私募基金两年发展盘点：千亿规模新年可期

　　私募行业发展至今有不少产品运作满两年，且过去两年市场历经剧烈震荡，两年期业绩更好展示私募的行业特征和投资管理能力。数据显示，08年初至09年底73只可统计两年期收益的产品平均净值增长率为-0.87%，私募基金在长期业绩表现上远远超过了大盘，其中90%的产品超越对应期沪深300指数，73只产品相对指数收益率平均为31%。从两年期收益率排在前列的产品情况来看，表现突出的管理人有深圳市武当资产管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、北京市星石投资管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、淡水泉(北京)投资管理有限公司、上海涌金资产管理有限公司、上海尚雅投资管理有限公司、上海汉华资产管理有限公司、深圳市合赢投资管理有限公司、广东新价值投资有限公司、云信信托、深圳民森投资有限公司、上海景林资产管理有限公司等。

　　来源：国金证券研究所

　　绝对收益受系统性风险的影响比较大，并不是我们评判管理人的唯一指标。除了关注管理人绝对业绩增长之外，通过夏普比率进一步分析其对风险的把控能力。下图是09年和08～09两年夏普比率较高的产品展示。

　　09年夏普比率最高的是中融-智德持续增长，表现出色的产品还有深国投•朱雀1～2期、平安财富•淡水泉08、平安财富•淡水泉成长一期、深国投•博颐精选1～2期、深国投•景良能量1期、中国龙价值系列、粤财信托•新价值2期、深国投•重阳1～2期等，这些产品在承受相同的风险的情况下获得超额收益的能力具备领先优势。

　　08～09两年夏普比率较高的产品有深国投·星石1～3、深国投·朱雀1～2、深国投·武当一期、平安财富·淡水泉成长一期、重庆国投·金中和、深国投·民森A、粤财信托·合赢、中泰·汉华、深国投·景林稳健、中国龙部分产品、深国投•亿龙系列、粤财信托·新价值1期、深国投·尚雅1期、深国投·尚雅3期等，风险调整后收益均居同类前列。

　　图表3：非结构化产品一年期夏普比率（由大到小排序前20）

　　图表4：非结构化产品两年期夏普比率（由大到小排序前20）

　　另外，还有部分运作时间超过半年尚不足一年的绩优产品，下表列示了过去半年来实际资产净值增长率前20的非结构化产品，其中不乏新品，以供参考。

　　来源：国金证券研究所

　　09年市场环境向好，赚钱效应的影响下私募的产品结构呈现新的变化，结构化产品的增长速度亦十分可观。业绩方面，本报告覆盖运作满2009年的结构化产品平均收益为69.42%，其中上海混沌道然资产管理有限公司管理的华宝信托•混沌二号、华宝信托•混沌一号收益率分别达到96.67%和91.21%，表现出色，同样表现出色的还有深圳市合赢投资管理有限公司管理的深国投•合赢2期结构式(91.83%)和江苏瑞华投资发展有限公司管理的华宝信托•大臧金-瑞华三号(71.21%)。另外，江苏瑞华专注于结构化产品，截止目前总发行证券投资类信托产品数量达到十数只，且历史业绩优秀，除前述提及的华宝信托·大臧金-瑞华三号外，其2007年度管理的中泰稳健收益二期实现收益163.23%，居同业前列，2008年度管理的华宝信托·大臧金-瑞华一号实现2.41%的正收益，是当年为数不多取得正回报的产品之一。