中欧基金：短期内市场波动将有所加剧

　　事件：

　　今日（1月21日），国家统计局发布2009年国民经济运行情况，2009年全年国内生产总值33.53万亿元，同比增长8.7%；CPI同比下降0.7%、PPI同比下降5.4%。09年在财政和货币双宽松的政策刺激下，各项经济指标表现良好，投资、消费高速增长，出口、物价指数均在年

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　　点评：

　　2009年GDP增8.7% 经济V型复苏

　　据国家统计局发布的数据显示，2009年全年国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点，8.7%的GDP增速略高于预期。分季度看，GDP增剧呈现逐季加速回升态势，一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，四季度增长10.7%。

　　工业生产同样呈现逐季回升态势，目前工业生产维持高位，12月份工业增加值保持较快增长18.5%，带动09年全年增长11%，增速比上年回落1.9个百分点。分季度看，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，四季度增长18.0%。工业产销衔接状况良好，全年规模以上工业企业产销率达到97.67%，实现利润由大幅下降转为增长。

　　国家统计局局长马建堂在发布会上表示，中国经济迅速扭转了经济增速的下滑，率先实现了国民经济的总体回升向好，呈现了标准的V型态势。

　　2009年经济三驾马车：投资、消费拉动经济向好 出口负增长

　　在年初政府的一系列经济刺激政策下，2009年投资保持持续快速增长态势。全年全社会固定资产投资224846亿元，比上年增长30.1%，增速比上年加快4.6个百分点。同时，经济增长的动力也逐步趋向平衡：由政府财政刺激政策主导的投资增长在下半年开始逐步向房地产投资和私人部门投资需求过渡。

　　消费方面，在政策刺激之下，全年维持在一个较高的水平。2009年全年社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5 %。2010年在“扩内需”的经济方针下，预计消费刺激政策将会进一步深化，消费将会延续2009年的高增长势头。

　　2009年全年进出口总额22073亿美元，比上年下降13.9%。但伴随海外市场经济逐渐走出低迷，11月份进出口总额同比涨幅由负转正，当月增长9.8%，12月份增长32.7%。预计2010年进出口对中国经济将是正拉动。

　　12月PPI首次转正

　　2009年全年CPI同比下降0.7% 、PPI同比下降5.4%。随着我国经济的复苏节奏，CPI和PPI也走出了从年中逐渐止跌、降幅不断收窄、年末转正的态势。在11月，CPI同比涨幅首次由负转正同比上涨0.6%，12月份同比上涨1.9%。受12月底气温大幅下降影响，农产品价格出现了较大幅度的上涨，食品价格的上涨是推动CPI上涨的主因，通胀压力快速提升。而PPI同比涨幅在12月首次由负转正，上涨1.7%。

　　中欧观点综述：

　　09年在财政和货币双宽松的政策刺激下，各项经济指标表现良好，投资保持高速增长，消费受政策刺激之下表现抢眼，全年维持较高的水平，经济呈V型复苏的态势。预计这一态势将延续至2010年。同时，年末之际出口也已由负转正，随着海外经济的逐渐企稳复苏，2010年出口将对经济产生正面拉动作用。

　　但在年末各项指标继续惯性上涨，其中CPI上涨幅度1.9%，已经向一年期存款利率逼近。加之出口快速攀升，经济热度带来的通胀压力已令管理层有所警觉，市场对宏观经济紧缩的预期有所加强，预计短期市场波动将有所加剧。