

　　到了三季度末，在该股上，银华系基金继续保持了增仓势头。统计显示，去年9月末时，银华旗下动用了9只基金持仓上海汽车，总持股数上升至12338.87万股，其中银华核心价值优选和银华领先（净值，档案，基金吧）策略分别增仓了7400.48万股和180万股，环比增加了899.83万股和2.32万股。

　　紧要关头基金态度逆转

　　行权计划功败垂成

　　然而，到了行权的紧要关头，基金与上海汽车之间的“蜜月关系”突然出现裂痕。资料显示，2007年12月19日，上海汽车发行了总计63亿元的分离债，其中包括了22680万份权证，该部分权证存续日期为两年，交易日期截至2009年12月30日，于2009年12月31日开始进入行权期，截至2010年1月7日结束，行权比例为1：1，最新行权股价为26.91元/股。粗略算来，若全部权证顺利行权，上海汽车预计便可获得超过60亿元的融资。

　　不过行权一事并不如想象中顺利。到了行权前最后一个交易日（12月30日），上海汽车正股价格收于26.61元/股。虽然离行权价仍然有0.3元的距离，但距行权结束还有5个工作日，顺利行权并非遥不可及。

　　上周一（1月4日），机构资金的入场，让公司看到了更多行权的亮光。当天，基金等机构继续向该股注入资金，净流入金额为1.56亿元。在机构的帮忙下，上海汽车在大盘弱势调整的情况下逆势上扬了3.18个百分点，最终收于26.96元，超过行权价格0.05元。

　　不过，基金等机构在紧要关头的倒戈，使得行权一事功败垂成。自周一收盘触及行权价格之后，基金等机构突然离场，使得该股从周二开始渐渐显现颓势。1月5日，机构抽走1.67亿元，使该股价格当日大跌4.86%，跌落至行权价格之下，报收于25.65元。

　　关键时候，上海汽车抛出了重磅利好试图力挽狂澜。1月6日，该公司公告称，预计2009年度每股收益超过人民币1.0元，归属于上市公司股东的净利润同比净增长900%。

　　无奈基金等机构对此并不买账。1月6日当天，机构的减仓金额放大至2.08亿元，该股价格再次遭遇挫折，下跌了1.6%，报收于25.24元，换手率从前一个交易日的0.62%上升至0.85%。

　　到了最后一个行权日（1月7日），上海汽车跌势仍然未能止住。当天，该股继续下跌了4.86%至24.12元，机构则继续撤走1.8亿元。至此，权证行权的计划几成泡影。

　　而最终行权结果彻底打碎了公司60亿元的融资梦想。据上海汽车1月8日公告，截至1月7日收市时止，共计3925647份上海汽车集团股份有限公司认股权证“上汽CWB1”成功行权，剩余未行权的222874353份“上汽CWB1”认股权证将予以注销。

　　虽然行权日期已过，但上周最后一个交易日，该股仍然继续下探了4.98%，成交继续保持活跃。数据显示，当天该股总成交金额达到166958.98万元，换手率为1.13%，其中机构成交金额为17.97亿元，净流出2.47亿元。

　　前述北京某券商分析人士表示，预期落空是该股上周遭受打压的重要原因，该公司基本面没有问题，股价要想企稳还需待投资者心理预期调整过之后。

　　09年太过抢眼

　　今年或难续辉煌

　　不过，上海汽车要想继续09年的辉煌可能不易。北京某新锐券商一位李姓分析师向记者表示，从基本面来看，随着经济回暖，预计今年高排量汽车消费将继续增长，而上汽旗下的上海大众和上海通用拥有不少高端汽车品牌，在高端车市场这块占据着绝对的优势。

　　“我们预测2010年，1.6-2.0排量的轿车增速是15%左右，对中高端轿车我还是比较乐观的，”该人士表示，“因此，今年我们在个股方面重点推荐中高级轿车的产业链，如一汽轿车(000800)和长安汽车(000625)，上海汽车的话我们并不打算特别推，因为公司业绩增长空间不会特别大。另外，从市场来看，（资金的）供给和需求还是很重要的，09年三季度，已经有40多只基金重仓它了，涨到现在这个时候，肯定有人想出来”。